Il Federal Open Market Committee si riunisce mercoled\u00ec per il secondo appuntamento di Kevin Warsh da presidente, con aspettative concentrate su un mantenimento del tasso ufficiale in attesa di ulteriori evidenze su inflazione e slancio del mercato del lavoro. Dall\u2019ultima riunione, sia i dati sull\u2019occupazione sia quelli sull\u2019inflazione hanno sorpreso al ribasso, elemento che depone per una pausa, anche se la recente comunicazione della Federal Reserve suggerisce una soglia bassa per una ripresa del ciclo restrittivo qualora le condizioni lo richiedessero. Il recente rialzo dei prezzi del petrolio \u00e8 nuovamente visto come una potenziale fonte di pressioni al rialzo sull\u2019inflazione nei prossimi mesi e sono attesi almeno due dissensi di impronta hawkish, con ogni probabilit\u00e0 da parte della presidente della Fed di Dallas Lorie Logan e della presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack.<\/p>\n
Non ci sar\u00e0 un aggiornamento del Summary of Economic Projections, e comunicato e conferenza stampa dovrebbero offrire indicazioni nuove limitate. \u00c8 atteso che Warsh utilizzi la conferenza stampa per mantenere un\u2019ampia optionalit\u00e0 in vista della prossima riunione del 16 settembre, sottolineando che la politica monetaria \u00e8 ben posizionata per assorbire i dati in arrivo e che il Comitato resta concentrato sul proprio obiettivo di inflazione. L\u2019attenzione si concentrer\u00e0 su eventuali indizi circa la funzione di reazione mediana rispetto a rialzi dei tassi, oltre che su riferimenti ai lavori delle task force su politica di bilancio (balance sheet), comunicazione e prospettive di inflazione.<\/p>\n
Ci aspettiamo che la Federal Reserve lasci i tassi invariati alla riunione di mercoled\u00ec prossimo, ma i trader sui derivati non dovrebbero scambiare questa pausa per una svolta dovish. Sebbene la recente inflazione dei prezzi al consumo sia scesa al 3,0% e la crescita dell\u2019occupazione abbia rallentato, l\u2019ultimo balzo del Brent verso gli 85 dollari al barile mantiene viva la minaccia di un futuro rialzo dei tassi. Con dissensi hawkish altamente probabili da parte dei presidenti delle Fed Logan e Hammack, riteniamo che il rischio di una stretta a sorpresa pi\u00f9 avanti quest\u2019anno sia ancora sottostimato dal mercato delle opzioni.<\/p>\n
Poich\u00e9 il presidente Kevin Warsh \u00e8 noto per uno stile di comunicazione \u201cless is more\u201d, la conferenza stampa in arrivo difficilmente innescher\u00e0 forti oscillazioni immediate dei mercati. Raccomandiamo ai trader di opzioni di sfruttare questo contesto vendendo straddle a brevissima scadenza su strumenti legati al Treasury, per catturare il decadimento del premio elevato nel breve termine. Questa strategia consente di beneficiare di una riunione di luglio potenzialmente tranquilla, preservando al contempo capitale per movimenti di mercato molto pi\u00f9 ampi attesi pi\u00f9 avanti nel trimestre.<\/p>\n
In vista della riunione del 16 settembre, consigliamo di acquistare put protettive sui futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR) per coprirsi dal rischio di uno spostamento hawkish. Gli attuali futures sui fed funds indicano una probabilit\u00e0 dell\u201985% di mantenimento dei tassi la prossima settimana, ma le prospettive per settembre restano altamente incerte con l\u2019aumento dei costi energetici. Occorre prepararsi alla possibilit\u00e0 che la Fed adotti un tono molto pi\u00f9 aggressivo una volta che il Comitato avr\u00e0 valutato un altro mese di dati sull\u2019inflazione.<\/p>\n\n\n\n