ING si attende che la Bank of Japan lasci invariato il tasso di riferimento all\u20191,00% il 31 luglio, dopo l\u2019aumento di 25 pb del mese scorso. Secondo la banca, c\u2019\u00e8 poco margine perch\u00e9 un eventuale aggiustamento lievemente \u201chawkish\u201d possa spostare in modo significativo lo yen o modificare la traiettoria di USD\/JPY, anche se alcuni partecipanti al mercato prezzano la possibilit\u00e0 di un ciclo di inasprimento pi\u00f9 rapido e di una mossa in ottobre.<\/p>\n\n
ING inquadra invece USD\/JPY come guidato principalmente dai prezzi dell\u2019energia e dalla funzione di reazione della Federal Reserve, con la riunione del FOMC di mercoled\u00ec indicata come catalizzatore chiave nel breve termine. Nello scenario della banca, a meno di una svolta sorprendentemente \u201cdovish\u201d della Fed o di un calo del Brent a 70 $\/barile, USD\/JPY potrebbe restare sostenuto in area 163\/164 fino alla decisione della BoJ, con un rischio (seppur estremo) di test di 165 qualora il governatore Ueda deludesse in conferenza stampa. La nota richiama anche il rischio di intervento sul mercato FX, citando circa 70 miliardi di dollari spesi tra fine aprile e inizio maggio e riserve valutarie residue pari a 1,09 trilioni di dollari, mantenendo al contempo una previsione di fine anno per USD\/JPY a 158 assumendo l\u2019assenza di ulteriori rialzi Fed e menzionando le speculazioni su misure volte a favorire una maggiore ritenzione di capitale domestico.<\/p>\n\n
Consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a una forza limitata dello yen nonostante l\u2019imminente riunione della Bank of Japan del 31 luglio. Ci aspettiamo che la banca centrale mantenga invariato il tasso di riferimento all\u20191,00%, il che implica che eventuali commenti marginalmente \u201chawkish\u201d difficilmente riusciranno a spingere al ribasso la coppia USD\/JPY. Pi\u00f9 che sulle decisioni domestiche sui tassi, i macro trader dovrebbero concentrarsi soprattutto sui prossimi segnali della Federal Reserve e sui costi energetici globali.<\/p>\n\n
I prezzi del Brent, attualmente attorno a 80 dollari al barile, continuano a esercitare pressione rialzista sullo yen, dipendente dalle importazioni, mantenendo USD\/JPY in acquisto in area 163-164. Le evidenze storiche mostrano che gli shock dei prezzi energetici presentano una correlazione molto pi\u00f9 diretta con l\u2019indebolimento dello yen rispetto a piccoli aggiustamenti dei tassi giapponesi. Se la Federal Reserve manterr\u00e0 un\u2019impostazione restrittiva nella prossima riunione, \u00e8 altamente probabile che il dollaro metta alla prova il livello di 165 contro lo yen.<\/p>\n\n
Per gestire questo rischio, raccomandiamo l\u2019utilizzo di opzioni call USD\/JPY a breve scadenza per catturare la spinta rialzista, coprendosi al contempo contro improvvisi interventi sul cambio. In passato il Ministero delle Finanze giapponese ha impiegato oltre 60 miliardi di dollari in interventi di mercato e dispone ancora di ingenti riserve estere pari a 1,09 trilioni di dollari. Questa \u201cpotenza di fuoco\u201d fa s\u00ec che quota 165 rappresenti una linea nella sabbia: un livello al quale le autorit\u00e0 giapponesi sono molto propense a intervenire vendendo dollari.<\/p>\n\n
Guardando pi\u00f9 avanti, nella seconda met\u00e0 del 2026 prevediamo che USD\/JPY possa gradualmente scendere verso area 158 man mano che le pressioni globali sui tassi si attenuano. I trader dovrebbero valutare di vendere i rialzi in prossimit\u00e0 di 165 tramite opzioni put, per sfruttare questa correzione attesa. Per ora, la strategia pi\u00f9 efficace \u00e8 restare agili e proteggere le posizioni lunghe di dollaro contro improvvisi e volatili interventi governativi.<\/p>\n\n\n\n