USD\/JPY ha oscillato bruscamente, scendendo del 3% dopo notizie di un intervento giapponese sul mercato FX, per poi rimbalzare di quasi il 2% nella notte. Il Nikkei ha riportato che le autorit\u00e0 giapponesi sono effettivamente intervenute e che la Fed ha verificato i livelli di USD\/JPY ieri pomeriggio per conto del Tesoro USA, riecheggiando il modello coordinato visto a gennaio.<\/p>\n
Da allora il focus si \u00e8 spostato: ulteriori ribassi di USD\/JPY vengono inquadrati come subordinati a un\u2019azione \u201cin proprio\u201d (own-account) delle autorit\u00e0 statunitensi, pi\u00f9 che al solo rate-checking. Un nuovo intervento giapponese viene descritto come probabile oggi e all\u2019inizio della prossima settimana, poich\u00e9 le operazioni spesso avvengono a blocchi di alcuni giorni. Anche cos\u00ec, il trend rialzista di fondo del cross viene presentato come intatto, a meno che non emerga un segnale pi\u00f9 chiaro che la Fed non alzer\u00e0 i tassi a settembre e che la tendenza pi\u00f9 ampia del dollaro si orienti al ribasso.<\/p>\n
Dobbiamo affrontare lo Yen giapponese con la chiara consapevolezza che l\u2019intervento unilaterale compra tempo, ma non sposta il trend di lungo periodo. La storia mostra che anche sforzi massicci, come l\u2019intervento record del Giappone da 9,8 trilioni di yen (62 miliardi di dollari) a inizio 2024, riescono solo a frenare temporaneamente la dominanza del dollaro. Senza una svolta strutturale da parte della Federal Reserve, riteniamo che i cali di USD\/JPY vadano letti come opportunit\u00e0 d\u2019acquisto per i trader su derivati, pi\u00f9 che come l\u2019inizio di un\u2019inversione.<\/p>\n
Per operare in modo efficace nelle prossime settimane, raccomandiamo l\u2019utilizzo di knock-out option di breve termine o call spread per sfruttare i cali improvvisi guidati dagli interventi. La volatilit\u00e0 resta elevata, con l\u2019implicita a un mese di USD\/JPY attorno al 10-12%, un livello che indica premi opzionari costosi ma potenzialmente interessanti per chi vende put out-of-the-money. Possiamo usare questi ritracciamenti temporanei del 2-3% per costruire posizioni long a livelli pi\u00f9 favorevoli, puntando sul trend rialzista sottostante.<\/p>\n
Dovremmo inoltre monitorare con attenzione il differenziale di rendimento tra i Treasury USA decennali e i titoli di Stato giapponesi (JGB), recentemente vicino a un ampio gap di 300 punti base. Finch\u00e9 questo divario macroeconomico non si ridurr\u00e0 in modo significativo tramite tagli aggressivi dei tassi da parte della Federal Reserve, il carry trade continuer\u00e0 a richiamare capitali verso il dollaro. Di conseguenza, consigliamo ai trader su derivati di evitare scommesse pesanti contro il dollaro e di concentrarsi invece su strategie strutturate in range, che beneficiano di improvvise \u201cscosse\u201d indotte dalle banche centrali.<\/p>\n\n\n\n