Anna Paulson, presidente della Federal Reserve Bank di Philadelphia, ha dichiarato marted\u00ec a CNBC che l\u2019inflazione di fondo resta troppo elevata e che la politica monetaria dovrebbe rimanere moderatamente restrittiva, aggiungendo che l\u2019attuale impostazione probabilmente risponde a tale descrizione. Paulson ha affermato che la Federal Reserve \u00e8 impegnata a riportare l\u2019inflazione al target, definendo questo un periodo complesso per la politica monetaria. Ha inoltre detto che mantenere i tassi invariati al FOMC non \u00e8 stata una decisione sul filo di lana e che l\u2019incertezza rende difficile fornire una forward guidance.<\/p>\n
Ha aggiunto che, se la politica \u00e8 calibrata correttamente, l\u2019inflazione dovrebbe attenuarsi; ma se la politica monetaria non fosse sufficientemente restrittiva, i dati indicherebbero un\u2019inflazione elevata e persistente e la Fed dovrebbe intervenire qualora i progressi si arrestassero. Paulson ha descritto il mercato del lavoro come stabile al momento. Sul fronte energetico, ha detto che i prezzi sono volatili e ha suggerito che i dati indicano che tali movimenti possono essere \u201cguardati oltre\u201d, aggiungendo che \u00e8 corretto guardare oltre gli shock dal lato dell\u2019offerta. Ha anche dichiarato di restare impegnata a mantenere una mente aperta sulle prospettive di politica monetaria e di sostenere una nuova valutazione di come la Fed svolge il proprio lavoro.<\/p>\n
Con la Federal Reserve che segnala che la politica monetaria resta \u201cmoderatamente restrittiva\u201d e con i tassi in pausa, riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a una fase di minore volatilit\u00e0 dei tassi. Poich\u00e9 la decisione di mantenere i tassi invariati non \u00e8 stata particolarmente combattuta, i futures sui tassi a breve termine come i SOFR dovrebbero restare ancorati agli attuali range ristretti. Suggeriamo di concentrarsi su strategie in opzioni da mercato laterale, come gli iron condor, per sfruttare l\u2019assenza di bruschi cambi di rotta della politica monetaria nelle prossime settimane.<\/p>\n
Le recenti letture dell\u2019inflazione, con il core PCE ancora nell\u2019area 2,8%-3% nella prima met\u00e0 dell\u2019anno, supportano l\u2019idea che la Fed non si affretter\u00e0 a tagliare i tassi. I dati storici mostrano che quando la banca centrale mantiene una postura stabile e restrittiva, la volatilit\u00e0 degli indici azionari tende spesso a ridursi via via che l\u2019incertezza di mercato si attenua. Potremmo puntare a strategie di vendita di premio sulle opzioni equity, mantenendo per\u00f2 un\u2019attenzione elevata sui prossimi dati macro per eventuali segnali di inflazione persistentemente elevata.<\/p>\n
Considerato il riconoscimento da parte della Fed della volatilit\u00e0 dei prezzi energetici, dobbiamo restare estremamente cauti con i derivati sull\u2019energia. Il Brent e il gas naturale hanno registrato di recente frequenti oscillazioni a doppia cifra, il che suggerisce l\u2019uso di spread in opzioni a rischio definito, piuttosto che vendite \u201cnude\u201d in questi mercati delle commodity. Questo approccio consente di sfruttare l\u2019attuale fase di range senza esporsi a improvvisi shock dal lato dell\u2019offerta.<\/p>\n
Ci aspettiamo che la curva dei rendimenti dei Treasury rimanga piatta finch\u00e9 la Fed terr\u00e0 il punto sull\u2019inflazione persistente. Storicamente, lunghi periodi di tassi stabili e restrittivi portano a una compressione del term premium, man mano che le aspettative di inflazione di lungo periodo si ancorano. Raccomandiamo ai trader di derivati sul reddito fisso di concentrarsi su posizionamenti di flattening della curva, prevedendo che i rendimenti a lungo termine resteranno frenati dalla determinazione della Fed.<\/p>\n\n\n\n