Gli economisti di DBS Group Research hanno affermato che la tenuta dell\u2019inflazione core statunitense continua a mantenere pressione sulla Fed, citando elettronica, immigrazione, dazi e prezzi dei servizi, mentre un aumento dell\u2019inflazione \u201cheadline\u201d dei carburanti guidato da un conflitto con l\u2019Iran ha aggiunto ulteriori difficolt\u00e0. Con la Fed orientata a un obiettivo di inflazione al 2%, hanno evidenziato come l\u2019inflazione core viaggi oltre il 3% da dicembre 2025, complicando il quadro, anche se l\u2019orientamento di politica monetaria nel breve resta oggetto di dibattito.<\/p>\n
Hanno descritto il contesto macro come contrastato e hanno osservato che l\u2019argomento a favore di una pausa nei rialzi del tasso sui Fed Funds \u00e8 supportato dall\u2019indebolimento degli indicatori di domanda. La dinamica salariale \u00e8 stata caratterizzata come prossima allo zero in termini reali, le vendite al dettaglio sono state definite deboli e le condizioni per gli investimenti fragili, in parallelo con un mercato del lavoro in perdita di slancio. Hanno inoltre richiamato l\u2019imponente emissione di debito pubblico attesa, con una composizione orientata verso scadenze brevi, come ulteriore elemento coerente con un FOMC intenzionato a mantenere i tassi invariati nel breve periodo.<\/p>\n
Ci troviamo di fronte a un contesto macroeconomico altamente complesso mentre ci avviciniamo ad agosto 2026, con la Federal Reserve stretta tra un\u2019inflazione \u201csticky\u201d e una domanda in raffreddamento. Se da un lato l\u2019inflazione core \u00e8 rimasta ostinatamente sopra la soglia del 3% da dicembre 2025, dall\u2019altro il calo delle vendite al dettaglio e la debolezza degli investimenti delle imprese depongono contro ulteriori rialzi dei tassi. I trader di derivati dovrebbero posizionarsi per un periodo di prolungata inattivit\u00e0 della banca centrale, piuttosto che scommettere su mosse di politica monetaria aggressive.<\/p>\n
I dati pi\u00f9 recenti mostrano che il CPI core USA resta elevato al 3,2% a met\u00e0 2026, sostenuto da costi dei servizi persistenti e pressioni legate alle catene di fornitura. Nel frattempo, la crescita delle vendite al dettaglio ha rallentato a un modesto 0,1% su base mensile, segnalando che i costi di finanziamento elevati stanno finalmente erodendo la forza del consumatore. Riteniamo che questa combinazione di crescita debole e inflazione tenace vincoler\u00e0 la Fed a un atteggiamento attendista, mantenendo i tassi invariati alla prossima riunione.<\/p>\n
Per sfruttare questa pausa attesa, consigliamo ai trader di derivati di focalizzarsi sui future sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR), posizionandosi per tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d senza attendersi ulteriori rialzi. L\u2019acquisto di butterfly spread a breve scadenza su opzioni SOFR pu\u00f2 generare profitti stabili se i tassi restano in range nel prossimo mese. Inoltre, la massiccia spinta del Tesoro verso l\u2019emissione di debito a breve durata, prevista su volumi record in questo trimestre, \u00e8 destinata a mantenere volatile la parte corta dei rendimenti.<\/p>\n
Vediamo anche un solido razionale per strategie di \u201csteepener\u201d della curva dei rendimenti tramite opzioni sui Treasury, poich\u00e9 i rendimenti a lungo termine subiscono pressioni al rialzo per via dell\u2019elevata offerta di debito federale. Con i rischi geopolitici in Medio Oriente che minacciano i prezzi dell\u2019energia, la volatilit\u00e0 implicita nei mercati delle opzioni su energia e tassi appare attualmente troppo bassa. Assumere posizioni lunghe di volatilit\u00e0 tramite straddle sul Brent e sui future Treasury protegger\u00e0 i portafogli da improvvisi shock di mercato nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n