EUR\/USD si \u00e8 attestato intorno a 1,1385 nelle prime ore di contrattazione europee di venerd\u00ec, estendendo i rialzi oltre 1,1350 dopo che la Banca Centrale Europea ha mantenuto invariati i tassi chiave nella riunione di luglio, lasciando al contempo margine per una mossa a settembre. I mercati attendevano nel corso della giornata le letture preliminari dei PMI di luglio per l\u2019Eurozona, la Germania e gli Stati Uniti. La BCE ha indicato le pressioni sui prezzi dell\u2019energia come un rischio per il mantenimento dell\u2019inflazione sopra il target del 2% e ha previsto che l\u2019inflazione rester\u00e0 sopra l\u2019obiettivo fino alla prima met\u00e0 del 2027.<\/p>\n\n
Secondo Reuters, i prezzi dei derivati indicavano probabilit\u00e0 intorno al 95% di un rialzo BCE di 25 punti base a settembre, con una probabilit\u00e0 analoga di un\u2019ulteriore mossa entro dicembre. MUFG ha affermato che i rendimenti a breve sono saliti a nuovi massimi da inizio anno mentre i mercati prezzavano un percorso pi\u00f9 \u201chawkish\u201d per BCE e Fed, con la curva dell\u2019Eurozona che incorpora da due a tre ulteriori rialzi BCE nei prossimi 12 mesi e la curva USA circa due rialzi Fed nello stesso periodo. Resta inoltre in primo piano il rischio geopolitico dopo che gli Stati Uniti hanno effettuato la tredicesima notte consecutiva di raid sull\u2019Iran, uno scenario che pu\u00f2 sostenere il Dollaro USA come bene rifugio.<\/p>\n\n
Con EUR\/USD in risalita verso 1,1385, riteniamo che gli operatori in derivati dovrebbero posizionarsi per una prosecuzione della forza dell\u2019euro nel brevissimo termine puntando su opzioni call a breve scadenza. Questo slancio rialzista \u00e8 fortemente supportato dall\u2019ampliamento dello spread di rendimento tra i titoli a breve europei e quelli statunitensi, poich\u00e9 i rendimenti dell\u2019Eurozona crescono pi\u00f9 rapidamente per incorporare rialzi dei tassi pi\u00f9 aggressivi. Storicamente, quando gli spread sui rendimenti a breve si spostano a favore dell\u2019Eurozona, come sta accadendo ora, l\u2019euro tende a registrare una pressione rialzista persistente nelle due-tre settimane successive.<\/p>\n\n
Occorre monitorare con attenzione i PMI preliminari di luglio di oggi per Eurozona, Germania e Stati Uniti, che fungeranno da catalizzatore immediato per il pricing delle opzioni. PMI europei migliori delle attese probabilmente consoliderebbero la probabilit\u00e0 di mercato del 95% di un rialzo BCE a settembre, spingendo al rialzo la volatilit\u00e0 implicita su EUR\/USD. I trader dovrebbero valutare l\u2019acquisto di straddle a breve termine per intercettare l\u2019inevitabile breakout dei prezzi in seguito a queste pubblicazioni macro ad alto impatto.<\/p>\n\n
Tuttavia, consigliamo di mantenere uno stretto controllo sulle posizioni lunghe in euro a causa dell\u2019escalation del conflitto militare tra Stati Uniti e Iran in Medio Oriente. Storicamente, improvvisi picchi dei prezzi dell\u2019energia e l\u2019aumento delle tensioni geopolitiche innescano un classico movimento \u201crisk-off\u201d verso la sicurezza, che favorisce nettamente il Dollaro USA come valuta rifugio. Per coprire questo rischio, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call su USD a basso costo e fuori dal denaro (put su EUR\/USD) come cuscinetto protettivo contro un\u2019improvvisa inversione ribassista del cambio.<\/p>\n\n
Oltre al mercato spot FX, vediamo opportunit\u00e0 particolarmente interessanti nei derivati sui tassi, come i futures sull\u2019Euribor. Con i mercati che ora prezzano fino a tre ulteriori rialzi BCE nei prossimi 12 mesi contro solo due per la Federal Reserve, lo short sui futures sul debito a breve dell\u2019Eurozona resta una strategia ad alta convinzione. Questa divergenza di politica monetaria continuer\u00e0 a guidare i flussi di capitale, rendendo le strategie sulla curva dei rendimenti particolarmente attraenti nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n