Il presidente della Fed di Minneapolis, Neel Kashkari, ha dichiarato mercoled\u00ec in un\u2019intervista a CNBC di non chiedere un aumento drastico dei tassi d\u2019interesse, inquadrando la politica monetaria attorno alla riduzione dell\u2019inflazione piuttosto che a un rallentamento deliberato della crescita. Ha attribuito la maggior parte dell\u2019inflazione recente a shock dal lato dell\u2019offerta con una componente aggiuntiva di domanda, e ha affermato che il comitato deve trovare la postura comunicativa appropriata. Kashkari ha inoltre richiamato l\u2019importanza di spiegare la reazione della Fed (reaction function), evitando per\u00f2 una visione rigida sul numero di riunioni necessarie e mantenendo un approccio aperto.<\/p>\n\n
Gli indicatori di mercato hanno mostrato un tono pi\u00f9 morbido. Il punteggio FXS Speechtracker \u00e8 stato pari a 4,6\/10 contro un valore base di 6,8\/10, mentre il FXS Fed Sentiment Index \u00e8 sceso di 2,95 punti a 142,85, pur restando sopra la soglia neutrale di 100. La Fed punta alla stabilit\u00e0 dei prezzi e alla piena occupazione e utilizza come principale strumento le variazioni dei tassi attorno all\u2019obiettivo d\u2019inflazione del 2%; tiene otto riunioni di politica monetaria all\u2019anno tramite il FOMC, che include 12 esponenti. La banca pu\u00f2 anche ricorrere al QE o al QT: il QE tende in genere a indebolire il dollaro USA, mentre il QT in genere lo sostiene.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader di derivati dovrebbero prepararsi a un periodo di consolidamento del dollaro USA e dei rendimenti dei Treasury dopo il tono sorprendentemente morbido del presidente della Fed Kashkari. Con il Fed Sentiment Index in calo di quasi tre punti a 142,85, la pressione immediata per un inasprimento monetario aggressivo si \u00e8 attenuata. Questo cambio suggerisce che, pur restando l\u2019orientamento di policy generalmente restrittivo, si \u00e8 ridotta l\u2019urgenza di rialzi dei tassi nel breve periodo.<\/p>\n\n
Per capitalizzare questa prospettiva pi\u00f9 flessibile, raccomandiamo ai trader su derivati di concentrarsi sulle opzioni sui tassi a breve, puntando in particolare a una stabilizzazione dei futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Storicamente, quando la Fed passa da una retorica aggressiva a un\u2019impostazione flessibile e dipendente dai dati, la volatilit\u00e0 implicita nelle opzioni sui tassi tende a comprimersi. I trader possono sfruttarlo vendendo premio tramite iron condor o strangle su opzioni SOFR in scadenza nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Sul mercato valutario, l\u2019arretramento dello slancio \u201chawkish\u201d limita il potenziale rialzo immediato del Dollar Index, che ha faticato a superare livelli chiave di resistenza. Suggeriamo di utilizzare opzioni valutarie per sfruttare un mercato in trading range, invece di posizionarsi per un breakout di ampia portata. In particolare, la vendita di opzioni call sul dollaro USA fuori dal denaro contro euro o yen potrebbe generare un flusso di premio relativamente stabile mentre il mercato assimila questa postura pi\u00f9 morbida della Fed.<\/p>\n\n
Guardando ai recenti indicatori economici, i dati sull\u2019inflazione hanno mostrato una crescita dei prezzi al consumo stabile attorno al 2,5%, avvalorando la tesi secondo cui i miglioramenti delle catene di fornitura stanno facendo gran parte del lavoro. Questo contesto macro, storicamente, favorisce i derivati sul reddito fisso, poich\u00e9 il rendimento del Treasury decennale di riferimento \u00e8 altamente probabile che si ancora tra il 3,8% e il 4,2% nel breve termine. Posizionandoci per una minore volatilit\u00e0, possiamo attraversare questa fase di transizione in vista della prossima riunione formale di politica monetaria della Fed.<\/p>\n\n\n\n