Lo yen resta vicino ai minimi storici, con l\u2019USD\/JPY che supera i massimi da inizio anno oltre 163,00 dopo una nuova impennata dei prezzi globali di petrolio e gas naturale che ha peggiorato i termini di scambio del Giappone, importatore netto di energia. L\u2019aumento dei rendimenti globali ha aggiunto ulteriore pressione e i mercati valutano se la Bank of Japan possa anticipare un rialzo dei tassi per arginare l\u2019indebolimento della valuta, mentre continua anche l\u2019analisi della possibilit\u00e0 di un intervento diretto.<\/p>\n\n
MUFG collega l\u2019aumento dei costi di greggio e gas alla persistente pressione sulle valute a basso rendimento come lo yen e segnala che l\u2019intervento verbale della ministra delle Finanze Satsuki Katayama ha avuto effetti limitati. Richiama inoltre indiscrezioni secondo cui alcuni esponenti della BoJ potrebbero essere disponibili ad accelerare rispetto al consenso, ma sostiene che il solo irrigidimento domestico potrebbe non bastare. Commerzbank ha ritoccato al rialzo il profilo atteso dell\u2019USD\/JPY nel breve termine, ma continua a prevedere un apprezzamento dello yen entro la fine del prossimo anno, e si attende tagli dei tassi della Federal Reserve l\u2019anno prossimo che peserebbero sul dollaro USA. Nel medio termine vede l\u2019USD\/JPY dirigersi verso 145,00.<\/p>\n\n
Con l\u2019USD\/JPY scambiato sopra il livello critico di 163,00 e il Brent in area 88 dollari al barile, la pressione sullo yen sta raggiungendo un punto di ebollizione. Questa inflazione trainata dall\u2019energia continua a mettere sotto stress la bilancia commerciale del Giappone, mantenendo la valuta altamente vulnerabile nell\u2019immediato. Riteniamo che i trader su derivati debbano prepararsi a una volatilit\u00e0 pi\u00f9 elevata nelle prossime settimane, mentre il mercato mette alla prova questi massimi storici.<\/p>\n\n
Alla luce della crescente speculazione su un rialzo dei tassi della Bank of Japan a settembre, il differenziale di rendimento tra Stati Uniti e Giappone sta iniziando a mostrare segnali di cambiamento. Attualmente, il rendimento del Treasury USA decennale \u00e8 vicino al 4,3%, mentre il rendimento del JGB decennale \u00e8 salito fino all\u20191,1%, indicando uno spread che si restringe lentamente. Suggeriamo di concentrarsi su opzioni a breve scadenza per sfruttare questa tensione di mercato prima dei prossimi annunci ufficiali di politica monetaria delle banche centrali.<\/p>\n\n
Per proteggersi da improvvisi e bruschi interventi sul cambio da parte dei policymaker giapponesi, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put USD\/JPY a brevissima scadenza. I dati storici mostrano che, quando in passato il Ministero delle Finanze \u00e8 intervenuto \u2014 spendendo un record di 9,8 trilioni di yen a met\u00e0 2024 \u2014 il mercato ha registrato cali immediati di diverse centinaia di pip. L\u2019utilizzo di queste opzioni consente di catturare movimenti ribassisti esplosivi con un rischio rigidamente limitato.<\/p>\n\n
Per un posizionamento di pi\u00f9 lungo termine, privilegiamo l\u2019avvio di calendar spread oppure l\u2019acquisto di put con scadenze pi\u00f9 lunghe, puntando a un ritorno verso l\u2019area 145,00 entro il prossimo anno. Con la Federal Reserve che si avvicina a tagliare i tassi, la forza fondamentale del dollaro USA \u00e8 attesa in attenuazione. Questo approccio su due binari consente di capitalizzare i rischi di intervento nel breve, posizionandosi al contempo per una significativa inversione di trend nei prossimi trimestri.<\/p>\n\n\n\n