Il prodotto interno lordo della Germania depurato per i giorni lavorativi \u00e8 aumentato dello 0,9% su base annua nel secondo trimestre, in accelerazione dallo 0,5% precedente. Il miglioramento segnala una produzione pi\u00f9 solida rispetto al periodo precedente.<\/p>\n\n
La misura W.D.A. (working-day adjusted) rettifica il PIL per tenere conto delle differenze nel numero di giorni lavorativi tra i periodi. L\u2019ultima lettura del 2\u00b0 trimestre indica quindi un\u2019espansione annua pi\u00f9 rapida, su base corretta per il calendario, rispetto al precedente periodo di confronto.<\/p>\n\n
Il PIL tedesco del 2\u00b0 trimestre, superiore alle attese allo 0,9% su base annua, dimostra che la principale economia europea sta finalmente uscendo dalla fase di stagnazione. Riteniamo che questa crescita sostenuta costringer\u00e0 la Banca Centrale Europea a riconsiderare il ritmo dei tagli dei tassi, soprattutto perch\u00e9 il mercato stava scontando una ripresa dell\u2019eurozona molto pi\u00f9 debole. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi immediatamente a uno scenario di tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d in Europa, riducendo le scommesse su un allentamento aggressivo.<\/p>\n\n
Storicamente, quando la crescita tedesca accelera oltre lo 0,8%, i rendimenti del Bund decennale subiscono pressioni al rialzo, mentre permangono le preoccupazioni sull\u2019inflazione. Suggeriamo di assumere posizioni ribassiste sui future sui titoli di Stato tedeschi (Bund) nelle prossime settimane, poich\u00e9 i rendimenti potrebbero risalire verso il livello di resistenza del 2,5%. Inoltre, gli operatori dovrebbero ricalibrare i future EURIBOR di dicembre 2026 per riflettere un numero di tagli dei tassi inferiore rispetto a quanto precedentemente anticipato dal mercato.<\/p>\n\n
Sul fronte valutario, l\u2019euro \u00e8 in posizione per rafforzarsi, rendendo interessanti le opzioni call su EUR\/USD man mano che si riduce il differenziale di politica monetaria con gli Stati Uniti. Al contempo, consigliamo di coprire l\u2019esposizione lunga tramite opzioni sull\u2019indice DAX, poich\u00e9 rendimenti pi\u00f9 elevati probabilmente limiteranno le valutazioni azionarie nonostante la maggiore crescita economica. Sar\u00e0 cruciale concentrarsi sulla volatilit\u00e0 implicita di breve termine nei derivati azionari dell\u2019eurozona, mentre il mercato si adegua a questa svolta pi\u00f9 \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n\n\n