Il dollaro neozelandese e i rendimenti locali sono scesi dopo che i dati sul mercato del lavoro del 2\u00b0 trimestre hanno mostrato forza nelle assunzioni e nelle retribuzioni, ma anche un mercato complessivamente pi\u00f9 morbido. L\u2019occupazione \u00e8 aumentata dello 0,5% t\/t rispetto allo 0,1% del 1\u00b0 trimestre, battendo sia il consenso sia la previsione della Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) pari allo 0,1%, mentre i salari regolari del settore privato sono saliti dello 0,7% t\/t rispetto allo 0,5% precedente e oltre lo 0,6% atteso sia dal consenso sia dalla RBNZ.<\/p>\n
I progressi sono stati compensati da un aumento dell\u2019offerta di lavoro: il tasso di partecipazione \u00e8 salito di 0,2 punti percentuali al 70,7%, spingendo verso l\u2019alto la disoccupazione e indicando capacit\u00e0 inutilizzata. Il tasso di disoccupazione \u00e8 aumentato di 0,2 punti percentuali al 5,6% contro il 5,4% atteso, il livello pi\u00f9 alto dal 3\u00b0 trimestre 2015, e il tasso di sotto-utilizzo \u00e8 salito di 0,9 punti percentuali al 13,8%, il pi\u00f9 elevato da dicembre 2013. I mercati prezzano un\u2019ulteriore stretta della RBNZ, con il tasso ufficiale inquadrato rispetto a un intervallo neutrale del 2,20%\u20134,10%, e la curva degli swap che implica quasi 100 pb di rialzi cumulati in 12 mesi fino al 3,50%.<\/p>\n
Consideriamo il recente scivolone del dollaro neozelandese (NZD) e dei rendimenti locali un\u2019opportunit\u00e0 tattica di acquisto per i trader di derivati, pi\u00f9 che un motivo per ridurre l\u2019esposizione. Sebbene il tasso di disoccupazione headline sia salito al 5,6% per via dell\u2019ampliamento dell\u2019offerta di lavoro, la dinamica sottostante delle assunzioni resta estremamente robusta. L\u2019occupazione \u00e8 cresciuta dello 0,5% nel secondo trimestre del 2026, ben oltre le attese, segnalando che le imprese continuano ad assumere attivamente.<\/p>\n
Riteniamo che i trader di derivati dovrebbero posizionarsi per un rimbalzo del dollaro kiwi utilizzando opzioni call a breve scadenza o posizioni lunghe su futures nelle prossime settimane. Nonostante l\u2019aumento del grado di slack nel mercato del lavoro, un\u2019inflazione vischiosa e un quadro di crescita domestica resiliente probabilmente costringeranno la Reserve Bank of New Zealand a continuare ad alzare i tassi. Con il tasso ufficiale vicino alla parte bassa del suo intervallo neutrale, c\u2019\u00e8 ampio spazio per sorprese hawkish che il mercato non ha ancora pienamente prezzato.<\/p>\n
Ci aspettiamo che i tassi swap locali si spostino verso l\u2019alto man mano che il mercato assimila la forza della crescita salariale trimestrale dello 0,7%. Attualmente, la curva degli swap prezza circa 100 punti base di tightening nel prossimo anno, fino al 3,50%. I dati storici mostrano che quando la crescita salariale resta cos\u00ec stabile, la banca centrale spesso si muove pi\u00f9 rapidamente di quanto anticipi la curva degli swap, rendendo interessanti gli interest rate swap pay-fixed.<\/p>\n
Raccomandiamo inoltre di esprimere questa view rialzista andando long di NZD contro valute maggiori pi\u00f9 deboli, come euro o yen giapponese. Le prospettive di crescita relativamente solide della Nuova Zelanda offrono un solido supporto fondamentale che a molti pari manca. Man mano che si dissipano le reazioni iniziali al dato sulla disoccupazione, il NZD \u00e8 ben posizionato per salire gradualmente.<\/p>\n\n\n\n