BNY si aspetta che la Reserve Bank of India mantenga invariato il tasso repo al 5,25%, con una politica condizionata da un\u2019inflazione persistente e da una crescita in rallentamento. La RBI dovrebbe dare priorit\u00e0 alle aspettative di inflazione e ai rischi dal lato dell\u2019offerta, facendo maggiore affidamento su misure macroprudenziali per sostenere la stabilit\u00e0 finanziaria e mercati valutari ordinati, piuttosto che intervenire sui tassi di interesse.<\/p>\n
La rupia viene descritta come ancora sotto pressione, poich\u00e9 l\u2019aumento dei prezzi del petrolio e il rafforzamento del dollaro USA pesano sull\u2019INR. Il rapporto afferma che le banche centrali in India e nelle Filippine stanno contrastando la volatilit\u00e0 valutaria e che interventi attivi hanno limitato i rialzi di USD\/INR e USD\/PHP, anche mentre i fondamentali domestici si indeboliscono e i prezzi dell\u2019energia restano elevati. Viene inoltre citato un posizionamento che privilegia il carry e si prevede che la duration sovraperformer\u00e0 rispetto a un\u2019esposizione valutaria diretta.<\/p>\n
Ci aspettiamo che la Reserve Bank of India mantenga il tasso repo stabile al 5,25% nelle prossime settimane, privilegiando la stabilit\u00e0 finanziaria rispetto a modifiche dei tassi. Ci\u00f2 avviene mentre il Brent oscilla vicino alla soglia degli 80 dollari al barile e l\u2019indice del dollaro USA resta resiliente, esercitando una pressione persistente sulla rupia indiana. Di conseguenza, consigliamo ai trader in derivati di evitare scommesse su tagli aggressivi dei tassi e di prepararsi invece a una pausa prolungata della politica monetaria.<\/p>\n
Poich\u00e9 le banche centrali di India e Filippine stanno intervenendo attivamente per limitare il rialzo di USD\/INR e USD\/PHP, le posizioni lunghe sul dollaro \u201cpure\u201d si scontrano con un forte tetto regolatorio. In questi periodi di intensa difesa da parte delle banche centrali, la volatilit\u00e0 implicita a un mese di USD\/INR si \u00e8 storicamente compressa in bande ristrette intorno al 3%-4%. Raccomandiamo agli operatori in opzioni di vendere volatilit\u00e0 o utilizzare strategie in range, come gli iron condor, piuttosto che acquistare call USD\/INR direzionali.<\/p>\n
Riteniamo che vi sia maggiore valore nel puntare su duration obbligazionaria e carry, invece di assumere un\u2019esposizione diretta alla valuta. Con i rendimenti dei titoli locali che si stabilizzano, l\u2019utilizzo di Indian Overnight Index Swaps (OIS) o di futures su titoli di Stato offre un profilo rischio\/rendimento molto pi\u00f9 lineare. Questo approccio consente di catturare rendimenti pi\u00f9 stabili, evitando al contempo le frizioni tipiche dei mercati spot FX fortemente gestiti.<\/p>\n\n\n\n