La presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato che la decisione del Consiglio direttivo, nella riunione di luglio, di lasciare invariati i principali tassi d\u2019interesse \u00e8 stata unanime, anche se alcuni membri hanno sollevato l\u2019ipotesi di valutare un rialzo. Ha affermato che l\u2019orientamento di politica monetaria \u00e8 posizionato in modo adeguato per attendere e che la banca centrale eviter\u00e0 di fornire qualsiasi forward guidance in vista della prossima decisione.<\/p>\n
Lagarde ha detto che la BCE disporr\u00e0 di una lunga serie di nuovi dati prima della riunione di settembre. Ha aggiunto che i responsabili delle decisioni sono particolarmente attenti al rischio di effetti di secondo impatto, pur sottolineando che al momento non se ne osservano. Sul fronte dei salari, ha affermato che \u00e8 ancora in corso un calo graduale.<\/p>\n
Dobbiamo prepararci a un aumento della volatilit\u00e0 nei derivati sull\u2019Euro Short-Term Rate (\u20acSTR) mentre la BCE mantiene una rigorosa impostazione data-dependent senza forward guidance. La rivelazione che alcuni policymaker hanno ventilato un rialzo dei tassi suggerisce che il percorso verso un ulteriore allentamento \u00e8 molto pi\u00f9 contestato di quanto il mercato avesse inizialmente prezzato. Raccomandiamo ai trader di derivati di coprirsi dai rischi hawkish utilizzando opzioni payer out-of-the-money sull\u2019Euribor.<\/p>\n
L\u2019inflazione dell\u2019area euro oscilla attualmente vicino all\u2019obiettivo del 2,0%, in calo rispetto ai picchi a doppia cifra della recente crisi inflazionistica, mentre la crescita salariale si \u00e8 moderata attorno al 3,2%. Tuttavia, poich\u00e9 la banca centrale resta altamente sensibile a qualsiasi segnale di effetti di secondo impatto, anche un lieve rialzo nei prossimi dati su salari o inflazione dei servizi innescher\u00e0 un repricing marcato. Dovremmo sfruttare questa sensibilit\u00e0 posizionandoci per spread dei rendimenti pi\u00f9 ampi del previsto tra i Bund tedeschi e i titoli dei Paesi dell\u2019Europa meridionale.<\/p>\n
Con una massiccia ondata di indicatori economici in calendario prima della riunione di settembre, i futures sui tassi a breve reagiranno in modo aggressivo a ogni singola pubblicazione. Consigliamo di fare trading in range sugli interest rate swap denominati in euro, anzich\u00e9 assumere un bias direzionale. L\u2019ingresso in straddle su opzioni a breve scadenza ci consentir\u00e0 di beneficiare delle inevitabili oscillazioni del sentiment di mercato nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n