La Bank of Japan dovrebbe lasciare invariato il tasso di riferimento all\u20191,00% il 31 luglio, dopo l\u2019aumento di 25 punti base di giugno che ha portato il costo del denaro ai massimi da 31 anni. Con la decisione in s\u00e9 destinata probabilmente a passare inosservata, i mercati si concentreranno sulle indicazioni di Kazuo Ueda, sull\u2019Outlook Report e su eventuali segnali riguardo alla prossima mossa. Dicembre resta lo scenario base per un rialzo che porterebbe i tassi all\u20191,25% entro fine anno, anche se settembre o ottobre potrebbero entrare in gioco se la persistenza dell\u2019inflazione o un nuovo indebolimento dello yen imponessero un\u2019accelerazione. Sotto osservazione anche le dinamiche interne al board, con Ayano Sato pronta a entrare come membro \u201cdovish\u201d, nominata dalla premier Sanae Takaichi.<\/p>\n
L\u2019Outlook Report dovrebbe rafforzare leggermente la valutazione sulla crescita rispetto ad aprile, riducendo per\u00f2 di poco le stime sull\u2019inflazione per via dei sussidi e di un petrolio pi\u00f9 debole. Il CPI core \u00e8 salito all\u20191,6% su base annua a giugno dall\u20191,4%, ma resta sotto il target del 2%, anche se la BoJ dovrebbe mantenere l\u2019avvertimento che l\u2019inflazione potrebbe superare l\u2019obiettivo. Le proiezioni di aprile indicavano per l\u2019anno fiscale 2026 una crescita dello 0,5% e un\u2019inflazione core del 2,8%. Sul mercato, USD\/JPY ha toccato massimi a 40 anni in area 164 prima di ritracciare verso 163,50; la resistenza \u00e8 vista intorno a 165,00, mentre un tono pi\u00f9 \u201chawkish\u201d potrebbe spingerlo verso 162,00, con supporto in area 160,00.<\/p>\n
Raccomandiamo ai trader di derivati di posizionarsi per un aumento della volatilit\u00e0 dello yen in avvicinamento alla riunione della Bank of Japan del 31 luglio. Sebbene ci si attenda ampiamente che la banca centrale mantenga il tasso di riferimento stabile all\u20191,00%, qualsiasi segnale \u201chawkish\u201d da parte del governatore Ueda potrebbe innescare bruschi movimenti sul cambio. Storicamente, pause inattese con tono restrittivo da parte delle banche centrali hanno visto i volumi giornalieri di scambio su USD\/JPY aumentare di oltre il 30% mentre i mercati si affrettano a riprezzare il rischio.<\/p>\n
Con USD\/JPY attualmente in area 163,50, vicino ai massimi pluridecennali, riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni put USD\/JPY a breve scadenza sia un modo efficace per coprire un potenziale rischio di ribasso. Se i policymaker lasciassero intendere un rialzo dei tassi in autunno invece che a dicembre, il cross potrebbe scendere rapidamente verso il supporto chiave a 162,00 o persino 160,00. Negli anni passati, cambi di passo analoghi in senso restrittivo e interventi governativi hanno innescato apprezzamenti rapidi dello yen del 3%\u20135% nell\u2019arco di pochi giorni.<\/p>\n
Per i trader di derivati sui tassi, suggeriamo di prepararsi a un possibile spostamento della curva dei rendimenti giapponese. Al momento, i mercati prezzano in misura significativa il prossimo rialzo di 25 punti base per dicembre, che porterebbe i tassi all\u20191,25%. Se il prossimo Outlook Report trimestrale continuer\u00e0 a segnalare che l\u2019inflazione potrebbe superare l\u2019obiettivo del 2%, \u00e8 plausibile attendersi un aumento dei tassi swap a breve, man mano che gli operatori scontano un intervento anticipato.<\/p>\n\n\n\n