Le importazioni d\u2019oro della Cina sono salite a 173 tonnellate a giugno, il totale mensile pi\u00f9 elevato da marzo 2024, poich\u00e9 una correzione dei prezzi ha incentivato gli acquisti. Il dato si confronta con 151 tonnellate a maggio e 157 tonnellate ad aprile. Il prezzo internazionale dell\u2019oro \u00e8 sceso del 7% nel primo semestre, mentre in termini di renminbi il calo \u00e8 stato del 10% grazie al rafforzamento dello yuan. Un nuovo regime di licenze per l\u2019import \u00e8 entrato in vigore il 1\u00b0 giugno, spingendo gli importatori a utilizzare le quote esistenti, e un persistente premio domestico ha reso pi\u00f9 conveniente per banche e produttori di gioielli approvvigionarsi sul mercato internazionale.<\/p>\n
La domanda all\u2019ingrosso \u00e8 migliorata nel corso del mese, con i prelievi dallo Shanghai Gold Exchange in aumento del 36% su base mensile a 87 tonnellate, anche se il comparto della gioielleria \u00e8 rimasto debole. Nel primo semestre 2026, i prelievi hanno totalizzato 598 tonnellate, in calo del 12% su base annua e del 27% rispetto alla media degli ultimi 10 anni. Gli ETF cinesi sull\u2019oro hanno registrato un forte deflusso a giugno, ma hanno aggiunto 29 tonnellate nel primo semestre, il secondo miglior avvio d\u2019anno mai registrato; gli asset in gestione sono saliti dell\u20191% a 277 tonnellate, per un valore di 243 miliardi di yuan (36 miliardi di dollari) a fine giugno.<\/p>\n
Riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi per un rimbalzo del prezzo dell\u2019oro nelle prossime settimane puntando su futures long e opzioni call. L\u2019impennata delle importazioni cinesi a 173 tonnellate a giugno indica che gli acquirenti fisici stanno difendendo con decisione i livelli di prezzo pi\u00f9 bassi. Con i prezzi internazionali dell\u2019oro stabilizzati in area 2.320 dollari l\u2019oncia dopo un calo del 7% nel primo semestre, questo forte \u201cpavimento\u201d fisico limita il rischio di ribasso per i rialzisti sui derivati.<\/p>\n
Occorre inoltre monitorare con attenzione il persistente premio domestico dell\u2019oro in Cina, che crea interessanti opportunit\u00e0 di spread trading. I trader possono sfruttare questo differenziale andando long sull\u2019oro COMEX e, al contempo, utilizzando posizioni short sullo Shanghai Gold Exchange. Inoltre, il fatto che gli ETF cinesi sull\u2019oro abbiano aggiunto 29 tonnellate nella prima met\u00e0 dell\u2019anno dimostra che la fiducia istituzionale nei derivati legati all\u2019oro \u201ccartaceo\u201d resta molto solida.<\/p>\n
Con l\u2019ingresso in agosto, ci aspettiamo che la combinazione tra quote d\u2019importazione recentemente ricalibrate e una possibile ripresa del mercato della gioielleria spinga i prezzi verso l\u2019alto. Storicamente, quando i prelievi all\u2019ingrosso balzano come l\u2019aumento del 36% su base mensile a 87 tonnellate osservato a giugno, spesso segue un rally dei prezzi. Suggeriamo di acquistare opzioni call con scadenza settembre per intercettare questo atteso slancio rialzista.<\/p>\n\n\n\n