La spesa per le costruzioni negli Stati Uniti \u00e8 scesa dello 0,1% m\/m a giugno, mancando la previsione di consenso pari a +0,2% m\/m. Il dato indica un\u2019attivit\u00e0 pi\u00f9 debole del previsto a fine secondo trimestre e segna un arretramento rispetto al ritmo implicito nelle stime degli economisti.<\/p>\n\n
La delusione potrebbe riflettersi sulle valutazioni di breve periodo degli investimenti fissi e della dinamica complessiva della crescita, dato il ruolo delle costruzioni nella formazione di capitale. I mercati analizzeranno le prossime pubblicazioni per capire se il calo di giugno sia temporaneo o segnali un rallentamento pi\u00f9 persistente dell\u2019attivit\u00e0 edilizia.<\/p>\n\n
Prevediamo che l\u2019inaspettato calo dello 0,1% della spesa per le costruzioni a giugno segnali un raffreddamento pi\u00f9 ampio dell\u2019economia statunitense, soprattutto perch\u00e9 ha mancato la stima di crescita dello 0,2%. Storicamente, flessioni consecutive dell\u2019attivit\u00e0 edilizia, come quelle osservate durante precedenti rallentamenti economici, aumentano sensibilmente la pressione sulla Federal Reserve affinch\u00e9 consideri tagli dei tassi pi\u00f9 aggressivi. Per questo, riteniamo che i trader su derivati dovrebbero posizionarsi per un calo dei rendimenti puntando su future e opzioni sui Treasury a breve scadenza.<\/p>\n\n
Con l\u2019edilizia residenziale e non residenziale che mostra segnali di affaticamento, il contributo del settore immobiliare al PIL \u00e8 destinato a ridursi nel terzo trimestre. Suggeriamo di guardare agli interest rate swap, dove le posizioni receiver a tasso fisso probabilmente beneficeranno man mano che le aspettative di mercato si spostano verso una Fed pi\u00f9 dovish. Storicamente, quando la spesa per le costruzioni entra in territorio negativo in modo inatteso, i rendimenti del Treasury biennale tendono a scendere di alcuni punti base nelle settimane successive.<\/p>\n\n
Prevediamo inoltre un aumento della volatilit\u00e0 nei derivati azionari legati all\u2019housing e nei credit default swap. I trader dovrebbero valutare l\u2019acquisto di put protettive sui principali ETF dei costruttori di case o sui titoli dei produttori di macchinari per le costruzioni, altamente sensibili ai dati grezzi di spesa. Questo dato pi\u00f9 debole suggerisce che gli elevati costi di finanziamento stanno finalmente incidendo in modo marcato sui progetti infrastrutturali e di edilizia abitativa di lungo periodo, rendendo particolarmente interessanti strategie ribassiste tramite derivati sui titoli ciclici.<\/p>\n\n\n\n