I dati di giugno dell\u2019indice dei prezzi delle Spese per Consumi Personali (PCE) negli Stati Uniti hanno mostrato un ulteriore raffreddamento dell\u2019inflazione. L\u2019indice headline \u00e8 sceso dello 0,1% su base mensile dopo un incremento di maggio rivisto a +0,5%, mentre il tasso annuo \u00e8 calato al 3,7% dal 4,1%, in linea con le attese.<\/p>\n
Il PCE core, la misura preferita dalla Federal Reserve, \u00e8 aumentato dello 0,1% su base mensile dopo il +0,3% di maggio. Su base annua, l\u2019inflazione core \u00e8 scesa marginalmente al 3,3% dal 3,4%, in linea con le stime ma ancora sopra l\u2019obiettivo del 2% della banca centrale. Dopo la pubblicazione, il Dollaro USA si \u00e8 mosso poco; il Dollar Index (DXY) segnava circa -0,17% in giornata a ridosso di 100,65.<\/p>\n
Con il PCE di giugno in rallentamento al 3,7% e il core al 3,3%, il percorso di disinflazione graduale della Federal Reserve resta intatto. Poich\u00e9 il Dollar Index si mantiene sostanzialmente stabile in area 100,65, ci aspettiamo che i principali mercati valutari rimangano in range nelle prossime settimane. Per i trader di derivati, l\u2019assenza di volatilit\u00e0 immediata suggerisce che le strategie aggressive di breakout potrebbero rendere meno.<\/p>\n
Dato che i dati hanno centrato perfettamente le attese, la volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni a breve scadenza \u00e8 probabile che scenda ulteriormente. Suggeriamo ai trader di valutare la vendita di premio tramite iron condor su EUR\/USD, che tipicamente tende a stabilizzarsi durante queste fasi disinflazionistiche \u201ctranquille\u201d. Storicamente, quando il Dollar Index oscillava vicino a 101 nei precedenti cicli di allentamento, le strategie basate sul theta-decay hanno offerto i rendimenti pi\u00f9 consistenti.<\/p>\n
Sul fronte dei tassi, i futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR) stanno ora prezzando una traiettoria di politica monetaria della Fed altamente prevedibile per il resto dell\u2019anno. Conviene concentrarsi sul tratto intermedio della curva, utilizzando calendar spread su opzioni Treasury per cogliere sottili movimenti nella normalizzazione della curva dei rendimenti. Con rendimenti dei Treasury che reagiscono poco, le strategie butterfly restano un\u2019opzione interessante a basso rischio.<\/p>\n
Sul comparto azionario, la disinflazione ordinata sostiene un contesto costruttivo per le opzioni sugli indici. Consigliamo l\u2019acquisto di put protettive a basso costo sull\u2019S&P 500, soprattutto con il VIX in area relativamente contenuta a 13,2. Questa \u201cassicurazione\u201d economica protegge i portafogli da eventuali improvvisi drenaggi di liquidit\u00e0 a fine estate o da inattesi cambiamenti di mercato ad agosto.<\/p>\n\n\n\n