{"id":51335,"date":"2026-08-05T01:44:08","date_gmt":"2026-08-05T01:44:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/uncategorized\/what-is-berkshire-hathaway\/"},"modified":"2026-08-05T01:44:08","modified_gmt":"2026-08-05T01:44:08","slug":"what-is-berkshire-hathaway","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/discover\/what-is-berkshire-hathaway\/","title":{"rendered":"Azioni Berkshire Hathaway: cosa sono, chi le possiede e le principali partecipazioni in portafoglio"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/what-is-berkshire-hathaway-1024x576.webp\" alt=\"what-is-berkshire-hathaway\" class=\"wp-image-62749\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Berkshire Hathaway \u00e8 una holding conglomerata statunitense (societ\u00e0 che controlla altre societ\u00e0) quotata al NYSE con i codici BRK.A e BRK.B, con una capitalizzazione di mercato di circa 1,06 trilioni di dollari a luglio 2026. Controlla direttamente diverse aziende, tra cui GEICO, BNSF Railway e Berkshire Hathaway Energy, e gestisce separatamente un portafoglio di azioni quotate pari a 263,1 miliardi di dollari. Warren Buffett \u00e8 presidente del consiglio di amministrazione; Greg Abel \u00e8 diventato amministratore delegato (CEO) a gennaio 2026.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Molte societ\u00e0 fanno una sola cosa. Berkshire Hathaway somiglia a una piccola economia con un codice di Borsa. Da un lato c\u2019\u00e8 un insieme di circa 190 societ\u00e0 controllate al 100% che vendono assicurazioni auto, trasportano merci, producono elettricit\u00e0, fabbricano mattoni, vendono dolci e gestiscono aree di servizio per camion. Dall\u2019altro c\u2019\u00e8 un paniere concentrato di azioni quotate, costruito in oltre quarant\u2019anni da Warren Buffett e dal suo team. Comprare azioni Berkshire non significa puntare su un singolo prodotto o settore: significa puntare sulla capacit\u00e0 di investire la liquidit\u00e0 e sulla qualit\u00e0 di chi prende le decisioni.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il mercato guarda soprattutto al portafoglio di azioni quotate, perch\u00e9 Berkshire deve pubblicarlo ogni trimestre in un documento ufficiale chiamato Form 13F (comunicazione alla SEC che elenca le principali azioni USA detenute da grandi investitori). Questa guida spiega cos\u2019\u00e8 Berkshire Hathaway, chi la possiede, quali sono le principali partecipazioni in azioni secondo l\u2019ultimo 13F, quanto pesa ciascuna posizione e perch\u00e9 \u00e8 stata acquistata.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" style=\"font-size:24px\">Punti chiave<\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, BRK.B) \u00e8 una holding conglomerata con una capitalizzazione di circa <strong>1,06 trilioni di dollari<\/strong>. BRK.A ha chiuso a <strong>733.526 dollari<\/strong> il 21 luglio 2026. BRK.B ha chiuso a <strong>489,39 dollari<\/strong> il 22 luglio 2026.<\/li>\n\n\n\n<li>Il portafoglio azionario dichiarato nel <strong>13F valeva 263,1 miliardi di dollari<\/strong> al 31 marzo 2026, distribuito su sole <strong>26 societ\u00e0<\/strong>.<\/li>\n\n\n\n<li>Le <strong>prime cinque partecipazioni valgono il 67,1%<\/strong> del portafoglio: Apple (21,99%), American Express (17,43%), Coca-Cola (11,56%), Bank of America (9,52%) e Chevron (6,64%).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Warren Buffett resta presidente del consiglio e maggiore azionista singolo<\/strong>, con circa 188.000 azioni di Classe A per un valore di circa 138 miliardi di dollari, pari a circa il 30% dei diritti di voto. <strong>Greg Abel \u00e8 CEO dal 1\u00b0 gennaio 2026.<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>La <strong>liquidit\u00e0 e i Treasury<\/strong> (titoli di Stato USA a breve termine) hanno toccato un record di <strong>397,4 miliardi di dollari<\/strong> nel primo trimestre 2026: Berkshire ha circa 1,5 volte pi\u00f9 cassa che azioni quotate.<\/li>\n\n\n\n<li>Il primo trimestre 2026 \u00e8 stato uno dei pi\u00f9 intensi \u201criordini\u201d del portafoglio: <strong>15 societ\u00e0 vendute completamente<\/strong>, tra cui Visa, Mastercard, Amazon e UnitedHealth, mentre la <strong>quota in Alphabet \u00e8 pi\u00f9 che triplicata<\/strong>.<\/li>\n\n\n\n<li>Gli investitori retail possono investire su Berkshire acquistando direttamente BRK.B o negoziandola come <strong>CFD su azioni<\/strong> (contratto derivato che replica il prezzo del titolo: non si compra l\u2019azione, si punta sulla variazione, anche al ribasso, spesso con leva).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" style=\"font-size:24px\">Che cos\u2019\u00e8 Berkshire Hathaway? Da tessile in perdita a conglomerata da 1.000 miliardi<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Berkshire Hathaway \u00e8 una holding diversificata con sede a Omaha, Nebraska. Non ha un prodotto \u201cdi punta\u201d. Controlla molte societ\u00e0 operative e possiede anche quote di minoranza in societ\u00e0 quotate, finanziandosi in gran parte con i flussi di cassa delle assicurazioni.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La storia inizia in modo poco spettacolare. Berkshire Hathaway era un produttore tessile in difficolt\u00e0 quando Warren Buffett inizi\u00f2 a comprare azioni nei primi anni \u201960. Ne prese il controllo nel 1965, ridusse gradualmente l\u2019attivit\u00e0 tessile e us\u00f2 la societ\u00e0 come veicolo per acquistare altre aziende. La prima grande acquisizione nelle assicurazioni, National Indemnity nel 1967, ha definito il modello ancora oggi alla base del gruppo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nell\u2019esercizio 2025, Berkshire ha riportato <strong><a href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/how-berkshire-hathaway-makes-money-4801173\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">ricavi per 371,4 miliardi di dollari e utili netti attribuibili agli azionisti per 66,97 miliardi<\/a><\/strong>, in calo rispetto a 89 miliardi l\u2019anno precedente, soprattutto per le oscillazioni del valore di mercato (mark-to-market: valutazione ai prezzi correnti) delle partecipazioni azionarie.