EUR\/USD ha chiuso luglio in lieve rialzo in area 1,1500 dopo un progresso di oltre l\u20191,1% nell\u2019ultima settimana e un picco a 1,1530 prima della chiusura. A inizio settimana la domanda di dollari USA \u00e8 aumentata in seguito all\u2019escalation del conflitto tra Stati Uniti e Iran e alle rinnovate criticit\u00e0 nello Stretto di Hormuz, che \u00e8 stato nuovamente chiuso, prima che il sentiment si stabilizzasse grazie a una pausa nei raid e al ritorno di indiscrezioni su possibili contatti diplomatici. L\u2019attenzione si \u00e8 poi spostata sulla Federal Reserve, che ha lasciato invariato il tasso di riferimento per la quinta riunione consecutiva al 3,50%-3,75%, nonostante il dissenso di tre presidenti regionali favorevoli a un rialzo di 25 pb. Sul fronte del pricing dei tassi, il CME FedWatch Tool indicava una probabilit\u00e0 di rialzo a settembre al 65%, in aumento dal 55% della settimana precedente la decisione del FOMC.<\/p>\n
Anche i dati macro USA hanno contribuito al quadro. La stima preliminare del PIL del 2\u00b0 trimestre ha mostrato un rallentamento all\u20191,5% annualizzato dal 2,1% del 1\u00b0 trimestre, mentre l\u2019indice dei prezzi del PIL \u00e8 accelerato al 6,3% dal 3,6%; l\u2019inflazione core PCE \u00e8 stata del 3,3% nel 2\u00b0 trimestre e a giugno, in lieve calo dal 3,4% di maggio ma ancora ben sopra il target del 2%. In Europa, la crescita annualizzata del PIL del 2\u00b0 trimestre \u00e8 migliorata allo 0,9% in Germania dallo 0,4% e all\u20191% nell\u2019Eurozona dallo 0,3%, mentre l\u2019inflazione HICP di luglio \u00e8 risultata al 2,8% in Germania contro il 2,4% e al 2,5% nell\u2019Eurozona contro il 2,4%. I mercati assegnano circa il 65% di probabilit\u00e0 a un rialzo BCE di 25 pb a settembre. La settimana entrante porta in agenda gli ISM PMI, i PMI finali S&P Global e i dati sul lavoro USA, incluso il rapporto NFP atteso a 91 mila da 57 mila, con tasso di disoccupazione visto al 4,3% dal 4,2%.<\/p>\n
Consigliamo ai trader su derivati di posizionarsi nelle prossime settimane per una sovraperformance del tratto breve di euro e sterlina britannica rispetto al dollaro USA. Con la Federal Reserve ferma al 3,50%-3,75% nonostante l\u2019inflazione elevata, gli swap spread USA si sono ristretti e la curva dei rendimenti si \u00e8 irripidita. Questa esitazione di politica monetaria rende particolarmente interessanti call long su EUR\/USD o bull risk reversal, soprattutto alla luce del nostro obiettivo sulla resistenza tecnica chiave in area 1,1568.<\/p>\n
Storicamente, quando il momentum di crescita si sposta a favore dell\u2019Europa \u2014 con il PIL dell\u2019Eurozona in risalita all\u20191% mentre la crescita USA rallenta all\u20191,5% \u2014 l\u2019euro tende a guadagnare una trazione rialzista significativa. Questa divergenza ricalca schemi storici osservati in precedenti fasi di restringimento del gap di crescita, che hanno spesso spinto l\u2019EUR\/USD di diversi punti percentuali nell\u2019arco di poche settimane. Riteniamo che l\u2019impiego di futures sui tassi a breve termine per scommettere su una BCE pi\u00f9 hawkish rispetto a una Fed esitante offra un profilo rischio\/rendimento molto favorevole.<\/p>\n
I trader dovrebbero inoltre prepararsi a una volatilit\u00e0 elevata a inizio agosto, in particolare attorno alla pubblicazione dei Nonfarm Payrolls USA, con disoccupazione attesa in aumento al 4,3%. Per sfruttare il contesto, suggeriamo l\u2019acquisto di straddle o strangle a breve scadenza su EUR\/USD per catturare movimenti bruschi guidati dai prossimi dati su occupazione e ISM. Se i dati sul lavoro USA deludessero rispetto alle attese di +91.000, \u00e8 probabile un rapido breakout oltre la media mobile a 200 giorni in area 1,1631.<\/p>\n
Al tempo stesso, \u00e8 necessario mantenere cautela rispetto a improvvise impennate del rischio geopolitico legate allo Stretto di Hormuz, che potrebbero innescare acquisti di dollari come bene rifugio. L\u2019implementazione di opzioni barrier knock-out o strategie collar pu\u00f2 aiutare a proteggere le posizioni rialziste sull\u2019euro da questi shock improvvisi di tipo risk-off. Questo approccio bilanciato sui derivati consente di capitalizzare su prospettive di politica monetaria USA pi\u00f9 deboli, mantenendo al contempo sotto controllo i rischi geopolitici al ribasso.<\/p>\n\n\n\n