Il Brasile ha registrato a giugno un disavanzo di bilancio nominale pari a 166 miliardi di reais, pi\u00f9 ampio del deficit di 133,2 miliardi di reais indicato dalle previsioni. Il risultato segnala una posizione mensile su base nominale pi\u00f9 debole del previsto.<\/p>\n
Lo scarto rispetto alle attese \u00e8 stato di 32,8 miliardi di reais, calcolato come differenza tra il dato effettivo e la stima. Le cifre si riferiscono al saldo di bilancio nominale di giugno e confrontano la lettura effettiva con il livello previsto.<\/p>\n
L\u2019allargamento del disavanzo di bilancio nominale del Brasile a 166 miliardi di reais a giugno \u2014 ben peggiore dei 133,2 miliardi previsti \u2014 mette in luce profonde vulnerabilit\u00e0 fiscali che non possono essere ignorate. Storicamente, slittamenti di tale entit\u00e0 spingono il rapporto debito\/PIL del Paese verso la soglia critica del 78%, innescando consistenti deflussi di capitale. Raccomandiamo ai trader su derivati di posizionarsi immediatamente per una volatilit\u00e0 pi\u00f9 elevata sugli asset brasiliani nelle prossime settimane.<\/p>\n
Con la spesa pubblica in accelerazione, le aspettative d\u2019inflazione tenderanno a salire, costringendo la banca centrale a mantenere il tasso Selic su livelli elevati o addirittura ad aumentarlo. Suggeriamo posizioni long sui futures sui tassi (contratti DI), mirando in particolare alle scadenze di fine 2026 e inizio 2027. Le attuali valutazioni di mercato sottostimano il premio necessario per compensare questo rischio fiscale, rendendo particolarmente interessanti le coperture contro rialzi dei tassi.<\/p>\n
Lo slittamento fiscale metter\u00e0 inoltre sotto pressione il real brasiliano, che storicamente si deprezza in media del 4%-6% contro il dollaro USA nelle settimane successive a significative sorprese negative di bilancio. Proponiamo l\u2019acquisto di opzioni call su USD\/BRL per sfruttare questa debolezza imminente mentre i capitali esteri defluiscono. La strategia presenta un profilo rischio\/rendimento favorevole, poich\u00e9 gli investitori globali richiedono un premio pi\u00f9 elevato per detenere real.<\/p>\n
Sul fronte azionario, tassi di interesse elevati penalizzeranno fortemente i settori domestici come retail e immobiliare. Privilegiamo l\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019indice Bovespa per coprirsi da una pi\u00f9 ampia correzione del mercato. Se le preoccupazioni fiscali dovessero persistere fino ad agosto, \u00e8 molto probabile che le azioni domestiche tornino a testare i minimi dell\u2019anno.<\/p>\n\n\n\n