La People\u2019s Bank of China ha fissato gioved\u00ec la parit\u00e0 centrale USD\/CNY a 6,7895, leggermente pi\u00f9 debole rispetto al 6,7889 di mercoled\u00ec e superiore alla stima Reuters di 6,7462. Il fixing orienta le contrattazioni onshore per la seduta successiva e resta uno strumento chiave per gestire la stabilit\u00e0 del cambio.<\/p>\n
Gli obiettivi dichiarati della PBOC sono mantenere la stabilit\u00e0 dei prezzi, inclusa quella della valuta, sostenendo al contempo la crescita economica e promuovendo le riforme dei mercati finanziari. \u00c8 un\u2019istituzione statale della Repubblica Popolare Cinese, con il ruolo di segretario del comitato del Partito Comunista Cinese che esercita una forte influenza; Pan Gongsheng ricopre tale incarico oltre a quello di governatore. Tra gli strumenti di policy figurano il tasso dei reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility, gli interventi sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria, mentre il Loan Prime Rate funge da benchmark per tassi su prestiti, mutui e risparmio. La Cina conta inoltre 19 banche private, incluse le digital lender WeBank e MYbank, e nel 2014 ha aperto il settore a intermediari controllati a livello domestico e finanziati da capitale privato.<\/p>\n
Riteniamo che la decisione della People\u2019s Bank of China di fissare il tasso centrale USD\/CNY a 6,7895 \u2014 ben al di sopra della stima Reuters di 6,7462 \u2014 segnali una chiara preferenza per una valuta pi\u00f9 debole. Questo ampio scarto di oltre 400 pips indica che Pechino \u00e8 disposta a tollerare una svalutazione dello yuan per sostenere un\u2019economia domestica in rallentamento. Gli operatori sui derivati dovrebbero reagire acquistando opzioni call USD\/CNY a breve scadenza per sfruttare questa spinta rialzista nelle prossime settimane.<\/p>\n
La nostra lettura \u00e8 supportata dai recenti indicatori macro, inclusi i PMI manifatturieri cinesi rimasti in area di quasi contrazione al 49,8%. Storicamente, quando la banca centrale consente al fixing di discostarsi in modo cos\u00ec marcato dalle attese di mercato, spesso si anticipa una fase di indebolimento plurisetttimanale, analoga all\u2019ondata di deprezzamento di fine 2023 quando lo yuan scivol\u00f2 verso 7,30. Ci aspettiamo che questo orientamento di policy persista, mentre il governo fatica a centrare l\u2019obiettivo di crescita annua del PIL intorno al 5%.<\/p>\n
Per muoversi in questo contesto, consigliamo ai trader di implementare bull call spread per limitare il rischio pur posizionandosi per un aumento del cambio USD\/CNY. Considerato che la volatilit\u00e0 implicita delle opzioni \u00e8 ancora relativamente bassa, acquistare premio ora offre un profilo rischio-rendimento particolarmente favorevole. Occorre inoltre monitorare da vicino la prossima decisione sul Loan Prime Rate (LPR), poich\u00e9 eventuali ulteriori tagli del benchmark alimenteranno nuove vendite di yuan nei mercati offshore dei derivati.<\/p>\n\n\n\n