I PMI flash di luglio dell\u2019Eurozona hanno superato le attese: il manifatturiero \u00e8 salito a 52,0 da 51,4 e i servizi a 51,6 da 49,4, spingendo l\u2019indice composito a 51,9 da 50,0 di giugno. L\u2019attenzione si sposta ora sulla pubblicazione dei PMI USA, mentre i mercati restano concentrati su petrolio, rendimenti e aspettative in evoluzione sulle banche centrali. Il petrolio si colloca intorno a 100 dollari, riproponendo i rischi inflazionistici e complicando le prospettive per la BCE, che ha lasciato i tassi invariati; anche BoE e Fed dovrebbero fare altrettanto la prossima settimana, mentre cresce il dibattito in vista delle riunioni successive.<\/p>\n
Il pricing di politica monetaria si \u00e8 irrigidito. Secondo il CME FedWatch, la probabilit\u00e0 di un rialzo Fed la prossima settimana \u00e8 al 33,7%, dal 12,8% di una settimana fa; per settembre, il 23,3% sconta un rialzo mentre il 20,4% prezza un taglio, con la maggior parte degli operatori che si attende nessuna variazione. La nota richiama inoltre l\u2019aumento dei rischi geopolitici sull\u2019offerta lungo lo Stretto e il Mar Rosso, rotte per il greggio saudita, e sostiene che queste pressioni potrebbero mantenere elevati i rendimenti obbligazionari e accrescere la sensibilit\u00e0 ai disavanzi in USA e Regno Unito. Il testo descrive l\u2019estratto come parte di \u201cThe Rockefeller Morning Briefing\u201d, una pubblicazione quotidiana con oltre 25 anni di storia, e propone una prova di due settimane al prezzo di 3,95 dollari.<\/p>\n
Stiamo affrontando un mix volatile di rincari energetici, aumento dei rendimenti obbligazionari e improvvise svolte \u201chawkish\u201d da parte delle banche centrali. Con i PMI flash di luglio che mostrano una resilienza sorprendente\u2014compreso il composito dell\u2019Eurozona risalito a 51,9\u2014l\u2019attivit\u00e0 economica regge, ma questa tenuta si scontra con una marcata inflazione dal lato dell\u2019offerta. Per gli operatori sui derivati, nelle prossime settimane il focus principale deve spostarsi dai consueti dati macro alla copertura diretta contro un repricing aggressivo dei tassi e contro possibili impennate delle commodity.<\/p>\n
La minaccia pi\u00f9 immediata per i portafogli \u00e8 il prezzo del greggio, che al momento minaccia di superare la soglia dei 100 dollari. Le interruzioni geopolitiche nel Mar Rosso e nello Stretto di Bab al-Mandab hanno di fatto raddoppiato i colli di bottiglia della navigazione globale, spingendo al rialzo noli ed energia. I recenti dati di tracciamento marittimo mostrano che i volumi di transito nel Canale di Suez sono crollati di oltre il 50% rispetto all\u2019anno scorso, costringendo le petroliere a rotte pi\u00f9 lunghe e costose.<\/p>\n
Questo shock inflazionistico \u201ca due gambe\u201d\u2014spedizioni ed energia\u2014sta provocando forti turbolenze sui mercati del debito sovrano. I rendimenti dei Treasury USA decennali sono aumentati di recente, minacciando di superare i precedenti massimi pluridecennali del 5,0%, mentre i \u201cbond vigilantes\u201d richiedono premi a termine pi\u00f9 elevati. Consigliamo agli operatori di prepararsi a una volatilit\u00e0 estrema del mercato obbligazionario e di considerare strategie in opzioni che proteggano da un ulteriore irripidimento della curva dei rendimenti.<\/p>\n
Questo contesto sta costringendo le banche centrali a riconsiderare i propri sentieri di politica monetaria, rendendo le prossime riunioni altamente imprevedibili. Se in precedenza il mercato si attendeva tagli dei tassi, lo strumento CME FedWatch mostra ora che la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve la prossima settimana \u00e8 balzata al 33,7%, dal 12,8% di appena una settimana fa. Gli operatori dovrebbero utilizzare opzioni marginali sui tassi a breve (STIR) per posizionarsi in vista di sorprese \u201chawkish\u201d, poich\u00e9 il rischio di un aggiustamento dei tassi tra una riunione e l\u2019altra non \u00e8 pi\u00f9 trascurabile.<\/p>\n
Avvicinandoci al fine settimana, \u00e8 lecito attendersi un significativo \u201cposition squaring\u201d e una riduzione del rischio da parte degli operatori, stanchi dell\u2019escalation geopolitica. L\u2019incertezza politica e la possibilit\u00e0 di azioni militari unilaterali in Medio Oriente potrebbero innescare improvvisi e violenti flussi \u201crisk-off\u201d verso il dollaro USA. Raccomandiamo di mantenere posizioni liquide, conservare un elevato cuscinetto di cassa e utilizzare derivati sulla volatilit\u00e0, come call sul VIX, per coprirsi dal rischio di una correzione pi\u00f9 ampia del mercato azionario.<\/p>\n\n\n\n