USD\/JPY \u00e8 sceso a circa 163,70 luned\u00ec (-0,09%), mentre il Dollaro USA si indeboliva con il miglioramento del sentiment di rischio dopo che Washington e Teheran hanno confermato una pausa negli attacchi. Il tono pi\u00f9 morbido si \u00e8 riflesso anche nel Dollar Index (DXY), rimasto in territorio negativo mentre le azioni statunitensi avanzavano. L\u2019attenzione \u00e8 ora sulle decisioni di politica monetaria della Federal Reserve di mercoled\u00ec e della Bank of Japan di venerd\u00ec, con entrambe attese lasciare i tassi invariati; i mercati si concentrano sulla comunicazione dopo che il presidente della Fed Kevin Warsh ha affermato che la forward guidance \u00e8 poco adatta all\u2019attuale contesto.<\/p>\n
I dati USA hanno offerto un supporto limitato al biglietto verde: gli ordini di beni durevoli sono aumentati dello 0,3% a giugno contro attese per un +1,6%, mentre gli ordini al netto dei trasporti sono saliti dello 0,6%, trainati da computer e prodotti elettronici. In Giappone, un sondaggio Reuters ha mostrato che una larga maggioranza di economisti continua ad aspettarsi un rialzo dei tassi BoJ entro fine anno, mantenendo intatta la narrazione di un irrigidimento graduale. Separatamente, i mercati attendono CPI di Tokyo, vendite al dettaglio e produzione industriale prima di venerd\u00ec, mentre alcune previsioni mantengono il tasso obiettivo BoJ all\u20191,00%; USD\/JPY si \u00e8 mantenuto appena sotto 164,00 dalla fine della scorsa settimana.<\/p>\n
Con USD\/JPY che oscilla intorno a 163,70, consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 nel mercato delle opzioni in vista delle decisioni di Fed e BoJ di questa settimana. Storicamente, le settimane con doppia riunione di banche centrali possono spingere la volatilit\u00e0 implicita a breve termine delle opzioni su USD\/JPY di 2%\u20133%, rendendo straddle o strangle particolarmente interessanti. Dovremmo cercare di capitalizzare su questi disallineamenti di prezzo prima degli annunci di politica monetaria di mercoled\u00ec e venerd\u00ec.<\/p>\n
Con la Bank of Japan sotto forte pressione per difendere lo yen vicino ai minimi pluridecennali, vediamo un rischio crescente di svolte hawkish improvvise e brusche. L\u2019inflazione core giapponese si \u00e8 mantenuta con continuit\u00e0 sopra il target del 2%, elemento che rafforza la tesi per cui la BoJ possa, alla fine, alzare i tassi oltre l\u2019attuale livello dell\u20191,00%. Raccomandiamo di utilizzare opzioni call JPY out-of-the-money (put su USD\/JPY) per coprirsi da una rapida correzione al ribasso.<\/p>\n
Nel frattempo, dati macro USA deboli \u2014 come gli ordini di beni durevoli di giugno in crescita di appena lo 0,3% rispetto al +1,6% atteso \u2014 suggeriscono che la Fed potrebbe ammorbidire il tono. Storicamente, quando lo spread tra i rendimenti dei Treasury USA e dei JGB giapponesi a 10 anni si restringe anche solo di 25 punti base, USD\/JPY pu\u00f2 scendere del 2%\u20133% nel giro di pochi giorni. Possiamo sfruttare questo potenziale restringimento strutturando bear put spread su USD\/JPY per intercettare movimenti ribassisti limitando al contempo il costo del premio.<\/p>\n
Nelle prossime settimane, suggeriamo di concentrarsi su contratti a breve scadenza per evitare di rimanere intrappolati in inversioni di trend di pi\u00f9 lunga durata. Considerato che una larga maggioranza di economisti si aspetta un ulteriore rialzo dei tassi giapponesi entro fine anno, il percorso di medio termine favorisce nettamente uno yen pi\u00f9 forte. Dovremmo gestire con attenzione l\u2019esposizione al rischio riducendo le posizioni spot long su USD\/JPY e spostandoci verso strategie opzionali di protezione.<\/p>\n\n\n\n