L\u2019US Dollar Index (DXY) \u00e8 scivolato sotto quota 101,00 dopo che la Federal Reserve ha mantenuto il range obiettivo al 3,50%-3,75% alle 18:00 GMT con un voto 9-3, con tre membri dissenzienti a favore di un rialzo immediato di 25 punti base. Il DXY ha trattato in area 100,90 entro un\u2019ora, rispetto a un massimo di sessione poco sotto 101,50. Nonostante il numero di dissensi, i futures sui tassi hanno riprezzato verso un minore irrigidimento: la probabilit\u00e0 implicita di almeno un rialzo entro il 16 settembre \u00e8 scesa a circa il 64% da ~80% prima del meeting, mentre ottobre prezzava intorno al 75% e dicembre intorno all\u201985%, entrambi in calo rispetto a luned\u00ec. La probabilit\u00e0 di almeno due rialzi entro il 9 dicembre \u00e8 scesa a circa il 42% dal 57%, e la forchetta modale per dicembre si \u00e8 spostata da 4,00%-4,25% a 3,75%-4,00%.<\/p>\n\n
Senza Summary of Economic Projections in questa riunione e senza una forward guidance esplicita, l\u2019attenzione si sposta sui dati in arrivo e sul dot plot di settembre; a giugno nove dei 18 \u201cdots\u201d indicavano un rialzo nel 2026, mentre solo 12 partecipanti votano. Il PCE di giugno di gioved\u00ec \u00e8 atteso a 0,2% m\/m e 3,3% a\/a per la core, contro 0,3% e 3,4% in precedenza, e -0,1% m\/m e 3,7% a\/a per l\u2019headline contro 4,1%. La stessa tornata include la stima preliminare del PIL 2\u00b0 trimestre al 2,1% e le nuove richieste di sussidio di disoccupazione viste a 200mila contro 187mila, prima che venerd\u00ec arrivino l\u2019Employment Cost Index del 2\u00b0 trimestre a 0,8% pi\u00f9 le aspettative del Michigan al 4,2% (un anno) e 3,3% (cinque anni). I livelli tecnici citati indicano resistenza a 101,00 e 101,50, con supporto a 100,85, quindi 100,50 e 100,00.<\/p>\n\n
Stiamo osservando una classica reazione da \u201csell the rumor, buy the fact\u201d mentre l\u2019US Dollar Index (DXY) \u00e8 sceso sotto 101,00 fino a circa 100,90. Anche se tre membri votanti hanno spinto per un rialzo immediato, la decisione della Federal Reserve di mantenere i tassi al 3,50%-3,75% ha portato il mercato a prezzare in modo aggressivo un minore irrigidimento futuro. Storicamente, quando il FOMC mostra divisioni interne ma il Chair evita di impegnarsi su date e traiettoria dei tassi, il mercato tende a scontare il \u201crumore\u201d hawkish e ad appiattire la curva dei rendimenti.<\/p>\n\n
Come trader su derivati, dovremmo adottare un bias ribassista sul dollaro nelle prossime settimane e cercare di vendere i rimbalzi in prossimit\u00e0 della resistenza a 101,00. L\u2019utilizzo di posizioni short su futures DXY o l\u2019acquisto di put out-of-the-money con target sui supporti a 100,50 e 100,00 offre un profilo rischio\/rendimento interessante. Raccomandiamo di fissare un livello di invalidazione rigoroso e chiudere le posizioni short se il DXY dovesse registrare una chiusura giornaliera di nuovo sopra 101,50.<\/p>\n\n
Con la probabilit\u00e0 di un rialzo a settembre in calo dall\u201980% a circa il 64%, i derivati sui tassi stanno adeguandosi rapidamente. Possiamo sfruttarlo strutturando posizioni rialziste sui futures sui tassi a breve termine, come i contratti SOFR, mentre il pricing di mercato del tasso terminale si sposta pi\u00f9 in basso. La probabilit\u00e0 di due rialzi entro dicembre \u00e8 crollata dal 57% al 42%, confermando che, al momento, la direzione di minor resistenza per i rendimenti a breve \u00e8 verso il basso.<\/p>\n\n
Dovremo monitorare da vicino il prossimo dato sul Core PCE, atteso in raffreddamento al 3,3% a\/a dal 3,4% precedente, insieme alla stima preliminare del PIL del secondo trimestre prevista al 2,1%. Se il PCE dovesse confermare queste proiezioni disinflazionistiche, rafforzerebbe la scelta della Fed di restare ferma e potrebbe indebolire ulteriormente il dollaro. Al contrario, se dovessero persistere aspettative di inflazione \u201cvischiose\u201d, potremmo vedere spike temporanei del DXY, da trattare come opportunit\u00e0 privilegiate per rientrare con posizioni short tramite derivati.<\/p>\n\n\n\n