La People\u2019s Bank of China ha fissato marted\u00ec la parit\u00e0 centrale USD\/CNY a 6,7928, in lieve aumento rispetto al 6,7911 di luned\u00ec. Gli obiettivi di politica dichiarati dalla banca sono mantenere la stabilit\u00e0 dei prezzi, inclusa la stabilit\u00e0 del cambio, sostenendo al contempo la crescita economica, oltre a perseguire riforme finanziarie volte ad aprire e sviluppare i mercati finanziari cinesi.<\/p>\n\n
La PBOC \u00e8 di propriet\u00e0 statale della Repubblica Popolare Cinese e non \u00e8 considerata un\u2019istituzione autonoma. La governance \u00e8 plasmata dal segretario del comitato del Partito Comunista Cinese, nominato tramite il presidente del Consiglio di Stato, e Pan Gongsheng ricopre attualmente sia quel ruolo sia quello di governatore. Sul piano operativo, la PBOC impiega strumenti tra cui il tasso di reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility e l\u2019intervento sul mercato dei cambi, nonch\u00e9 il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) e il Loan Prime Rate (LPR), quest\u2019ultimo come tasso di riferimento per la determinazione dei prezzi di prestiti, mutui e risparmio. La Cina ha 19 banche private e le maggiori sono i lender digitali WeBank e MYbank; il modello di banca privata \u00e8 stato consentito dal 2014 per nuovi operatori finanziati a livello domestico all\u2019interno del sistema guidato dallo Stato.<\/p>\n\n
Rileviamo che la PBOC ha fissato il tasso centrale USD\/CNY leggermente pi\u00f9 in alto a 6,7928, segnalando un\u2019impostazione misurata in un contesto di recenti oscillazioni dei mercati globali. Questo aggiustamento marginale da 6,7911 mostra che la banca centrale mantiene lo yuan relativamente forte rispetto ai livelli pi\u00f9 deboli intorno a 7,20 osservati negli anni precedenti. I trader di derivati dovrebbero prepararsi a range di negoziazione pi\u00f9 stretti sul mercato spot, mentre Pechino continua a gestire da vicino la volatilit\u00e0 valutaria.<\/p>\n\n
I dati recenti indicano che la ripresa economica cinese resta solida, con il Caixin Manufacturing PMI attorno a 51,8. Al tempo stesso, la riduzione dei differenziali di rendimento tra Stati Uniti e Cina sta esercitando meno pressione sullo yuan rispetto al passato. Riteniamo che questi fattori rendano le opzioni call sullo yuan a pi\u00f9 lunga scadenza uno strumento interessante per coprire i prossimi regolamenti commerciali.<\/p>\n\n
Per i trader di opzioni di breve periodo, raccomandiamo di concentrarsi su strategie legate alla volatilit\u00e0 implicita, perch\u00e9 il controllo stretto della PBOC sta mantenendo contenuti i movimenti effettivi dei prezzi. L\u2019impiego di strategie \u201crange-bound\u201d, come gli iron condor su USD\/CNY, potrebbe aiutare a incassare premio in questo contesto fortemente controllato. Tuttavia, \u00e8 necessario monitorare le iniezioni quotidiane di liquidit\u00e0 tramite il tasso di reverse repo a sette giorni per individuare eventuali cambiamenti improvvisi nella politica della banca centrale.<\/p>\n\n
Storicamente, quando la PBOC mantiene il fixing giornaliero entro una banda cos\u00ec ristretta, spesso ne deriva una fase di consolidamento prima di un movimento di mercato pi\u00f9 ampio. In passato, in periodi analoghi di oscillazioni contenute, tagli inattesi al Loan Prime Rate (LPR) di riferimento hanno innescato movimenti valutari improvvisi e marcati. Suggeriamo di mantenere stop di protezione rigorosi su tutte le posizioni futures aperte, per difendersi da cambi di rotta di politica economica nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n