Banco Central do Brasil ha tagliato il tasso Selic di 25bp al 14,0% nella riunione di agosto del Copom, una mossa attesa e approvata all\u2019unanimit\u00e0. La decisione porta l\u2019allentamento complessivo a 100bp da marzo e il comunicato a corredo \u00e8 risultato pi\u00f9 breve, evitando indicazioni prospettiche (forward guidance) esplicite. I policymaker hanno invece affermato che la calibrazione complessiva del ciclo di allentamento sar\u00e0 determinata dai dati in arrivo.<\/p>\n\n
\u00c8 previsto un ulteriore taglio di 25bp al 13,75% pi\u00f9 avanti nel corso dell\u2019anno, sostenuto dal miglioramento delle dinamiche inflazionistiche di breve periodo e dalla moderazione della crescita. Oltre tale livello, lo spazio per ulteriori riduzioni \u00e8 limitato da una probabile riaccelerazione dell\u2019inflazione nel 4Q26, da aspettative d\u2019inflazione di medio termine persistentemente disancorate, da rischi fiscali in corso e da tassi d\u2019interesse strutturali elevati. La previsione per la Selic a fine 2027 \u00e8 11,50%, rispetto a un consenso del 12,0%, mentre i rischi sono descritti come sbilanciati verso un percorso dei tassi di policy pi\u00f9 elevato in vista delle elezioni di ottobre.<\/p>\n\n
La decisione di ieri del Banco Central do Brasil di ridurre il tasso Selic di 25 punti base al 14,0% implica la necessit\u00e0 di prepararsi a un ciclo di allentamento fortemente vincolato. Poich\u00e9 questa mossa era gi\u00e0 prezzata dal mercato, gli operatori sui derivati dovrebbero evitare di inseguire scommesse di breve periodo su ulteriori tagli. Raccomandiamo invece di concentrarsi sui futures sui tassi (DI) per fine 2026, dove le valutazioni rifletteranno a breve una pausa prolungata al 13,75%.<\/p>\n\n
L\u2019ultima lettura dell\u2019inflazione a met\u00e0 anno in Brasile si attesta su un persistente 4,4%, mantenendo pressione sulla banca centrale affinch\u00e9 resti prudente. Poich\u00e9 i prezzi al consumo sono attesi in risalita nel quarto trimestre, lo spazio per ulteriori tagli dei tassi \u00e8 estremamente limitato. Suggeriamo di assumere posizioni payer su swap di tasso a pi\u00f9 lunga scadenza per proteggersi da un aumento dei rendimenti.<\/p>\n\n
Il real brasiliano scambia attualmente in area 5,60 contro dollaro USA, sotto forte pressione per via dei dubbi sul fronte fiscale e delle elezioni di ottobre. Storicamente, gli anni elettorali in Brasile innescano significative oscillazioni valutarie, spesso causando un deprezzamento del real superiore al 5% nei mesi precedenti. Suggeriamo agli operatori sui derivati di utilizzare opzioni call su USD\/BRL per coprirsi da questa volatilit\u00e0 politica incombente.<\/p>\n\n
Il deficit fiscale strutturale del Brasile continua a preoccupare i mercati globali e a mantenere disancorate le aspettative d\u2019inflazione. Nelle prossime settimane, raccomandiamo di negoziare il BRL tramite straddle su opzioni per trarre beneficio da movimenti di prezzo bruschi guidati dalle notizie. Questo approccio consente di capitalizzare sul nervosismo del mercato senza scommettere su uno specifico esito politico.<\/p>\n\n\n\n