L\u2019indice dei prezzi al consumo (CPI) \u201cheadline\u201d di Tokyo \u00e8 salito al 2,0% su base annua a luglio, dal 1,7% di giugno, secondo lo Statistics Bureau giapponese. La misura core che esclude i generi alimentari freschi \u00e8 aumentata dell\u20191,9% contro un\u2019attesa dell\u20191,7% e un dato precedente dell\u20191,6%, mentre l\u2019indicatore che esclude alimentari freschi ed energia \u00e8 avanzato al 2,0% dall\u20191,9%. Il CPI viene monitorato come variazione percentuale mese su mese e anno su anno, e l\u2019inflazione core elimina le componenti pi\u00f9 volatili di cibo e carburanti.<\/p>\n\n
Sul mercato valutario, lo yen si \u00e8 rafforzato dopo la pubblicazione, con USD\/JPY in calo del 2,10% nella giornata a 159,95. Il CPI core \u00e8 il riferimento osservato dalle banche centrali, che in genere puntano a un\u2019inflazione intorno al 2%; quando supera tale livello, i tassi di policy tendono a salire e, viceversa, a scendere quando vi resta sotto. Tassi pi\u00f9 elevati possono sostenere una valuta, mentre l\u2019aumento dei rendimenti accresce il costo opportunit\u00e0 di detenere oro rispetto agli asset che offrono yield; inflazione e tassi pi\u00f9 bassi in genere producono l\u2019effetto opposto.<\/p>\n\n—\n\n
L\u2019aumento inatteso dell\u2019inflazione core di Tokyo all\u20191,9% a luglio indica che le pressioni sui prezzi in Giappone sono pi\u00f9 persistenti del previsto, imponendoci di adeguare rapidamente le esposizioni sullo yen. Con USD\/JPY in picchiata di oltre il 2% e la rottura odierna al ribasso della soglia chiave di 160,00, il momentum di breve periodo si \u00e8 spostato rapidamente a favore dello yen. Suggeriamo ai trader di derivati di concentrarsi immediatamente sulla copertura del downside di USD\/JPY nelle prossime settimane tramite l\u2019acquisto di opzioni put a breve scadenza.<\/p>\n\n
Storicamente, un\u2019inflazione persistente in prossimit\u00e0 del target del 2% della Bank of Japan ha preceduto importanti svolte di politica monetaria, analoghe ai rialzi dei tassi di riferimento osservati nel 2024. Gli overnight index swap prezzano ora una probabilit\u00e0 del 65% di un ulteriore rialzo entro l\u2019autunno, in netto aumento rispetto a inizio mese. Per posizionarsi, dovremmo valutare l\u2019accumulo di opzioni call su JPY out-of-the-money per sfruttare eventuali annunci improvvisamente pi\u00f9 \u201chawkish\u201d da parte della banca centrale.<\/p>\n\n—\n\n
Guardando al mercato delle opzioni, i risk reversal a un mese su USD\/JPY sono scesi ai livelli pi\u00f9 \u201cbearish\u201d degli ultimi mesi, segnalando un chiaro bias verso domanda di call sullo yen. La volatilit\u00e0 implicita sulla coppia \u00e8 inoltre risalita verso l\u201911,5%, rendendo pi\u00f9 costose le opzioni plain vanilla. Raccomandiamo l\u2019implementazione di bear put spread per ridurre il premio, mantenendo al contempo esposizione al trend ribassista atteso su USD\/JPY.<\/p>\n\n
Inoltre, va monitorato come un yen pi\u00f9 forte incida su asset macro pi\u00f9 ampi come l\u2019oro, storicamente sensibile ai cambiamenti dei rendimenti globali. Se rendimenti giapponesi pi\u00f9 elevati spingessero al rialzo i rendimenti obbligazionari globali, aumenterebbe il costo opportunit\u00e0 di detenere oro, con potenziale pressione ribassista sui future sull\u2019oro. Consigliamo ai trader di derivati di seguire da vicino questa relazione e di considerare posizioni short sui future dell\u2019oro come operazione secondaria collegata a questo cambio di regime valutario.<\/p>\n\n\n\n