Commerzbank ha affermato che la recente risalita dell\u2019inflazione in Svizzera \u00e8 stata pi\u00f9 contenuta del previsto, collegando il risultato a un\u2019inflazione importata attenuata e a un pass-through del tasso di cambio inferiore alle ipotesi. L\u2019analisi dell\u2019istituto indica pressioni inflazionistiche complessivamente moderate, anche dopo l\u2019ultimo aumento dei prezzi al consumo.<\/p>\n\n
Su questa base, ha mantenuto la previsione secondo cui i tassi di policy della Banca Nazionale Svizzera resteranno invariati fino alla fine del 2027, implicando un differenziale dei tassi persistente tra Svizzera e area euro lungo tale periodo. Commerzbank ha inoltre affermato che questo contesto dovrebbe sostenere l\u2019EUR\/CHF nel medio termine.<\/p>\n\n
Riteniamo che nelle prossime settimane vi sia una primaria opportunit\u00e0 per i trader di derivati di sfruttare il persistente divario dei tassi d\u2019interesse tra l\u2019Eurozona e la Svizzera. Con l\u2019inflazione svizzera stabile su un modesto 1,3% a met\u00e0 2026, la Banca Nazionale Svizzera ha ampio margine per mantenere il tasso di riferimento fermo all\u20191,25%. Nel frattempo, il tasso benchmark della Banca Centrale Europea resta significativamente pi\u00f9 elevato, al 3,25%, preservando uno spread di rendimento potenzialmente molto remunerativo.<\/p>\n\n
Storicamente, l\u2019inflazione svizzera \u00e8 ampiamente schermata dagli shock globali grazie a un pass-through del cambio molto basso, il che significa che un Franco pi\u00f9 debole non innescher\u00e0 improvvisi rialzi dei prezzi domestici. I dati recenti del primo semestre di quest\u2019anno confermano che le pressioni sui prezzi all\u2019importazione restano estremamente contenute. Per questo, non ci aspettiamo che la Banca Nazionale Svizzera acceleri verso rialzi dei tassi per difendere la valuta.<\/p>\n\n
Raccomandiamo che i trader si posizionino per un graduale aumento del cambio EUR\/CHF acquistando opzioni call a medio termine con strike nell\u2019area 0,98\u20131,00. Per chi cerca un flusso di reddito stabile, l\u2019ingresso in currency swap su EUR\/CHF consente di catturare il carry positivo generato dall\u2019ampio differenziale dei tassi. L\u2019utilizzo di opzioni strutturate, come le knock-out call, pu\u00f2 inoltre ridurre il costo del premio mantenendo aperto il potenziale rialzista con l\u2019indebolimento del Franco.<\/p>\n\n
In periodi analoghi di bassa inflazione, come a fine 2018 quando il gap dei rendimenti era ampio, il Franco si \u00e8 progressivamente deprezzato contro l\u2019Euro nell\u2019arco di diversi mesi. Dobbiamo monitorare con attenzione i dati sulla crescita dell\u2019Eurozona, poich\u00e9 un rallentamento inatteso potrebbe indurre tagli pi\u00f9 rapidi dei tassi europei e ridurre temporaneamente il nostro yield gap. Tuttavia, il quadro macro attuale suggerisce che eventuali rimbalzi del Franco svizzero saranno di breve durata, rendendo interessante una strategia di acquisto sui ribassi (buy the dip) su EUR\/CHF nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n