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:15px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">I due motori di Berkshire Hathaway<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per capire il titolo Berkshire Hathaway bisogna distinguere cosa si sta comprando.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Motore uno: le societ\u00e0 operative controllate al 100%.<\/strong> I loro risultati entrano nei conti del gruppo e non compaiono nel 13F. Tra queste:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Azienda<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Cosa fa<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Dimensione<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">GEICO<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Assicurazioni auto per privati, acquisita totalmente nel 1996<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Secondo assicuratore auto negli USA<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">BNSF Railway<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Trasporto merci su ferrovia, acquisita nel 2010<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Nel 2025 ha generato 8,1 mld $ di cassa operativa e ha trasferito 4,4 mld $ a Berkshire<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Berkshire Hathaway Energy<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Utility regolamentate (energia e servizi) e oleodotti\/gasdotti<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Ricavi 2025: 26,2 mld $, ~5,4 mln clienti retail, ~23.900 dipendenti<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Berkshire Hathaway Reinsurance<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Riassicurazione (assicurazione per le assicurazioni) e coperture catastrofali<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Fonte principale del \u201cfloat\u201d assicurativo<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Precision Castparts<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Componenti per l\u2019aerospazio, acquisita nel 2016<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Prezzo d\u2019acquisto ~37 mld $<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Pilot Travel Centers<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Aree di sosta e carburante per camion: pieno controllo dal 2024<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Rete pi\u00f9 grande negli USA<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Altre<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">See&#8217;s Candies, Dairy Queen, Duracell, Clayton Homes, NetJets, Marmon, McLane, Fruit of the Loom, Benjamin Moore, Shaw Industries, Lubrizol, Forest River, Brooks<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~190 controllate in totale<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nell\u2019ottobre 2025 Berkshire ha accettato di acquistare <strong>OxyChem, la divisione chimica di Occidental Petroleum, per 9,7 miliardi di dollari<\/strong>, la maggiore operazione degli ultimi tre anni.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Motore due: il portafoglio di azioni quotate.<\/strong> \u00c8 il paniere da 263,1 miliardi di dollari di azioni negoziabili, comunicato ogni trimestre nel 13F: \u00e8 ci\u00f2 che molti intendono quando parlano del \u201cportafoglio di Buffett\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il collegamento tra i due motori \u00e8 il <strong>float assicurativo<\/strong>: i clienti pagano premi oggi e i risarcimenti possono arrivare anni dopo. Nel frattempo Berkshire gestisce quella liquidit\u00e0 e pu\u00f2 investirla. In pratica \u00e8 una forma di finanziamento molto economica e di lunga durata, che un investitore retail difficilmente pu\u00f2 replicare.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">Il titolo Berkshire Hathaway in numeri (luglio 2026)<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Indicatore<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Valore<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Capitalizzazione di mercato<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~1,058 trilioni $ (14\u00aa societ\u00e0 al mondo)<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Prezzo BRK.A<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">733.526 $ (21 luglio 2026)<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Prezzo BRK.B<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">489,39 $ (22 luglio 2026)<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Ricavi 2025<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">371,4 mld $<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Utile netto 2025<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">66,97 mld $<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Utile operativo Q1 2026<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">11,35 mld $ (+18% a\/a)<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Utile netto Q1 2026<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">10,1 mld $<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Liquidit\u00e0 e Treasury a breve (31 mar 2026)<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">397,4 mld $ (record)<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Portafoglio azionario 13F (31 mar 2026)<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">263,1 mld $ su 26 societ\u00e0<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Dividendo<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Nessun dividendo dal 1967<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Performance 2025<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">BRK.A +10% vs S&amp;P 500 +16,4%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">BRK.A vs BRK.B: perch\u00e9 una costa 733.000$ e l\u2019altra 489$<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Berkshire non ha mai frazionato (split: aumento delle azioni in circolazione riducendo il prezzo unitario) le azioni di Classe A. Buffett ha spiegato che un prezzo molto alto scoraggia la speculazione di breve periodo e attira investitori di lungo termine. Per rendere il titolo accessibile, nel 1996 Berkshire ha creato le azioni di Classe B.