Il BEA dovrebbe rivedere l\u2019inflazione dell\u2019Indice dei Prezzi PCE statunitense il 30 settembre, contestualmente alla pubblicazione dei dati di agosto, con ulteriori dettagli metodologici che saranno diffusi nello stesso momento. Le modifiche riguardano la gestione di portafoglio, i servizi legali e il software informatico e accessori; le categorie interessate rappresentano il 3,67% del paniere PCE.<\/p>\n
Sulla base delle indicazioni attuali, le stime suggeriscono che l\u2019inflazione core PCE a maggio 2026 sarebbe stata di circa 15 pb pi\u00f9 bassa rispetto al 3,4% a\/a riportato, mentre negli ultimi 12 mesi l\u2019effetto medio sull\u2019inflazione core m\/m sarebbe stato intorno a -1 pb. Ad eccezione dei servizi di gestione di portafoglio, le misure riviste dovrebbero continuare a basarsi su dati CPI e PPI.<\/p>\n
Nel navigare i mercati a fine luglio, consigliamo ai trader di derivati di mantenere la calma in vista dell\u2019aggiornamento metodologico del PCE programmato dal Bureau of Economic Analysis per il 30 settembre. Sebbene il core PCE di maggio pari al 3,4% risulterebbe inferiore di 15 punti base con le nuove regole, si tratta di un aggiustamento tecnico pi\u00f9 che di un reale raffreddamento dei prezzi al consumo. Riteniamo che il mercato possa inizialmente reagire in modo eccessivo a questi livelli storici di inflazione otticamente pi\u00f9 bassi, generando disallineamenti di prezzo di breve periodo nei derivati sul reddito fisso.<\/p>\n
Gli aggiustamenti riguardano solo tre categorie ristrette \u2014 gestione di portafoglio, servizi legali e software \u2014 che incidono per appena il 3,67% del paniere PCE complessivo. Con un impatto medio mensile sul core PCE stimato in un marginale 1 punto base nell\u2019ultimo anno, \u00e8 altamente improbabile che la Federal Reserve modifichi l\u2019attuale traiettoria dei tassi. Suggeriamo ai trader di evitare di prezzare una Fed pi\u00f9 \u201cdovish\u201d, poich\u00e9 i policymaker guarderanno facilmente oltre questi cambiamenti meramente cosmetici.<\/p>\n
Piuttosto, dovremmo prepararci a sfruttare una volatilit\u00e0 temporanea su inflation swap e opzioni su Treasury a breve scadenza quando verranno pubblicati i dati rivisti. Se gli algoritmi di trading automatico innescassero un rally improvviso dei bond a causa di stampe storiche pi\u00f9 basse, lo vedremmo come un\u2019ottima opportunit\u00e0 per andare short su un contratto eccessivamente tirato. Raccomandiamo di posizionarsi per un rapido ritorno al trend d\u2019inflazione sottostante una volta che il mercato avr\u00e0 pienamente assimilato la natura amministrativa di queste revisioni del BEA.<\/p>\n\n\n\n