I rendimenti dell\u2019area euro sono saliti a nuovi massimi da inizio anno alla vigilia della riunione della Banca Centrale Europea, mentre i mercati adottano un percorso dei tassi pi\u00f9 aggressivo in risposta al rafforzamento dei prezzi dell\u2019energia. Le valutazioni implicano 2\u20133 ulteriori rialzi dei tassi BCE nel prossimo anno e un\u2019altra mossa a settembre \u00e8 quasi completamente scontata; per confronto, il mercato USA prezza circa due rialzi della Federal Reserve nello stesso periodo. I rendimenti a breve hanno accelerato pi\u00f9 rapidamente in Europa che negli Stati Uniti, ampliando i differenziali di rendimento rispetto al dollaro.<\/p>\n\n
La nota evidenzia inoltre uno spazio limitato per Christine Lagarde per contrastare aspettative di rialzi multipli mentre aumentano i rischi inflazionistici. I maggiori costi energetici vengono indicati come un fattore che potrebbe aumentare il rischio di ulteriori strette pi\u00f9 avanti nel corso dell\u2019anno, aggiungendo al contempo rischi al ribasso per la crescita dell\u2019area euro. L\u2019economia dell\u2019area euro, tuttavia, ha finora retto meglio del previsto di fronte allo shock dei prezzi energetici.<\/p>\n\n
Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 interessante nelle prossime settimane per posizionarsi su un euro pi\u00f9 forte, mentre i rendimenti obbligazionari dell\u2019area euro salgono a nuovi massimi. Con il mercato che prezza sempre pi\u00f9 un\u2019ulteriore stretta della BCE entro settembre, il differenziale di rendimento si sta spostando a favore della valuta unica rispetto al dollaro USA. Gli operatori in derivati dovrebbero valutare la costruzione di posizioni lunghe sull\u2019euro (EUR\/USD) tramite opzioni call per intercettare questo slancio rialzista.<\/p>\n\n
Questo spostamento \u201chawkish\u201d \u00e8 trainato in larga misura dal ritorno della pressione dei costi energetici, con il Brent recentemente tornato sopra gli 85 dollari al barile nel luglio 2026, riaccendendo i timori di inflazione di seconda ronda. I dati storici dei precedenti shock energetici mostrano che, quando l\u2019inflazione accelera, la BCE tende spesso a mantenere un atteggiamento pi\u00f9 aggressivo della Federal Reserve. Riteniamo che i trader possano utilizzare bull call spread per limitare il rischio di ribasso, posizionandosi al contempo per un potenziale rialzo dei tassi a settembre.<\/p>\n\n
Raccomandiamo inoltre di concentrarsi sui derivati sui tassi a breve, come i future sull\u2019Euribor, che al momento sottostimano la probabilit\u00e0 di tassi elevati persistenti. La volatilit\u00e0 implicita nel mercato dei tassi rimane relativamente contenuta, offrendo un punto d\u2019ingresso interessante per chi intende coprirsi da una BCE pi\u00f9 restrittiva. L\u2019acquisto di put protettive sui future dei titoli di Stato dell\u2019area euro potrebbe proteggere i portafogli da ulteriori impennate dei rendimenti.<\/p>\n\n
Sebbene l\u2019aumento dei prezzi dell\u2019energia rappresenti un rischio per la crescita dell\u2019Eurozona, i dati recenti che mostrano un tasso di crescita del PIL stabile allo 0,3% suggeriscono che, per ora, l\u2019economia possa reggere questa pressione. Le strategie su derivati dovrebbero quindi puntare sulla volatilit\u00e0, utilizzando straddle o strangle sulle principali coppie valutarie in euro in vista delle prossime decisioni delle banche centrali. Ci aspettiamo che l\u2019euro resti ben supportato finch\u00e9 i responsabili della politica monetaria manterranno aperta la porta a ulteriori strette.<\/p>\n\n\n\n