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Caratteristica<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>BRK.A<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>BRK.B<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Prezzo circa (luglio 2026)<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">733.526 $<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">489,39 $<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Diritti economici<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1 unit\u00e0<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1\/1.500 di un\u2019azione Classe A<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Diritti di voto<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1 voto<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1\/10.000 del voto della Classe A<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Convertibile<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">S\u00ec, in 1.500 azioni di Classe B<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">No, non si torna alla Classe A<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Detentori tipici<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Famiglie storiche, eredi, istituzionali<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Retail, fondi indicizzati, ETF<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La conversione \u201ca senso unico\u201d conta. \u00c8 il meccanismo usato da Buffett per le donazioni: converte azioni di Classe A in Classe B e poi dona le Classe B. Nel tempo, questo riduce il peso dei voti legati alle Classe A.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per quasi tutti gli investitori retail e per chi fa trading, <strong>BRK.B \u00e8 il titolo di riferimento<\/strong>. Replicando quasi perfettamente BRK.A, vale circa 1\/1.500 del prezzo.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" style=\"font-size:24px\">Chi possiede Berkshire Hathaway?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Berkshire Hathaway \u00e8 detenuta da un grande azionista individuale, da tre giganti della gestione indicizzata e da molti piccoli azionisti. La struttura a due classi (azioni con diritti diversi) fa s\u00ec che quota economica e controllo dei voti non coincidano.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:15px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">Warren Buffett: ancora il maggiore azionista, e sta riducendo la quota con le donazioni<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Warren Buffett resta il maggiore azionista singolo e presidente del consiglio. Dopo la donazione di luglio 2026, possiede circa <strong>188.000 azioni di Classe A per un valore di circa 138 miliardi di dollari<\/strong>, pari a circa <strong>il 30% del potere di voto<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La quota scende per scelta. Il 14 luglio 2026 Buffett ha convertito 8.000 azioni di Classe A in 12 milioni di azioni di Classe B e le ha donate tutte, per circa 6 miliardi di dollari, a quattro fondazioni familiari:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Fondazione beneficiaria<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Azioni Classe B<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Valore stimato<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Susan Thompson Buffett Foundation<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">9.000.000<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~4,4 mld $<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Sherwood Foundation<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1.000.000<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~500 mln $<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Howard G. Buffett Foundation<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1.000.000<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~500 mln $<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">NoVo Foundation<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1.000.000<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~500 mln $<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Bill &amp; Melinda Gates Foundation, che aveva ricevuto donazioni annuali per quasi vent\u2019anni, \u00e8 stata esclusa. Buffett ha detto di voler <strong>cedere tutta la quota residua entro fine 2034<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per chi compra oggi Berkshire, \u00e8 un elemento strutturale: per anni entrer\u00e0 sul mercato un flusso prevedibile di azioni di Classe B per diversi miliardi di dollari, e il blocco di voto di Buffett, storicamente una difesa contro pressioni per spezzare la societ\u00e0, si ridurr\u00e0.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">Greg Abel e la gestione dopo Buffett<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Greg Abel \u00e8 diventato CEO il 1\u00b0 gennaio 2026<\/strong>, dopo la designazione a successore nel maggio 2025. Buffett \u00e8 rimasto presidente del consiglio. Abel guidava Berkshire Hathaway Energy e coordinava le attivit\u00e0 non assicurative.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Abel possiede <strong>meno dell\u20191% delle azioni<\/strong>. La gestione degli investimenti e dell\u2019uso della cassa (capital allocation: come si distribuisce il capitale tra acquisizioni, buyback, investimenti e liquidit\u00e0) \u00e8 quindi affidata a un manager senza una quota di controllo, con un presidente che sta diminuendo la propria partecipazione.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">All\u2019assemblea annuale di maggio 2026 Abel ha escluso lo \u201cspezzatino\u201d, sostenendo continuit\u00e0. \u00c8 considerato pi\u00f9 operativo di Buffett, pi\u00f9 presente nella gestione delle controllate e orientato a far collaborare le divisioni. Buffett ha indicato che il figlio Howard dovrebbe diventare presidente non esecutivo dopo la sua scomparsa, come garante della cultura aziendale.