I dati del World Gold Council mostrano che la Russia ha venduto circa 44 tonnellate d\u2019oro dall\u2019inizio dell\u2019anno, con dismissioni mensili che a giugno hanno ridotto le riserve di quasi 10 tonnellate. Gli economisti stimano che le vendite abbiano raccolto circa 5,6 miliardi di dollari, mentre il bilancio della Russia si \u00e8 ampliato fino a circa 7.000 miliardi di rubli (89 miliardi di dollari) sotto la pressione della guerra in Ucraina e delle sanzioni. Il calo viene descritto come il pi\u00f9 ampio da decenni; a titolo di confronto, tra luglio 2020 e aprile 2021 furono vendute 7,6 tonnellate. Al 1\u00b0 luglio 2026, le riserve auree della Banca di Russia ammontavano a 2.283 tonnellate, pari a 73,4 milioni di once, il livello pi\u00f9 basso da febbraio 2020. <\/p>\n
La banca centrale ha venduto sul mercato domestico, mentre anche il Ministero delle Finanze ha ceduto oro tramite il Fondo Nazionale di Ricchezza (NWF). La capacit\u00e0 della Russia di mobilitare lingotti riflette anni di accumulo di riserve: dal 2014 ha aggiunto circa 40 milioni di once (1.244 tonnellate) in sei anni, quando l\u2019oro scambiava tra 1.100 e 1.500 dollari l\u2019oncia. Allo scoppio della guerra, circa met\u00e0 delle riserve russe era detenuta in attivit\u00e0 denominate in dollari, euro e sterline, con il resto in yuan e oro; il NWF era stato riallocato al 60% in yuan e al 40% in oro.<\/p>\n
Stiamo assistendo a un cambiamento storico: la Russia sta liquidando le proprie riserve auree, portando le consistenze a 2.283 tonnellate al 1\u00b0 luglio 2026. Questa dismissione aggressiva, pari a circa 44 tonnellate finora quest\u2019anno, sta esercitando una pressione di offerta peculiare sul mercato. Per gli operatori sui derivati, questa liquidazione costante rappresenta una variabile cruciale di breve periodo da incorporare nei modelli di trading nelle prossime settimane.<\/p>\n
Nonostante la maxivendita russa, la domanda globale resta estremamente robusta, con le banche centrali nel mondo che nel primo trimestre dell\u2019anno hanno acquistato un saldo netto di 290 tonnellate. Con i prezzi dell\u2019oro ancora solidi vicino a 2.400 dollari l\u2019oncia, il mercato globale si sta dimostrando abbastanza resiliente da assorbire l\u2019offerta scaricata dalla Russia. Riteniamo che questo appetito istituzionale di fondo terr\u00e0 a bada eventuali grandi trend ribassisti, rendendo improbabili forti cali dei prezzi.<\/p>\n
Nel brevissimo termine, \u00e8 ragionevole attendersi volatilit\u00e0 localizzata dei prezzi mentre la Russia continua a vendere circa 10 tonnellate d\u2019oro al mese. I trader di derivati potrebbero puntare a sfruttare questi cali brevi e guidati dalle notizie acquistando opzioni call di lungo periodo quando le quotazioni si indeboliscono temporaneamente. Anche l\u2019acquisto strategico di opzioni put di breve periodo subito prima delle finestre di rendicontazione fiscale russa potrebbe generare profitti rapidi sui ribassi temporanei.<\/p>\n
La dipendenza della Russia dalle vendite di oro \u00e8 direttamente legata all\u2019andamento altalenante dei ricavi da petrolio e gas, che hanno subito una pressione ribassista costante. Finch\u00e9 questi deficit di bilancio persisteranno, la banca centrale russa continuer\u00e0 a convertire l\u2019oro in valuta liquida. Raccomandiamo di monitorare attentamente i future sul Brent, poich\u00e9 un ulteriore calo dei prezzi del petrolio probabilmente segnaler\u00e0 liquidazioni di oro pi\u00f9 pesanti e improvvise. <\/p>\n
Occorre inoltre valutare come queste vendite interagiscono con il mercato dei cambi, in particolare rublo e yuan cinese. Fare trading di future sull\u2019oro contro attivit\u00e0 denominate in yuan offre un modo efficace per fare arbitraggio sulle frizioni geopolitiche. Concentrandosi su questi spread specifici, \u00e8 possibile navigare con maggiore sicurezza la volatilit\u00e0 generata dall\u2019isolamento economico della Russia.<\/p>\n\n\n\n