Il rapporto oro\/argento, che misura quante once d\u2019argento servono per acquistare un\u2019oncia d\u2019oro, \u00e8 da tempo utilizzato per valutare il valore relativo tra i due metalli. Le sue origini risalgono a circa il 3.000 a.C., quando le autorit\u00e0 talvolta fissavano i tassi di cambio, fino al XIX secolo, quando la demonetizzazione dell\u2019argento lasci\u00f2 i prezzi liberi di fluttuare. Le prime fissazioni ufficiali variavano da 2,5-1 sotto il re Menes a 8-1 nella Roma del 210 a.C., prima di salire fino a 12-1; parametri successivi inclusero 11,5-1 sotto Giulio Cesare e 11,75-1 sotto Augusto. Dopo il Coinage Act del 1873, il rapporto divenne guidato dal mercato e, durante la Seconda guerra mondiale, si attest\u00f2 in media intorno a 40-1; nell\u2019era moderna si \u00e8 tipicamente collocato tra 40-1 e 60-1.<\/p>\n\n
Uno studio del Silver Institute sostiene che la relazione si sia rafforzata con la crescente finanziarizzazione dei mercati e descrive il rapporto come soggetto a \u201cmean reversion\u201d (ritorno verso la media) pi\u00f9 che come un random walk. Utilizzando un Johansen Cointegration Test che copre il periodo da gennaio 1970 a maggio 2026, lo studio stima un equilibrio di lungo periodo pari a 59,65, inquadrando gli scostamenti come sopravvalutazione o sottovalutazione. Tra gli estremi recenti figurano un movimento oltre 80-1 durante l\u2019era della Grande Recessione prima di scendere a 30-1 nel 2011, il record di 123-1 nel 2020 prima di tornare intorno a 60-1, e un intervallo tra 80-1 e 100-1 in vista di un rally dell\u2019ottobre 2025, con un picco oltre 100-1 a marzo 2025, seguito da un calo a 43-1 dopo un balzo dell\u2019argento a gennaio.<\/p>\n\n
Con l\u2019allargamento del rapporto oro\/argento a circa 70-1 all\u2019inizio di questa settimana, riteniamo che i trader sui derivati abbiano un\u2019opportunit\u00e0 di primo livello per posizionarsi su un ritorno rapido verso la media. Poich\u00e9 la media storica di lungo periodo \u00e8 pi\u00f9 vicina a 60-1, questo divario attuale suggerisce con forza che l\u2019argento sia fortemente sottovalutato rispetto all\u2019oro. Nelle prossime settimane, raccomandiamo ai trader di puntare a catturare questo spread impostando posizioni long su derivati sull\u2019argento.<\/p>\n\n
La nostra impostazione rialzista \u00e8 supportata da una marcata tensione sul mercato fisico: il Silver Institute segnala infatti un persistente deficit globale di argento, arrivato a centinaia di milioni di once per effetto dell\u2019impennata della domanda industriale. Le installazioni fotovoltaiche e l\u2019elettronica avanzata continuano ad assorbire volumi ingenti di metallo, creando una carenza strutturale di offerta che la produzione mineraria non riesce a colmare. Ci aspettiamo che queste dinamiche del fisico agiscano come una molla compressa, pronta a spingere rapidamente al rialzo i prezzi dell\u2019argento e a riportare il rapporto verso il basso.<\/p>\n\n
Per sfruttare questo contesto, suggeriamo l\u2019acquisto di opzioni call out-of-the-money sull\u2019argento oppure l\u2019impostazione di bull call spread per limitare il rischio massimizzando al contempo il potenziale rialzo. I trader possono anche eseguire un\u2019operazione di relativo valore andando long sui future dell\u2019argento e, simultaneamente, short sui future dell\u2019oro. Storicamente, quando questo rapporto si contrae, quasi sempre \u00e8 perch\u00e9 l\u2019argento sovraperforma l\u2019oro, pi\u00f9 che per un calo dei prezzi dell\u2019oro.<\/p>\n\n
Guardando ai cicli passati, come la ripresa post-2008 e i movimenti legati alla pandemia nel 2020, i rapporti a livelli estremi sono sempre rientrati con forza verso la media. Lo abbiamo visto di recente quando il rapporto \u00e8 sceso da oltre 100-1 fino a 43-1, innescando forti guadagni per gli acquirenti di opzioni che si erano mossi in anticipo. Agire ora, prima della prossima ondata di momentum, consente di bloccare premi pi\u00f9 contenuti sui contratti derivati prima che la volatilit\u00e0 aumenti.<\/p>\n\n\n\n