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">I giganti degli indici<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Poich\u00e9 Berkshire \u00e8 tra i titoli pi\u00f9 pesanti dell\u2019S&amp;P 500, molti fondi passivi (fondi che replicano un indice) la detengono in grandi quantit\u00e0. In base alle comunicazioni pi\u00f9 recenti:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Azionista<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Azioni Classe B circa<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Quota stimata della Classe B<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Warren Buffett (equivalente Classe A)<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~188.000 azioni Classe A<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~30% del potere di voto<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">The Vanguard Group<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~148 milioni<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~11%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">BlackRock<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~111,6 milioni<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~8,3%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">State Street Corporation<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~71,7 milioni<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">~5,35%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Fondazioni della famiglia Buffett e Gates Foundation<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Rilevante, in calo man mano che le azioni vengono vendute per finanziare le erogazioni<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Variabile<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Retail e altri investitori istituzionali<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Resto<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Maggioranza del flottante Classe B<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Vanguard e BlackRock insieme controllano oltre il 12% delle azioni in circolazione, quasi interamente tramite prodotti che replicano indici. Non \u00e8 una scelta \u201cattiva\u201d su Buffett, ma una posizione automatica legata al peso di Berkshire negli indici.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" style=\"font-size:24px\">Principali partecipazioni azionarie di Berkshire Hathaway: dove sono investiti 263 miliardi<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il Form 13F del primo trimestre 2026, depositato presso la SEC (l\u2019autorit\u00e0 di vigilanza USA) il 15 maggio 2026 e riferito al 31 marzo 2026, indica un <strong>portafoglio da 263,1 miliardi di dollari su 26 societ\u00e0<\/strong>, in calo rispetto a 274,2 miliardi e 39 societ\u00e0 a fine dicembre 2025.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La caratteristica principale \u00e8 la forte concentrazione: le <strong>prime tre posizioni fanno il 51%<\/strong>, le <strong>prime cinque il 67,1%<\/strong> e le <strong>prime dieci il 91,1%<\/strong>. Le altre 16 societ\u00e0 pesano insieme meno del 9%.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:15px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">Tabella completa: principali partecipazioni (31 marzo 2026)<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>#<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Societ\u00e0<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Ticker<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Azioni detenute<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Valore (USD)<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>% del portafoglio<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Apple<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">AAPL<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">227,917,808<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$57.84bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">21.99%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">2<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">American Express<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">AXP<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">151,610,700<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$45.86bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">17.43%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">3<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Coca-Cola<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">KO<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">400,000,000<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$30.42bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">11.56%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">4<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Bank of America<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">BAC<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">513,624,165<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$25.04bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">9.52%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">5<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Chevron<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">CVX<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">84,375,856<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$17.46bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">6.64%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">6<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Occidental Petroleum<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">OXY<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">264,941,431<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$17.22bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">6.55%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">7<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Alphabet<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">GOOGL \/ GOOG<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">57,835,013<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$16.63bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">6.32%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">8<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Chubb<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">CB<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">34,249,183<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$11.16bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">4.24%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">9<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Moody&#8217;s<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">MCO<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">24,669,778<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$10.76bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">4.09%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">10<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Kraft Heinz<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">KHC<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">325,634,818<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$7.32bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">2.78%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">11<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">DaVita<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">DVA<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">30,100,585<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$4.63bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1.76%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">12<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Kroger<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">KR<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">50,000,000<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$3.62bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1.38%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">13<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">SiriusXM Holdings<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">SIRI<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">124,807,117<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$2.88bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1.09%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">14<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Delta Air Lines<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">DAL<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">39,809,456<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$2.65bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1.01%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">15<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">VeriSign<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">VRSN<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">8,989,880<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$2.23bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.85%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">16<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Liberty Live Holdings<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">LLYVA \/ LLYVK<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">15,573,731<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$1.45bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.55%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">17<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Capital One Financial<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">COF<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">7,150,000<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$1.30bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.50%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">18<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">The New York Times<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">NYT<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">15,146,535<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$1.27bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.48%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">19<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Ally Financial<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">ALLY<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">29,000,000<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$1.14bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.43%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">20<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Lennar<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">LEN<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">10,337,345<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$0.90bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.34%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">21<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Nucor<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">NUE<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">3,907,075<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$0.66bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.25%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">22<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Louisiana-Pacific<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">LPX<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">5,664,793<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$0.41bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.16%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">23<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Constellation Brands<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">STZ<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">632,890<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$0.09bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.04%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">24<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">NVR<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">NVR<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">11,112<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$0.07bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.03%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">25<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Macy&#8217;s<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">M<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">3,038,355<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$0.05bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.02%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">26<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Jefferies