L\u2019Autorit\u00e0 Monetaria di Singapore (MAS) ha inasprito la politica monetaria per la seconda riunione consecutiva, aumentando di pochissimo il tasso di apprezzamento della banda del tasso di cambio nominale effettivo del dollaro di Singapore (SGD NEER), lasciando invariati centro e ampiezza della banda. La mossa fa seguito all\u2019aggiustamento di aprile ed \u00e8 stata descritta come pi\u00f9 contenuta rispetto a quel precedente intervento. Dopo l\u2019annuncio, USD\/SGD ha registrato solo un modesto arretramento, scambiando intorno a 1,2890.<\/p>\n
La decisione \u00e8 arrivata con valutazioni sull\u2019inflazione sostanzialmente stabili: MAS ha mantenuto sia la previsione di inflazione headline sia quella core a 1,5\u20132,5% per il 2026. Sul fronte dell\u2019attivit\u00e0, la crescita del primo semestre 2026 \u00e8 stata del 6% e la proiezione ufficiale per l\u2019intero anno resta al 2\u20134%, un intervallo che potrebbe essere rivisto al rialzo se lo slancio dovesse proseguire.<\/p>\n
Riteniamo che la decisione inattesa della Monetary Authority of Singapore di irrigidire la policy sia un segnale chiaro che la forza dell\u2019SGD \u00e8 destinata a perdurare. Con una crescita del PIL nell\u2019H1 2026 pari a un robusto 6,0%, superiore alla stima iniziale del 2-4%, la banca centrale sta dando priorit\u00e0 al controllo dell\u2019inflazione rispetto alle preoccupazioni sulla crescita. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a un dollaro di Singapore (SGD) pi\u00f9 forte nelle prossime settimane, mentre il mercato continua a prezzare questa svolta hawkish.<\/p>\n
Con USD\/SGD in area 1,2890, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put USD\/SGD a breve scadenza per intercettare ulteriori ribassi. Storicamente, gli episodi di irrobustimento della pendenza (slope) della banda MAS hanno portato a un apprezzamento sostenuto dell\u2019SGD, in modo simile al ciclo di tightening del 2022, quando la valuta guadagn\u00f2 oltre il 4% contro il biglietto verde. Ci aspettiamo che la coppia punti al livello di 1,2750 entro fine agosto, man mano che la banda di policy pi\u00f9 ripida dispiegher\u00e0 i suoi effetti.<\/p>\n
Nel mercato dei derivati sui tassi, suggeriamo di posizionarsi per rendimenti di breve termine pi\u00f9 elevati. I derivati sul Singapore Overnight Rate Average (SORA) dovrebbero risentire di pressioni al rialzo, soprattutto perch\u00e9 in passato il SORA ha spesso registrato picchi durante fasi hawkish, riflettendo una liquidit\u00e0 domestica pi\u00f9 restrittiva. Gli operatori possono sfruttare questo scenario entrando in payer swap sull\u2019SORA a 1 anno, per beneficiare dell\u2019aumento dei tassi domestici.<\/p>\n
Inoltre, poich\u00e9 questo secondo inasprimento consecutivo ha colto il mercato di sorpresa, la volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni SGD rimane relativamente contenuta. Proponiamo l\u2019acquisto di straddle near-the-money sui cross dell\u2019SGD per trarre beneficio da un atteso incremento della volatilit\u00e0. Questa strategia consente di catturare movimenti valutari pronunciati, coprendosi al contempo rispetto a cambiamenti pi\u00f9 ampi del quadro macroeconomico.<\/p>\n\n\n\n