Le condizioni del mercato del lavoro statunitense a luglio dovrebbero rimanere sostanzialmente stabili. La crescita dei nonfarm payrolls ha segnato in media 92 mila unit\u00e0 nella prima met\u00e0 dell\u2019anno e per luglio \u00e8 previsto un ulteriore aumento di 95 mila. I dati di giugno sui piani di assunzione delle piccole imprese sono migliorati, mentre le nuove richieste di sussidio di disoccupazione sono diminuite tra le settimane di rilevazione, segnalando licenziamenti contenuti. Al contrario, le offerte di lavoro restano al di sotto dei livelli di un anno fa e la misura settimanale ADP della crescita degli occupati nel settore privato ha rallentato dalla primavera.<\/p>\n\n
Il raffreddamento della domanda ha coinciso con una crescita pi\u00f9 lenta dell\u2019offerta di lavoro, mantenendo condizioni equilibrate. Il tasso di disoccupazione \u00e8 atteso stabile al 4,2% a luglio, anche se il netto calo di giugno della partecipazione alla forza lavoro in et\u00e0 centrale solleva interrogativi sulla volatilit\u00e0 dell\u2019indagine sulle famiglie e lascia spazio a un rimbalzo della partecipazione che potrebbe far aumentare la disoccupazione. La retribuzione oraria media \u00e8 prevista in aumento dello 0,3% a luglio, mantenendo la crescita salariale annua al 3,5%, coerente con un mercato del lavoro che non sta generando pressioni inflazionistiche significative.<\/p>\n\n
In avvicinamento al report sull\u2019occupazione di luglio di venerd\u00ec prossimo, ci aspettiamo un aumento dei nonfarm payrolls di un contenuto 95.000 unit\u00e0, in continuit\u00e0 con il trend del primo semestre di crescita lenta ma costante. Questo ritmo stabile suggerisce che l\u2019economia stia evitando un hard landing, il che dovrebbe mantenere relativamente bassa la volatilit\u00e0 di breve periodo sugli indici azionari. I trader sui derivati dovrebbero concentrarsi su strategie \u201crange-bound\u201d, come gli iron condor sull\u2019S&P 500, per sfruttare questo contesto di calma.<\/p>\n\n
Tuttavia, individuiamo un potenziale innesco \u201cnascosto\u201d di volatilit\u00e0 nel tasso di disoccupazione, atteso stabile al 4,2%. Un possibile rimbalzo della partecipazione alla forza lavoro in et\u00e0 centrale potrebbe spingere la disoccupazione pi\u00f9 in alto, innescando una reazione di mercato simile alla violazione della Sahm Rule osservata a fine 2024. Per coprirsi da questo rischio al rialzo, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call sul VIX a basso costo, out-of-the-money, oppure di futures sui Treasury per beneficiare di un improvviso growth scare.<\/p>\n\n
Sul fronte dell\u2019inflazione, prevediamo un incremento dello 0,3% della retribuzione oraria media, mantenendo il tasso annuo a un confortevole 3,5%. Il raffreddamento delle pressioni salariali rafforza le attese che la Federal Reserve manterr\u00e0 un percorso graduale e prevedibile per i tassi di interesse. Di conseguenza, suggeriamo di operare sulle opzioni SOFR per incassare premio puntando su un calo della volatilit\u00e0 dei tassi nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Indicatori anticipatori contrastanti \u2014 come il calo delle offerte di lavoro su Indeed a fronte di richieste di sussidio stabili \u2014 suggeriscono che il mercato rester\u00e0 molto sensibile a eventuali sorprese dai dati. Le evidenze storiche mostrano che, in fasi di equilibrio tra domanda e offerta di lavoro, la volatilit\u00e0 implicita spesso sovrastima il movimento effettivo dei prezzi nel giorno dei dati sull\u2019occupazione. Pertanto, cercheremmo di vendere volatilit\u00e0 subito prima della pubblicazione del 7 agosto per sfruttare questa tipica reazione eccessiva.<\/p>\n\n\n\n