I mercati onshore indonesiani sono concentrati sulla prossima nomina di un nuovo Governatore di Bank Indonesia dopo l\u2019uscita di scena di Perry Warjiyo. La governatrice ad interim Destry Damayanti ha dato priorit\u00e0 a misure non legate ai tassi e alla liquidit\u00e0 in IDR, mentre l\u2019attenzione si sposta su come il prossimo team di vertice gestir\u00e0 un contesto misto crescita\u2013inflazione, un saldo esterno pi\u00f9 debole e un USDIDR in trading range.<\/p>\n\n
Nelle ultime sedute, l\u2019USDIDR ha scambiato all\u2019interno di 17.900\u201318.000, mentre il rendimento di riferimento sulla parte lunga della curva \u00e8 rimasto stabile intorno al 7,3%, seguendo l\u2019orientamento di tassi USA pi\u00f9 sostenuti e un arretramento dei prezzi del petrolio. Il dato sul PIL del 2Q, atteso mercoled\u00ec, dovrebbe mostrare una crescita dell\u2019output del 5,3% su base annua, rispetto al 5,6% del 1Q anche dopo lo shock energetico, rafforzando le aspettative che Bank Indonesia mantenga invariato il tasso di policy nel breve termine.<\/p>\n\n
Raccomandiamo ai trader di derivati di sfruttare l\u2019USDIDR in range, che al momento sta stabilizzandosi tra 17.900 e 18.000. La vendita di volatilit\u00e0 di breve termine tramite strategie iron condor o short straddle consentir\u00e0 di incassare premio finch\u00e9 le oscillazioni del cambio restano contenute. Storicamente, durante le transizioni ai vertici di Bank Indonesia, l\u2019intensa attivit\u00e0 di intervento della banca centrale tende a comprimere la volatilit\u00e0 valutaria, rendendo particolarmente efficace la vendita di premio.<\/p>\n\n
Con la governatrice ad interim focalizzata su misure non legate ai tassi e sulla liquidit\u00e0 in rupie, dovremmo posizionarci per un contesto di tassi stabili. Consigliamo di ricevere il tasso fisso negli interest rate swap a breve\u2011medio termine, poich\u00e9 il tasso di riferimento ha un\u2019elevata probabilit\u00e0 di restare fermo nelle prossime settimane. Questa postura neutrale \u00e8 gi\u00e0 in parte prezzata dal mercato obbligazionario, dove il rendimento benchmark decennale \u00e8 rimasto sorprendentemente stabile intorno al 7,3%.<\/p>\n\n
Questa pausa di policy \u00e8 ben supportata da un mix crescita\u2011inflazione resiliente, anche con il PIL del secondo trimestre previsto in lieve rallentamento al 5,3% dal 5,6% del primo trimestre. Una dinamica dell\u2019attivit\u00e0 economica ancora solida implica che non vi sia una pressione urgente sulla banca centrale per tagliare i tassi al fine di stimolare la crescita, rafforzando ulteriormente la nostra tesi di trading range. Possiamo fare affidamento su questo quadro macro stabile per operare sui futures sui tassi con elevata convinzione.<\/p>\n\n
Pur essendo l\u2019attuale transizione di potere ordinata, dobbiamo comunque coprirci da eventuali rischi di coda legati alla nomina ufficiale del nuovo governatore. Suggeriamo di acquistare opzioni call su USDIDR fuori dal denaro a basso costo per proteggere le posizioni short di volatilit\u00e0 da improvvise fughe di capitali o da inattesi cambiamenti in senso hawkish. Questa impostazione bilanciata consente di catturare un carry\/rendimento regolare restando protetti da improvvisi titoli politici.<\/p>\n\n\n\n