TD Securities ha affermato che le valutazioni di mercato su un irrigidimento della Federal Reserve sono aumentate con il rialzo del petrolio e le tensioni tra Stati Uniti e Iran, anche se la banca giudica improbabile una mossa a luglio e mantiene un posizionamento \u201creceive\u201d sullo OIS di luglio. Secondo TD, il mercato potrebbe stare pagando troppo il rischio di politica monetaria nel breve termine, osservando che se queste valutazioni dovessero reggere fino alla decisione del FOMC della prossima settimana si tratterebbe della seconda pi\u00f9 ampia divergenza dell\u2019ultimo decennio tra aspettative implicite e azione effettiva della Fed.<\/p>\n
La prezzatura di un rialzo dei tassi ha seguito l\u2019andamento del petrolio fino alla pubblicazione del CPI di giugno, per poi disaccoppiarsi dopo dati CPI e PPI pi\u00f9 deboli, che hanno ridotto i timori di un trasferimento dell\u2019energia sull\u2019inflazione core; TD Securities ha aggiunto che uno shock energetico pi\u00f9 persistente potrebbe riaccendere le paure di una reazione della Fed. Ha inoltre sottolineato che le aspettative su Fed e crescita hanno guidato i rendimenti del Treasury decennale, con i tassi in area 4,66-4,69%; ha indicato una resistenza intorno a 4,80\/4,81% e successivamente a 5,00%. La prezzatura di un rialzo a luglio \u00e8 salita da 2 pb a 8 pb negli ultimi giorni, mentre TD Securities ha richiamato l\u2019attenzione su un rischio elevato di rialzi pi\u00f9 avanti nel 2026 e ha detto che la prezzatura di luglio appare tirata, mentre i policymaker attendono ulteriori dati sull\u2019inflazione core.<\/p>\n
Con la riunione FOMC di luglio a pochi giorni di distanza, vediamo un forte scollegamento tra le aspettative di mercato e l\u2019azione probabile della Federal Reserve. La prezzatura implicita di un rialzo dei tassi a luglio \u00e8 salita a 8 punti base, alimentata dalle recenti tensioni geopolitiche. Consigliamo ai trader sui derivati di sfruttare questa sopravvalutazione mantenendo una posizione \u201creceive\u201d sullo Overnight Index Swap (OIS) di luglio.<\/p>\n
Questo sentiment da falchi \u00e8 cresciuto mentre il Brent \u00e8 salito verso 85 dollari al barile a causa delle persistenti frizioni tra Stati Uniti e Iran. Tuttavia, i recenti dati sull\u2019inflazione statunitense restano contenuti, con l\u2019ultimo indice dei prezzi al consumo core in aumento di appena lo 0,2% a giugno. Riteniamo che la Fed vorr\u00e0 monitorare il percorso dell\u2019inflazione core per alcuni mesi prima di procedere con mosse effettive.<\/p>\n
Nel mercato dei Treasury, il rendimento del decennale sta attualmente consolidando tra il 4,66% e il 4,69%. In caso di rottura al rialzo, i prossimi livelli di resistenza principali da monitorare sono il 4,81% e poi la soglia psicologica del 5,00%. I trader dovrebbero seguire attentamente questi livelli mentre impostano le coperture macro per il resto dell\u2019anno.<\/p>\n
Storicamente, quando il mercato prezza un\u2019alta probabilit\u00e0 di pausa della Fed ma, improvvisamente, prezza un rialzo entro una settimana dalla riunione, queste aspettative di brevissimo termine tendono a rientrare rapidamente. Riteniamo che il rischio di rialzi dei tassi sia reale pi\u00f9 avanti nel 2026, ma l\u2019attuale prezzatura per luglio \u00e8 semplicemente troppo estrema. Sfruttare ora questa distorsione di prezzo offre il miglior rapporto rischio\/rendimento prima dell\u2019annuncio della Fed della prossima settimana.<\/p>\n\n\n\n