Il tasso di riferimento della Colombia \u00e8 stato fissato al 12%, al di sotto delle attese di mercato pari al 12,5%. La decisione segna uno scarto di 0,5 punti percentuali rispetto al consenso, collocando il livello di policy pi\u00f9 in basso del previsto.<\/p>\n
Con il tasso ora al 12% anzich\u00e9 al 12,5%, le condizioni di finanziamento potrebbero riequilibrarsi man mano che il nuovo benchmark si trasmette ai costi di indebitamento e alla formazione dei prezzi degli asset. La mossa posiziona l\u2019orientamento di politica monetaria sotto le proiezioni, rimodellando le ipotesi di breve periodo sulla traiettoria delle condizioni monetarie colombiane.<\/p>\n
Riteniamo che la decisione della Colombia di portare il tasso di riferimento al 12%, ben al di sotto del 12,5% stimato, sia un forte segnale per andare short sul peso colombiano (COP). Questa sorpresa dovish di 50 punti base riduce l\u2019attrattivit\u00e0 della valuta in ottica carry trade rispetto ad altri peer dell\u2019America Latina. Storicamente, tagli dei tassi inattesi di entit\u00e0 simile hanno innescato una svalutazione del 2%-4% della valuta locale contro il dollaro USA nelle settimane successive.<\/p>\n
Sul mercato dei derivati del reddito fisso, consigliamo ai trader di ricevere fisso sugli swap IBR colombiani e di acquistare futures sui titoli di Stato TES. Il rendimento dei TES decennali ha un\u2019elevata probabilit\u00e0 di scendere bruscamente, poich\u00e9 il mercato potrebbe prezzare rapidamente questo allentamento monetario aggressivo. Con l\u2019inflazione annua colombiana in discesa verso il 4,5%, i tassi reali restano molto restrittivi, il che implica un ampio margine per un calo dei rendimenti obbligazionari.<\/p>\n
Ci aspettiamo inoltre un rialzo delle azioni colombiane, poich\u00e9 tassi pi\u00f9 bassi riducono i costi di finanziamento delle imprese. Chi opera in derivati dovrebbe valutare l\u2019acquisto di opzioni call sull\u2019indice MSCI COLCAP per sfruttare questa ondata rialzista di breve periodo. Tassi di sconto pi\u00f9 contenuti migliorano immediatamente i modelli di valutazione, soprattutto per le societ\u00e0 infrastrutturali e di pubblica utilit\u00e0 con leva elevata.<\/p>\n\n\n\n