L\u2019indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) core dell\u2019Eurozona \u00e8 aumentato del 2,5% su base annua a luglio, attestandosi sopra l\u2019attesa di mercato del 2,4%. Il dato indica che l\u2019inflazione di fondo \u00e8 rimasta leggermente pi\u00f9 sostenuta del previsto nel periodo.<\/p>\n
Lo scarto di 0,1 punti percentuali tra il valore effettivo e quello atteso colloca l\u2019IAPC core di luglio marginalmente al di sopra del consenso. Nel comunicato non \u00e8 stata fornita alcuna ulteriore scomposizione.<\/p>\n
Con l\u2019inflazione core dell\u2019Eurozona al 2,5% oggi, sopra l\u2019attesa del 2,4%, emergono segnali chiari che le pressioni sui prezzi restano ostinate. Questa sorpresa al rialzo implica che la Banca Centrale Europea probabilmente manterr\u00e0 i tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo di quanto il mercato avesse precedentemente scontato. Riteniamo che i trader sui derivati debbano adeguare immediatamente i portafogli per tenere conto di una banca centrale pi\u00f9 \u201chawkish\u201d nelle prossime settimane.<\/p>\n
Nel comparto del reddito fisso, suggeriamo posizioni corte sui derivati del debito a breve termine dell\u2019Eurozona, come i futures sullo Schatz tedesco a due anni. Storicamente, un\u2019inflazione core superiore alle attese innesca un rapido rialzo dei rendimenti sulle scadenze corte, simile ai balzi di 10-15 punti base osservati in occasione di sorprese inflazionistiche analoghe negli ultimi due anni. Anche il posizionamento sugli overnight index swap (OIS) per prezzare una probabilit\u00e0 pi\u00f9 bassa di un taglio dei tassi in autunno \u00e8 una strategia pienamente percorribile.<\/p>\n
Per i trader valutari, ci aspettiamo che l\u2019euro trovi un solido supporto contro il dollaro USA e la sterlina britannica con lo spostamento dei differenziali di rendimento. L\u2019acquisto di opzioni call EUR\/USD a breve scadenza consente di capitalizzare su questa divergenza di politica monetaria, poich\u00e9 la BCE \u00e8 costretta a rinviare il ciclo di allentamento. I dati di mercato recenti mostrano che l\u2019euro spesso guadagna tra lo 0,5% e lo 0,8% contro le principali valute nei giorni successivi a un dato d\u2019inflazione \u201ccaldo\u201d, rendendo interessanti i derivati rialzisti sulla moneta unica.<\/p>\n
Infine, raccomandiamo di coprire l\u2019esposizione azionaria tramite opzioni put sull\u2019indice Euro Stoxx 50. Un\u2019inflazione core elevata comprime i margini di profitto delle imprese e tassi d\u2019interesse elevati pi\u00f9 a lungo finiranno inevitabilmente per pesare sulle valutazioni azionarie europee. Poich\u00e9 i livelli degli indici di volatilit\u00e0 azionaria sono relativamente bassi oggi, l\u2019acquisto di opzioni protettive \u00e8 attualmente poco costoso e ci tutela da una pi\u00f9 ampia correzione del mercato.<\/p>\n\n\n\n