I mercati globali sono stati guidati da un brusco arretramento del petrolio dopo tre notti senza attacchi USA-Iran: il WTI di settembre ha perso quasi il 7,8% nella seduta, dopo aver chiuso la scorsa settimana in rialzo di poco pi\u00f9 dell\u20198,5%; aveva toccato 93,50 dollari il 23 luglio, \u00e8 sceso verso 87,70 dollari prima del weekend e ha trattato poco sopra 82 dollari, con il punto medio del rally del mese in area 80,30. Il calo del greggio ha contribuito a far scendere i rendimenti obbligazionari: il Treasury USA decennale \u00e8 sceso di quattro punti base a quasi il 4,63% e il biennale di tre a 4,30%, mentre i benchmark europei sono risultati per lo pi\u00f9 in calo di 4\u20137 pb e il gilt decennale britannico ha perso sette pb. Il propensione al rischio \u00e8 migliorata, con lo Stoxx 600 europeo in rialzo di circa lo 0,7% e i future USA in progresso dell\u20191,0%\u20131,6%, mentre CXMT \u00e8 balzata di oltre il 450% al debutto a Shanghai; l\u2019oro ha tenuto sopra la media mobile a 20 giorni vicino a 4.070 dollari dopo un rialzo settimanale dell\u20191,4% e l\u2019argento ha seguito il guadagno di circa il 5% della scorsa settimana, superando brevemente 60 dollari prima di ripiegare verso 59. <\/p>\n
Sul mercato FX, l\u2019euro ha scambiato in un range di circa 1,1365\u20131,1435 dollari, con scadenze di opzioni per 1,3 mld di euro a 1,1375 e quasi 1,5 mld a 1,1400; la sterlina \u00e8 rimbalzata da quasi 1,3300 a circa 1,3365, mentre USD\/CAD si \u00e8 mosso in area 1,4070\u20131,4115 e il dollaro australiano ha provato a riconquistare 0,7000, con opzioni per quasi 600 mln di dollari australiani concentrate vicino a 0,7030. USD\/JPY \u00e8 sceso sotto 163,35 yen ma \u00e8 rimasto vicino al massimo di circa 164 yen toccato la scorsa settimana (massimo a 40 anni), mentre la volatilit\u00e0 implicita a un mese \u00e8 salita da circa 5,9% a circa 6,3%; USD\/CNH \u00e8 sceso verso 6,7650 dopo che la PBOC ha fissato il fixing a 6,7911 contro 6,7939. Tra gli emergenti, la scorsa settimana hanno guidato il peso colombiano (+1,3%), poi il real brasiliano (quasi +1%), il rublo (+0,60%) e il peso messicano (quasi +0,4%); la rupia \u00e8 salita di poco pi\u00f9 dello 0,7% a circa 95,7840, testando la media a 20 giorni vicino a 95,81, dopo afflussi per circa 32 mld di dollari citati in relazione a misure a tassi agevolati. Sul fronte macro, l\u2019attenzione \u00e8 sui beni durevoli USA dopo il calo del 4,5% di maggio, con ordini Boeing a 121 contro 27 e consegne a 64 contro 60; gli ordini core sono attesi in aumento dello 0,9% dopo +1,4%, mentre la media mensile dell\u20191,5% in H1 2025 rallenterebbe a circa 0,9% in H1 2026. Il PIL USA del secondo trimestre \u00e8 visto a +2,3% annualizzato contro +2,1% nel primo trimestre e GDPNow a +1,7%; il surplus commerciale del Messico \u00e8 aumentato da quasi 920 mln di dollari in gen\u2013mag 2025 a 5,77 mld in gen\u2013mag 2026 e il PIL del secondo trimestre \u00e8 previsto a +0,6% t\/t dopo -0,6% nel primo trimestre. Altrove, l\u2019M3 dell\u2019area euro \u00e8 cresciuto del 3,3% a\/a contro 3,0% di maggio, l\u2019indice IFO tedesco sul clima d\u2019affari \u00e8 salito a 86,6, i prezzi dei servizi alla produzione in Giappone sono scesi al 3,2% dal 3,4% rivisto, e i profitti industriali cinesi sono aumentati del 15,1% a\/a contro 21,1%.<\/p>\n
Dovremmo sfruttare il forte calo dei prezzi del petrolio, scesi di quasi l\u20198% a circa 82 dollari al barile, posizionandoci per un ulteriore raffreddamento delle aspettative d\u2019inflazione. Storicamente, una flessione settimanale improvvisa del greggio di questa entit\u00e0 tende a trascinare il rendimento del Treasury decennale gi\u00f9 di altri 10\u201315 punti base nelle settimane successive. Suggeriamo di acquistare opzioni call a breve scadenza su proxy dei Treasury USA per catturare questa discesa dei rendimenti, soprattutto con il decennale gi\u00e0 in calo al 4,63%.<\/p>\n
Con le trimestrali dei big tech come Microsoft, Meta, Apple e AMD in arrivo questa settimana, ci aspettiamo un aumento della volatilit\u00e0 sul mercato delle opzioni azionarie. Questi quattro colossi rappresentano oltre il 15% della capitalizzazione complessiva dell\u2019S&P 500 e i dati storici mostrano che le loro settimane di risultati possono muovere il Nasdaq di una media del 2,5% in entrambe le direzioni. La volatilit\u00e0 implicita sugli indici pi\u00f9 esposti alla tecnologia sta attualmente sottostimando questo rischio evento, rendendo interessanti per noi strategie long straddle o strangle sul QQQ in vista di mercoled\u00ec.<\/p>\n
Sul mercato valutario, dovremmo concentrarci sulle pesanti scadenze di opzioni che \u201cancorano\u201d l\u2019euro vicino a 1,1400 dollari. Solo oggi scadono quasi 2,8 miliardi di euro di opzioni tra 1,1375 e 1,1400, mantenendo l\u2019azione dei prezzi molto compressa. Raccomandiamo di vendere straddle a breve scadenza attorno allo strike 1,1400 per incassare il premio, poich\u00e9 \u00e8 altamente probabile che lo spot resti vincolato da questi grandi blocchi di open interest.<\/p>\n
Per lo yen giapponese, dobbiamo prepararci a una possibile azione della banca centrale mentre la valuta oscilla vicino a 163,35 yen, poco sopra i minimi a 40 anni. Sebbene la Bank of Japan sia ampiamente attesa in pausa, gli interventi storici hanno innescato improvvisi rally dello yen di 300\u2013500 pip in poche ore. Con la volatilit\u00e0 implicita a un mese su un livello relativamente basso del 6,3%, l\u2019acquisto di opzioni put USD\/JPY out-of-the-money offre una copertura a basso costo contro un\u2019eventuale stretta aggressiva o un intervento sul cambio.<\/p>\n
Infine, guardiamo al dollaro australiano mentre fatica a mantenere il livello di 0,7000. Con 600 milioni di dollari australiani di opzioni in scadenza a 0,7030 oggi, ogni tentativo di breakout incontra una forte resistenza tecnica. Preferiamo inserire ordini limite di breve periodo per vendere l\u2019Aussie in prossimit\u00e0 di 0,7030, puntando a un ritracciamento verso il supporto in area 0,6960.<\/p>\n\n\n\n