Financial Group<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">JEF<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">433,558<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">$0.02bn<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0.01%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Totale<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>$263.10bn<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>100%<\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Fonte: Berkshire Hathaway Inc. Form 13F-HR, depositato il 15 maggio 2026, posizioni al 31 marzo 2026. I dati includono pi\u00f9 classi di azioni e conti gestiti separatamente.<\/em><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">Concentrazione per settore<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Raggruppando lo stesso portafoglio per settore si capisce dove Berkshire ha pi\u00f9 convinzione:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Settore<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Titoli<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>% del portafoglio<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Finanza e assicurazioni<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">American Express, Bank of America, Chubb, Moody&#8217;s, Capital One, Ally, Jefferies<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">36,2%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Tecnologia e comunicazioni<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Apple, Alphabet, VeriSign, SiriusXM, Liberty Live, NYT<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">31,2%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Beni di consumo difensivi<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Coca-Cola, Kraft Heinz, Kroger, Constellation Brands<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">15,8%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Energia<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Chevron, Occidental Petroleum<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">13,2%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Sanit\u00e0<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">DaVita<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1,8%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Industria, casa e trasporti<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Delta, Lennar, Nucor, Louisiana-Pacific, NVR<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">1,8%<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Retail<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Macy&#8217;s<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">0,02%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Circa due terzi del portafoglio \u00e8 in due blocchi: finanza e tecnologia legata ai consumi. Riflette la preferenza di Buffett per attivit\u00e0 \u201cda pedaggio\u201d: aziende che incassano una piccola quota su grandi volumi di transazioni ricorrenti.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" style=\"font-size:24px\">Le prime 10 partecipazioni di Berkshire Hathaway spiegate<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una tabella dice cosa Berkshire possiede, non perch\u00e9. Le dieci posizioni sotto sono state costruite in momenti diversi e alcune sono in portafoglio da decenni.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:15px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">1. Apple (AAPL): 21,99% del portafoglio, 57,84 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 227.917.808 azioni, circa l\u20191,6% di Apple.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Apple \u00e8 la maggiore partecipazione dal 2018. Berkshire ha iniziato a comprarla nel 2016, sorprendendo chi era abituato a vedere Buffett lontano dalla tecnologia. La tesi: Apple \u00e8 soprattutto un\u2019azienda di prodotti per consumatori con un \u201cvantaggio difensivo\u201d (moat: capacit\u00e0 di difendere margini e clienti) creato dai costi di cambio (switching costs: difficolt\u00e0 e \u201ccosto\u201d per il cliente nel passare a un concorrente). L\u2019ecosistema di foto, messaggi e app rende il cambio scomodo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La posizione ha superato 900 milioni di azioni (aggiustate per split). Da allora Berkshire l\u2019ha ridotta di circa il 75%, soprattutto nel 2024, realizzando forti plusvalenze e quindi pi\u00f9 tasse. Buffett ha collegato parte delle vendite all\u2019attesa di un aumento dell\u2019imposta USA sulle plusvalenze, pi\u00f9 che a un peggioramento della visione su Apple.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>L\u2019idea chiave:<\/strong> dopo il pi\u00f9 grande ridimensionamento della storia di Berkshire, Apple vale ancora oltre un quinto del portafoglio. Il taglio sembra legato a dimensione della posizione e fiscalit\u00e0, non a una tesi cancellata. Il dividendo di Apple porta oggi circa 250 milioni di dollari l\u2019anno a Berkshire.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">2. American Express (AXP): 17,43% del portafoglio, 45,86 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 151.610.700 azioni, circa il 22% di American Express.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c8 la posizione che mostra cosa significa tempo per Buffett. Berkshire ha accumulato Amex tra 1991 e 1995 per circa <strong>1,29 miliardi di dollari<\/strong>. Oggi vale <strong>45,86 miliardi<\/strong> ed \u00e8 rimasta invariata da anni.