Il PMI composito CFLP della Cina di luglio \u00e8 sceso di 1,3 punti a 49,3, il livello pi\u00f9 basso da dicembre 2022, e sia l\u2019indice manifatturiero sia quello non manifatturiero sono scivolati sotto la soglia di 50, segnalando un rallentamento diffuso tra i settori. Il PMI manifatturiero \u00e8 calato di 1,1 punti a 49,2, contro una stima Bloomberg di 50,1 e il 50,3 di giugno; all\u2019interno dell\u2019indagine, la produzione \u00e8 rallentata a 49,9 da 51,4, mentre i nuovi ordini sono scesi a 48,5 da 51,2 e i nuovi ordini export a 49,6 da 50,1. L\u2019occupazione ha fatto eccezione, salendo a 49,0 da 48,5 e raggiungendo la lettura pi\u00f9 alta degli ultimi 40 mesi.<\/p>\n
Alla riunione del Politburo del 30 luglio, i funzionari hanno promesso misure \u201cincrementali\u201d, aggiustamenti anticiclici pi\u00f9 incisivi, passi per espandere la domanda interna e ottimizzare l\u2019offerta, e interventi contro la competizione \u201cinvolutiva\u201d. Il comunicato ha inoltre indicato un\u2019accelerazione della spesa fiscale e dell\u2019impiego dei fondi raccolti via emissioni obbligazionarie per sostenere progetti chiave, nuove infrastrutture e iniziative sociali, insieme a un uso flessibile degli strumenti di politica monetaria. Il focus delle politiche resta orientato alla crescita dopo che l\u2019incremento del PIL nel 2Q26 \u00e8 risultato inferiore al range obiettivo ufficiale del 4,5%\u20135,0%, mentre ci si attende che il tasso di riferimento della PBOC sui reverse repo a sette giorni resti all\u20191,40% fino al 2026.<\/p>\n
Con il PMI composito cinese in calo a 49,3 a luglio, ci aspettiamo che lo yuan subisca una pressione ribassista costante nelle prossime settimane. Gli operatori in derivati potrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni call su USD\/CNH per capitalizzare su questa debolezza valutaria. Storicamente, quando la domanda interna si attenua e gli ordini export si contraggono a 49,6, la valuta tende a indebolirsi come stabilizzatore economico naturale.<\/p>\n
Suggeriamo inoltre di concentrarsi sui derivati azionari, poich\u00e9 la discesa del PMI manifatturiero a 49,2 segnala un impatto immediato sugli indici azionari cinesi. L\u2019acquisto di volatilit\u00e0 implicita o di opzioni put sull\u2019indice CSI 300 pu\u00f2 proteggere i portafogli da improvvise vendite sul mercato. Questa strategia sfrutta il divario tra dati macro deboli e il ritardo con cui si manifestano gli effetti di qualsiasi stimolo fiscale promesso.<\/p>\n
Sul mercato dei tassi, ci aspettiamo che i rendimenti dei titoli di Stato restino compressi, perch\u00e9 la banca centrale con ogni probabilit\u00e0 manterr\u00e0 i tassi chiave all\u20191,40% nel corso dell\u2019anno. Le posizioni lunghe sui futures obbligazionari restano una strategia difensiva altamente percorribile, mentre la crescita economica risulta sotto i range obiettivo. Gli operatori possono utilizzare questi contratti per \u201cbloccare\u201d i rendimenti prima che il governo acceleri le emissioni di bond locali per finanziare nuove infrastrutture.<\/p>\n\n\n\n