I mercati stanno prezzando pienamente che la Bank of Japan manterr\u00e0 invariato il tasso call overnight alla riunione di politica monetaria di inizio venerd\u00ec, con probabilit\u00e0 implicite al 99,3%, e l\u2019indagine di Bloomberg che mostra unanimit\u00e0 tra gli analisti. L\u2019attenzione \u00e8 quindi destinata a spostarsi sulla guidance della BoJ pi\u00f9 che sulla decisione in s\u00e9. Alla riunione precedente, il governatore Kazuo Ueda era stato ricoverato e non aveva partecipato n\u00e9 guidato la conferenza stampa, lasciando limitata la comunicazione prospettica.<\/p>\n\n
La visione prevalente del mercato \u00e8 che la BoJ alzi i tassi circa ogni sei mesi, il che implica la prossima mossa a dicembre, anche se il quadro macro potrebbe consentire un passo anticipato. L\u2019inflazione viene descritta come stabilizzata attorno al 2%, mentre gli indicatori anticipatori segnalano un aumento delle pressioni sui prezzi e gli indicatori di sentiment suggeriscono un andamento economico costruttivo. Un messaggio pi\u00f9 hawkish che, in modo credibile, metta in gioco un rialzo a ottobre potrebbe sostenere lo yen; al contrario, una guidance standard invariata lo lascerebbe vulnerabile a nuovi minimi contro il dollaro USA.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a movimenti bruschi dello yen giapponese in vista della prossima riunione di politica monetaria della Bank of Japan. Anche se un mantenimento dei tassi \u00e8 quasi interamente prezzato (99,3%), la vera opportunit\u00e0 risiede nella guidance per le prossime riunioni. Dovremmo concentrarci su strategie di volatilit\u00e0 che sfruttino potenziali sorprese sul cross USD\/JPY.<\/p>\n\n
I dati recenti supportano un cambiamento di impostazione, con l\u2019inflazione core del Giappone stabile al 2,1% e i salari che mostrano un momentum di crescita costante. Storicamente, commenti hawkish inattesi della banca centrale hanno innescato improvvisi guadagni del 3%-4% dello yen contro il dollaro. Se l\u2019istituto segnaler\u00e0 che un rialzo dei tassi a ottobre \u00e8 possibile, coglier\u00e0 di sorpresa un mercato \u201caddormentato\u201d.<\/p>\n\n
Per operare su una sorpresa hawkish, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put a breve scadenza su USD\/JPY. Questo posizionamento aumenter\u00e0 rapidamente di valore se il mercato inizier\u00e0 a prezzare un rialzo dei tassi in autunno invece che a dicembre. Offre un modo a costo contenuto per catturare un movimento ribassista significativo del cambio.<\/p>\n\n
Se invece la banca centrale utilizzer\u00e0 il consueto linguaggio ripetitivo, lo yen probabilmente scender\u00e0 verso minimi storici. Per operare su questo esito dovish, possiamo valutare bull call spread su USD\/JPY per beneficiare dell\u2019indebolimento dello yen limitando al contempo il rischio di ribasso. Questo protegge il capitale, posizionandoci per un potenziale ritorno a testare il livello critico di 160, visto nei precedenti cicli di yen debole.<\/p>\n\n\n\n