USD\/JPY ha rallentato venerd\u00ec intorno a 163,70, in calo dello 0,09% in giornata dopo aver toccato gioved\u00ec un nuovo massimo vicino ai 40 anni. Alcune posizioni lunghe sono state ridotte alla luce della prospettiva di un intervento giapponese sul mercato dei cambi, mentre il contesto pi\u00f9 ampio ha continuato a favorire il Dollaro USA rispetto allo Yen giapponese. La divergenza di politica monetaria tra Federal Reserve e Bank of Japan \u00e8 rimasta centrale, con il tasso di riferimento giapponese all\u20191% che mantiene i costi di finanziamento domestici ben al di sotto di quelli delle altre principali economie e tiene al centro dell\u2019attenzione i carry trade.<\/p>\n
I dati statunitensi hanno sostenuto il Dollaro. Il preliminare S&P Global Composite PMI USA \u00e8 salito a 53,6 a luglio da 51,9 a giugno, segnalando un\u2019accelerazione dell\u2019attivit\u00e0 nel settore privato; anche il Services PMI si \u00e8 attestato a 53,6, mentre il Manufacturing PMI \u00e8 sceso a 53,8. L\u2019indagine \u00e8 stata descritta come coerente con una crescita del PIL annualizzata intorno al 2% nel terzo trimestre, anche se sono aumentate le disruption nelle catene di fornitura e le pressioni sui prezzi, mantenendo alta l\u2019attenzione sulla riunione della Fed della prossima settimana per indicazioni sui tassi. In Giappone, l\u2019inflazione CPI \u00e8 accelerata all\u20191,7% a\/a a giugno dall\u20191,5% di maggio, mentre lo yen ha subito ulteriore pressione per l\u2019aumento dei costi energetici legato alle tensioni USA-Iran e ai timori di interruzioni dell\u2019offerta di petrolio; gli avvertimenti verbali delle autorit\u00e0 non hanno invertito la discesa.<\/p>\n
Consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a improvvisi picchi di volatilit\u00e0 su USD\/JPY assicurando protezione al ribasso, piuttosto che inseguire il momentum rialzista. Con il cambio che oscilla vicino a 163,70, i dati storici mostrano che le autorit\u00e0 giapponesi nel 2024 hanno speso una cifra record di 9,8 trilioni di yen (circa 62 miliardi di dollari) in un solo mese per difendere la valuta a livelli molto pi\u00f9 forti. Alla luce di questa minaccia, acquistare opzioni call su JPY a breve scadenza e out-of-the-money (opzioni put su USD) \u00e8 un modo efficace per coprirsi da un calo brusco indotto da un intervento.<\/p>\n
Riteniamo che il carry trade, sul piano fondamentale, resti altamente attraente grazie all\u2019ampio differenziale dei tassi tra la Federal Reserve e il tasso all\u20191% della Bank of Japan. Per catturare questo rendimento senza assumere un rischio direzionale eccessivo, dovremmo utilizzare opzioni knock-out o bull call spread. Queste strutture consentono di beneficiare della forza graduale del USD limitando le perdite potenziali nel caso in cui il Ministero delle Finanze giapponese intervenga improvvisamente sul mercato.<\/p>\n
Con la riunione della Fed la prossima settimana e il Composite PMI USA attualmente robusto a 53,6, la volatilit\u00e0 implicita di breve periodo potrebbe risultare sottostimata. Raccomandiamo l\u2019acquisto di straddle o strangle a breve scadenza per trarre profitto dalle oscillazioni dei prezzi attorno a queste pubblicazioni macro ad alto impatto. Questa strategia ci assicura un posizionamento favorevole sia nel caso in cui la Fed mantenga un\u2019impostazione restrittiva, sia nel caso in cui la BoJ sorprenda il mercato con avvertimenti hawkish sull\u2019aumento dei costi energetici.<\/p>\n\n\n\n