Le rinnovate ostilit\u00e0 in Medio Oriente hanno spinto il petrolio al rialzo per la prima volta in quattro sedute e hanno invertito la flessione di tre giorni dei rendimenti obbligazionari in Europa e negli Stati Uniti, mentre il dollaro USA ha mostrato un andamento di poco misto contro il G10. Il CPI australiano di giugno, pi\u00f9 morbido, ha indotto il mercato dei futures a ridurre ulteriormente le attese di rialzi nel 2026 dopo tre aumenti nella prima met\u00e0 del 2026; il dollaro australiano \u00e8 sceso sui minimi da oltre due settimane, in calo di quasi lo 0,5%, il peggiore nel G10. Nei mercati emergenti, il won sudcoreano e il dollaro taiwanese hanno sovraperformato, e la PBOC ha fissato il fixing del dollaro a CNY6,7899 contro CNY6,7928, un marginale nuovo minimo a tre anni. In vista di una decisione del FOMC insolitamente incerta, i Fed funds futures implicavano quasi 44 pb di inasprimento entro fine anno, con circa nove punti prezzati per oggi (circa 1 probabilit\u00e0 su 3), una mossa di settembre pienamente scontata e poco pi\u00f9 del 70% di probabilit\u00e0 di un ulteriore rialzo entro fine anno.<\/p>\n\n
Sul forex, l\u2019euro \u00e8 rimbalzato da poco sotto $1,1355 a circa $1,1410, con opzioni per \u20ac1,1 mld a $1,1415 in scadenza oggi e quasi \u20ac2 mld a $1,1375 domani; dollaro\/yen scambiava intorno a JPY163,70 dopo un test vicino a JPY163,30, con opzioni per $1,45 mld a JPY163,50 in scadenza domani. La sterlina ha tenuto area $1,3280\u2013$1,3310 dopo essere scesa a $1,3275, mentre dollaro\/Canada \u00e8 arretrato da circa CAD1,4130 a circa CAD1,4085 poich\u00e9 circa $500 mln a CAD1,4100 scadono oggi; l\u2019Aussie \u00e8 scivolato sotto $0,6940 dopo un minimo a due settimane vicino a $0,6965. Altrove, il dollaro ha scambiato ieri tra MXN17,4175\u201317,4930 e oggi intorno a MXN17,4275\u201317,4600 mentre il PIL del primo trimestre si \u00e8 contratto dello 0,6% t\/t, mentre il CNH \u00e8 rimasto entro una banda di due settimane 6,7630\u20136,7820; la rupia si \u00e8 rafforzata mentre il dollaro ha brevemente rotto INR95,49 da INR96,57 di fine settimana scorso. Le azioni asiatiche si sono stabilizzate ma il Kospi della Corea del Sud \u00e8 sceso del 6% e il Taiex di Taiwan del 3,75%, mentre lo Stoxx 600 era in calo di quasi lo 0,2%; in tre sedute, i rendimenti del Treasury e del Bund decennali sono scesi di 10 pb e i gilt di 16 pb, prima di un rimbalzo di 2\u20134 pb in Europa e del decennale USA al 4,62%. L\u2019oro ha toccato un minimo a cinque giorni appena sotto $4012 e ha tenuto sopra $4010 con resistenza vicino a $4050; l\u2019argento \u00e8 sceso a circa $56,65 poi \u00e8 salito fino a quasi $58,25, e il WTI di settembre \u00e8 balzato da poco sopra $77,80 a $83,30, scambiando intorno a $82. Nel Regno Unito i mutui di giugno sono migliorati leggermente e il credito al consumo netto \u00e8 aumentato quasi in modo costante, con gli swap che prezzano quasi nessuna possibilit\u00e0 di una mossa BoE domani, circa 55% di probabilit\u00e0 di un rialzo a settembre e un aumento pienamente prezzato a inizio novembre; in Australia, un calo dello 0,1% del CPI di giugno ha portato l\u2019inflazione al 3,8% a\/a dal 4,0%, il CPI del 2\u00b0 trimestre \u00e8 salito dello 0,6% dopo l\u20191,4% del 1\u00b0 trimestre 2026, e il \u201ctrimmed mean\u201d \u00e8 stato 0,8% t\/t con 3,6% a\/a contro 3,5%, mentre l\u2019inasprimento implicito \u00e8 sceso da 30 pb a fine settimana scorsa a poco sotto 13 pb.<\/p>\n\n
Dovremmo prepararci a una volatilit\u00e0 persistente nel comparto energia utilizzando opzioni call sul WTI di settembre, che \u00e8 rimbalzato rapidamente a $83,30 a causa delle rinnovate ostilit\u00e0 in Medio Oriente. Storicamente, i premi per il rischio geopolitico possono aggiungere rapidamente 5\u201310 dollari al barile ai prezzi del greggio, replicando gli spike improvvisi osservati durante precedenti escalation regionali. Assicurandoci esposizione al rialzo tramite opzioni call, possiamo beneficiare di shock lato offerta limitando in modo rigoroso il rischio di ribasso.<\/p>\n\n
Con il rendimento del Treasury decennale stabilizzato al 4,62% e il mercato che prezza una probabilit\u00e0 di 1 su 3 di un rialzo immediato dei tassi Fed, vediamo una sopravvalutazione dell\u2019orientamento \u201chawkish\u201d sotto la presidenza Warsh. Considerato il CPI di giugno pi\u00f9 debole e la moderazione della crescita dell\u2019occupazione, \u00e8 altamente probabile che la Fed oggi resti in pausa, evento che storicamente innesca un rally di sollievo sui bond e spinge i rendimenti al ribasso. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call sui futures sui Treasury per posizionarci per una discesa dei rendimenti verso area 4,40%.<\/p>\n\n
Nei mercati valutari, nelle prossime settimane dovremmo puntare sul dollaro australiano e sullo yen giapponese per operazioni strategiche tramite derivati. Il calo delle probabilit\u00e0 di rialzo da parte della RBA rende l\u2019AUD un candidato ideale per opzioni put, soprattutto mentre fatica a difendere il livello di $0,6960. Nel frattempo, se USD\/JPY dovesse rompere sotto il supporto chiave di JPY163,30, dovremmo acquistare opzioni put per catturare un rapido movimento tecnico verso JPY162,60.<\/p>\n\n
Nonostante l\u2019oro resti stabile sopra $4010 e l\u2019argento consolidi intorno a $57,50, ci aspettiamo che questi metalli rompano al rialzo se le tensioni geopolitiche persisteranno e il dollaro rester\u00e0 sotto pressione mista nel G10. Storicamente, i metalli preziosi agiscono come bene rifugio per eccellenza durante fasi di incertezza monetaria e dazi elevati, spesso generando rendimenti a doppia cifra durante conflitti prolungati. Dovremmo accumulare call spread long sull\u2019oro per sfruttare un possibile breakout oltre la forte resistenza a $4050.<\/p>\n\n\n\n