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il numero di azioni \u00e8 stabile mentre Amex fa buyback (riacquisto di azioni proprie, che riduce le azioni in circolazione). Cos\u00ec la percentuale di Berkshire cresce senza spendere altro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nel 2025 Amex ha pagato a Berkshire circa <strong>479 milioni di dollari di dividendi<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>L\u2019idea chiave:<\/strong> Amex \u00e8 una rete \u201cchiusa\u201d (closed-loop: emette carte e gestisce i pagamenti internamente) e si concentra su clienti pi\u00f9 solidi e con spesa pi\u00f9 alta. \u00c8 un business che guadagna su ogni transazione e ha forza di prezzo grazie al marchio.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">3. Coca-Cola (KO): 11,56% del portafoglio, 30,42 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 400.000.000 azioni, invariata dal 1994.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Coca-Cola \u00e8 l\u2019esempio pi\u00f9 chiaro di investimento di lungo periodo. Berkshire ha comprato dopo il crollo del 1987 e ha completato gli acquisti nel 1994, spendendo circa <strong>1,3 miliardi di dollari<\/strong>. La quota non si \u00e8 mossa in oltre 30 anni ed \u00e8 ora <strong>30,42 miliardi<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nel 2025 Coca-Cola ha pagato a Berkshire <strong>816 milioni di dollari di dividendi<\/strong>. Rispetto al costo iniziale, equivale a un <strong>rendimento sul prezzo di carico<\/strong> (yield on cost: dividendo annuo diviso per il costo pagato anni fa) vicino al <strong>63%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>L\u2019idea chiave:<\/strong> la tesi non \u00e8 la crescita veloce, ma la solidit\u00e0 dei flussi di cassa grazie a marchio e distribuzione. Con un costo di carico \u201cbloccato\u201d nel tempo, un dividendo che cresce trasforma l\u2019investimento in una rendita.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">4. Bank of America (BAC): 9,52% del portafoglio, 25,04 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 513.624.165 azioni, circa il 7% di Bank of America.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La posizione nasce nel 2011: Buffett invest\u00ec 5 miliardi di dollari in un momento di sfiducia post-crisi, ottenendo azioni privilegiate (preferred: titoli che pagano un dividendo prefissato e hanno priorit\u00e0 rispetto alle azioni ordinarie) e warrant (diritti a comprare azioni in futuro a un prezzo fissato). Nel 2017 ha esercitato i warrant a un prezzo sotto mercato, trasformando l\u2019operazione in una delle maggiori partecipazioni, con costo stimato di circa 14,6 miliardi.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Berkshire riduce gradualmente la quota da met\u00e0 2024. Nel Q1 2026 il taglio \u00e8 stato limitato (~0,7%).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>L\u2019idea chiave:<\/strong> BAC \u00e8 sensibile al ciclo dei consumi USA e ai tassi. Una base di depositi ampia e a basso costo pu\u00f2 rendere di pi\u00f9 quando i tassi salgono.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">5. Chevron (CVX): 6,64% del portafoglio, 17,46 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 84.375.856 azioni, ridotte del 35,2% nel Q1 2026.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Chevron \u00e8 stata la scommessa energetica pi\u00f9 chiara del post-pandemia, costruita tra 2020 e 2022 puntando su domanda di energia superiore agli investimenti in nuova offerta. Chevron \u00e8 un grande gruppo integrato (produzione e raffinazione), con asset a basso costo nel Permian Basin, bilancio solido e storia di crescita del dividendo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nel Q1 2026 c\u2019\u00e8 stato il taglio trimestrale pi\u00f9 forte: oltre 45 milioni di azioni vendute. In termini di numero di azioni, Berkshire ha ridotto in modo significativo l\u2019esposizione al petrolio.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">6. Occidental Petroleum (OXY): 6,55% del portafoglio, 17,22 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 264.941.431 azioni, circa il <strong>26,6% di Occidental<\/strong>, pi\u00f9 8,5 miliardi di dollari in azioni privilegiate e warrant.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Qui Berkshire si comporta pi\u00f9 da partner che da investitore. Il rapporto nasce nel 2019, quando Berkshire finanzi\u00f2 l\u2019acquisto di Anadarko da parte di Occidental con 10 miliardi di dollari in cambio di preferred con cedola (coupon: tasso fisso pagato periodicamente) dell\u20198% e warrant. Da allora ha portato la quota ordinaria oltre un quarto della societ\u00e0 e ha l\u2019autorizzazione regolamentare per arrivare fino al 50%.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le sole azioni privilegiate generano circa 680 milioni di dollari l\u2019anno di dividendi. Occidental prevede di iniziare a riacquistarle (redeem: rimborso\/riacquisto) dal 2029. Inoltre, nel 2025 Berkshire ha concordato l\u2019acquisto di OxyChem per 9,7 miliardi: liquidit\u00e0 per ridurre il debito di Occidental e nuova controllata al 100% per Berkshire.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>L\u2019idea chiave:<\/strong> \u00e8 una posizione diversa da Chevron. Chevron \u00e8 un investimento liquido e facile da ridurre; Occidental \u00e8 una relazione strategica che include preferred, warrant, azioni ordinarie e un\u2019acquisizione. Il taglio di Chevron e la stabilit\u00e0 di Occidental sono tra i segnali pi\u00f9 chiari del 13F Q1 2026.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">7. Alphabet (GOOGL): 6,32% del portafoglio, 16,63 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 57.835.013 azioni tra Classe A e Classe C, da 17.846.142: +224%.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Alphabet \u00e8 la mossa pi\u00f9 importante della fase recente. Berkshire ha aperto la posizione nel Q3 2025 e l\u2019ha pi\u00f9 che triplicata nel Q1 2026, comprando circa 40 milioni di azioni.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Buffett ha detto pi\u00f9 volte che non comprare Google in passato \u00e8 stato un errore, osservando quanto GEICO pagasse per la pubblicit\u00e0 su ricerca. L\u2019acquisto deciso nel 2026, mentre il mercato discuteva se i chatbot di intelligenza artificiale avrebbero ridotto i margini della ricerca, indica una scommessa sulla tenuta del vantaggio competitivo di ricerca e pubblicit\u00e0 e sul valore degli asset AI di Alphabet.