La Federal Reserve ha lasciato invariato il tasso sui federal funds nell\u2019intervallo 3,5%-3,75%, ma la decisione ha spaccato il comitato: tre funzionari hanno dissentito rispetto alla maggioranza di nove membri, favorevole a un rialzo di un quarto di punto. La presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack, il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari e la numero uno della Fed di Dallas Lorie Logan hanno sostenuto una linea pi\u00f9 restrittiva. Sotto Kevin Warsh, il FOMC ha fornito meno \u201cforward guidance\u201d: il primo comunicato sotto la sua guida era di 130 parole, contro oltre 300 sotto Jerome Powell, e il testo di luglio ha replicato quello di giugno salvo i dettagli sul voto.<\/p>\n
Il mercato ha prezzato in direzione opposta. Dopo la decisione, il rendimento del Treasury decennale \u00e8 salito di 5 punti base al 4,657%, mentre il trentennale \u00e8 balzato di 9 punti base al 5,193%. In parallelo, il bilancio della Fed \u00e8 tornato a crescere dopo aver toccato un minimo a 6,54.000 miliardi di dollari il 1\u00b0 dicembre 2025, per poi arrivare a 6,75.000 miliardi in seguito alla decisione di ottobre 2025 di porre fine, dal 1\u00b0 dicembre, alla riduzione del bilancio e all\u2019annuncio di dicembre di acquisti per 40 milioni di dollari in Treasury bill, con acquisti destinati a restare elevati per alcuni mesi prima di essere ridotti.<\/p>\n
Con Kevin Warsh che lascia il mercato al buio, l\u2019era delle riunioni della Fed prevedibili \u00e8 ufficialmente finita. Bisogna prepararsi a un forte aumento della volatilit\u00e0, mentre i trader cercano di intuire la prossima mossa della banca centrale senza la rete di sicurezza del \u201cforward guidance\u201d. Storicamente, quando la Fed smette di \u201caccompagnare\u201d il mercato, indicatori come il MOVE index \u2014 che misura la volatilit\u00e0 del mercato obbligazionario \u2014 spesso schizzano sopra quota 120, rendendo particolarmente interessanti strategie long-volatility come gli straddle in questa fase.<\/p>\n
Il netto rialzo del rendimento del Treasury decennale al 4,657% e del trentennale al 5,193% mostra che il mercato si sta preparando a un\u2019inflazione di lungo periodo. Raccomandiamo ai trader di derivati di guardare con attenzione a posizionamenti da \u201csteepening\u201d della curva, ad esempio acquistando put su ETF governativi a lunga durata come TLT. Il trend ribassista sui titoli lunghi sta prendendo slancio e i dati storici dei precedenti cicli inflazionistici suggeriscono che i rendimenti di lungo termine hanno ancora margine per salire.<\/p>\n
Nonostante i toni duri sull\u2019inflazione, la silenziosa espansione del bilancio della Fed a 6.750 miliardi di dollari sta reimmettendo ampia liquidit\u00e0 nel sistema finanziario. Questo quantitative easing \u201ccoperto\u201d implica che gli asset rischiosi, incluse azioni e materie prime, potrebbero rimanere sorprendentemente resilienti. Per sfruttare il tema, si possono utilizzare call su indici azionari o su futures dell\u2019oro per catturare il potenziale rialzo legato a questa spinta di liquidit\u00e0.<\/p>\n
Con tre presidenti di Fed regionali che hanno votato apertamente per un rialzo dei tassi, la spaccatura interna rende totalmente incerta la prossima decisione sui tassi. Questa mancanza di consenso potrebbe innescare movimenti bruschi e improvvisi nei derivati sui tassi a breve, come i futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR). \u00c8 possibile sfruttare disallineamenti di prezzo impostando spread su opzioni che beneficiano di oscillazioni pi\u00f9 ampie e imprevedibili nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n