USD\/KRW \u00e8 sceso dello 0,7% a 1.444, ai minimi dal 27 febbraio, dopo che le autorit\u00e0 sudcoreane hanno avviato un giro di vite sugli ETF a leva nel tentativo di contenere la volatilit\u00e0 del Kospi. In seguito a una riunione d\u2019emergenza, il Ministero delle Finanze ha delineato piani per limitare la partecipazione dei retail fissando un tetto all\u2019esposizione di portafoglio ai prodotti a leva e aumentando i costi di negoziazione. Queste iniziative ampliano le misure annunciate a met\u00e0 luglio, che includevano la sospensione di nuove quotazioni di ETF a leva e l\u2019innalzamento del saldo minimo di conto per acquistare prodotti esistenti a 30 milioni di won da 10 milioni.<\/p>\n\n
Il won ha inoltre beneficiato delle attese di un ulteriore irrigidimento della politica monetaria della Bank of Korea e dei flussi di rimpatrio dei proventi da export. Il governatore della BoK, Shin Hyun-sung, ha dichiarato a una commissione parlamentare che potrebbe rendersi necessaria una politica monetaria pi\u00f9 restrittiva con l\u2019aumento delle pressioni inflazionistiche. USD\/KRW \u00e8 sceso del 7,3% dal 1\u00b0 luglio, anche a fronte di forti perdite dell\u2019azionario domestico e del crescente scrutinio politico sul Ministero delle Finanze, accusato di non aver prevenuto il possibile ruolo degli ETF a leva su singoli titoli nell\u2019amplificare la recente volatilit\u00e0.<\/p>\n\n
Raccomandiamo ai trader sui derivati di posizionarsi per un\u2019ulteriore discesa del cross USD\/KRW nelle prossime settimane, utilizzando future short o acquistando opzioni call su KRW. Il cambio \u00e8 sceso di recente del 7,3% a 1.444 e la probabilit\u00e0 che il momentum ribassista prosegua \u00e8 elevata, con i ricavi da esportazioni che rientrano sul mercato domestico. Con i pi\u00f9 recenti dati sul commercio estero della Corea del Sud che mostrano un surplus robusto trainato dalla domanda globale di tecnologia, il supporto fondamentale per il won resta estremamente solido.<\/p>\n\n
Suggeriamo inoltre di valutare gli interest rate swap per prezzare un ulteriore tightening monetario da parte della Bank of Korea. L\u2019impostazione hawkish del governatore Shin Hyun-sung su un\u2019inflazione persistente indica che la banca centrale \u00e8 pronta a spingere pi\u00f9 in alto il tasso di riferimento. Storicamente, quando la BoK alza i tassi per contrastare l\u2019inflazione, i rendimenti dei titoli a breve scadenza accelerano, rendendo potenzialmente molto profittevoli le posizioni payer sugli swap.<\/p>\n\n
Nel segmento dei derivati azionari, i trader dovrebbero prepararsi a un calo della volatilit\u00e0 del Kospi, mentre i regolatori inaspriscono in modo aggressivo le regole sugli ETF a leva detenuti dai retail. Il nuovo mandato che innalza la soglia minima di accesso a 30 milioni di won dovrebbe drenare liquidit\u00e0 speculativa dal mercato. Di conseguenza, ci attendiamo un calo della volatilit\u00e0 implicita delle opzioni sul Kospi, rendendo in questa fase particolarmente interessanti le strategie short volatility.<\/p>\n\n\n\n