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>L\u2019idea chiave:<\/strong> \u00e8 anche un segnale del peso dei gestori non Buffett (Todd Combs e Ted Weschler), spesso pi\u00f9 attivi sulle posizioni tecnologiche.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">8. Chubb (CB): 4,24% del portafoglio, 11,16 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 34.249.183 azioni, circa il 9% di Chubb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Berkshire ha costruito la posizione in modo riservato tra 2023 e 2024 grazie a una rara autorizzazione della SEC che ha permesso di non mostrarla nelle comunicazioni 13F mentre accumulava. \u00c8 emersa pubblicamente solo a maggio 2024.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Chubb \u00e8 il maggiore assicuratore danni (property &amp; casualty: assicurazioni su beni e responsabilit\u00e0) quotato al mondo, con disciplina nel prezzo delle polizze (underwriting: selezione e tariffazione del rischio) e presenza internazionale. \u00c8 coerente con Berkshire, che conosce bene questo settore.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">9. Moody&#8217;s (MCO): 4,09% del portafoglio, 10,76 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 24.669.778 azioni, circa il 14% di Moody&#8217;s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Berkshire non ha acquistato attivamente gran parte di questa quota: \u00e8 arrivata nel 2000 quando Dun &amp; Bradstreet ha scorporato (spin-off: separazione di una societ\u00e0 in una nuova societ\u00e0 quotata) Moody\u2019s e Berkshire ha tenuto le azioni. Da allora quasi invariata, \u00e8 diventata una posizione da 10,76 miliardi.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Moody\u2019s \u00e8 un business tipico di Buffett: il settore dei rating \u00e8 quasi un duopolio con S&amp;P Global, regole e prassi di mercato rendono i rating quasi obbligatori per emettere debito, servono pochi investimenti e i margini sono elevati. In pratica, incassa un \u201cpedaggio\u201d sull\u2019emissione di obbligazioni.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">10. Kraft Heinz (KHC): 2,78% del portafoglio, 7,32 miliardi di dollari<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Posizione:<\/strong> 325.634.818 azioni, circa il 27% di Kraft Heinz.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kraft Heinz \u00e8 l\u2019errore pi\u00f9 riconosciuto pubblicamente da Buffett. Berkshire ha lavorato con 3G Capital per fondere Kraft e Heinz nel 2015 e ha finito per detenere una quota molto grande. Buffett ha ammesso di aver pagato troppo per Kraft e la partecipazione ha generato svalutazioni (writedown: riduzione contabile del valore) per miliardi, con la concorrenza dei marchi \u201cprivate label\u201d (marchi del distributore) e il cambio delle preferenze dei consumatori.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>L\u2019idea chiave:<\/strong> restare in portafoglio segnala anche i limiti operativi: una quota del 27% \u00e8 difficile da vendere senza impatto sul prezzo e rende Berkshire un azionista \u201cinterno\u201d, non solo passivo.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">Il resto del portafoglio: posizioni 11-26<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nella parte finale del portafoglio si vedono le scelte dei gestori e alcune particolarit\u00e0:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>DaVita (1,76%)<\/strong>: Berkshire possiede <strong>oltre il 40%<\/strong> del fornitore di dialisi, la quota pi\u00f9 alta tra le partecipazioni quotate. C\u2019\u00e8 un accordo di \u201cstandstill\u201d (limite contrattuale alla quota) e il numero di azioni scende nel tempo perch\u00e9 DaVita riacquista azioni e Berkshire vende solo il minimo per restare sotto il tetto.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Kroger (1,38%)<\/strong> e <strong>Delta Air Lines (1,01%)<\/strong>: esposizione a consumi difensivi e un rientro nelle compagnie aeree. Delta \u00e8 la maggiore nuova posizione nel Q1 2026 (2,65 miliardi), rilevante perch\u00e9 Buffett usc\u00ec dalle principali compagnie USA nel 2020 definendo l\u2019investimento un errore.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>SiriusXM (1,09%)<\/strong>: Berkshire possiede circa un terzo della societ\u00e0, in gran parte ereditato da operazioni di riorganizzazione di Liberty Media, pi\u00f9 che da un acquisto diretto.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>VeriSign (0,85%)<\/strong>: gestisce in esclusiva i domini .com e .net tramite un contratto con il governo USA, con aumenti di prezzo previsti dal contratto. Di fatto, un monopolio.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Costruttori e materiali<\/strong>: Lennar, NVR, Louisiana-Pacific e Nucor danno una piccola esposizione a edilizia e costruzioni USA. Lennar \u00e8 aumentata del 42,9% nel Q1 2026, mentre Nucor \u00e8 stata ridotta del 39%.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Macy&#8217;s (0,02%)<\/strong>: nuova posizione molto piccola, probabilmente legata a valutazioni o immobili, pi\u00f9 che a una scelta centrale del gruppo.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" style=\"font-size:24px\">Cosa \u00e8 cambiato nel Q1 2026: il primo 13F con Greg Abel CEO<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il 13F del Q1 2026 \u00e8 il primo che copre un intero trimestre con Greg Abel come CEO ed \u00e8 stato tra i pi\u00f9 \u201cmovimentati\u201d degli ultimi anni.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:15px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\">Le 15 societ\u00e0 vendute completamente<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table aligncenter\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Partecipazione chiusa<\/strong><\/","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Occhi sul \u201cmini-mercato\u201d Berkshire Hathaway: holding da 1,06 trilioni, 190 controllate e portafoglio 13F da 263 mld (26 titoli). 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