Gli utili tech USA della notte hanno impostato un tono prudente nonostante le sorprese positive in prima pagina. Alphabet ha riportato ricavi ex-TAC di 103,6 mld $ contro 101,2 mld $ attesi, con la crescita dei ricavi Cloud in accelerazione all\u201982% a\/a e l\u2019app Gemini a 950 mln di MAU; tuttavia il titolo \u00e8 sceso di circa il 3% dopo l\u2019innalzamento della guidance sul capex a 195\u2013215 mld $, mentre un\u2019altra voce indicava per il FY26 un incremento dell\u20198% a 195\u2013205 mld $. Tesla ha ceduto circa il 4% dopo un EPS adjusted di 0,33 $ sotto lo 0,51 $ atteso, un margine operativo automotive all\u20191,4% e un free cash flow a -1,09 mld $, mentre sposta il capex oltre i 25 mld $. OpenAI ha alzato la spesa cloud prevista fino al 2030 a 750 mld $ da 600 mld $; IBM ha ridotto la crescita dei ricavi FY26 al 4\u20135%, mentre ServiceNow ha aumentato i ricavi da abbonamenti FY26 a 15,77 mld $, +21% a cambi costanti. L\u2019Europa ha aperto in calo, con FTSE -0,08% a 10.708,21 e FTSE MIB -1,43% a 52.036,00, mentre STMicroelectronics \u00e8 scesa del -13,5% dopo aver guidato i ricavi del Q3 a 3,70 mld $ e Soitec \u00e8 balzata fino al 22%; BNP Paribas e UniCredit in ribasso, mentre Nestl\u00e9 ha perso il -6,5% e Roche \u00e8 salita del +2,5%.<\/p>\n
La geopolitica ha guidato tassi e commodity. Lo US CENTCOM ha registrato la 12\u00aa notte consecutiva di attacchi sull\u2019Iran, i report hanno indicato una prima missione di un B-1, e l\u2019Iran ha colpito basi USA in Kuwait mentre le difese aeree kuwaitiane hanno intercettato droni; l\u2019IRGC ha dichiarato che una delle tre petroliere ha preso fuoco a sud di Hormuz, mentre gli Houthi hanno detto di aver colpito petroliere saudite nel Mar Rosso, inclusa la Encelia, con equipaggio al sicuro. Il Brent \u00e8 salito di circa il 3,8% a 97,6 $ e poi +4,1%, con WTI +3,3%, mentre i rendimenti si sono spinti ai massimi di due mesi: Bund decennali a 3,20%, OAT a 4,01%, gilt a 5,08%, Treasury a 4,68% e JGB a 2,75%, mentre l\u2019oro \u00e8 sceso dell\u20191% e poi -0,8%. La BCE era attesa invariata alle 12:15 GMT, con i mercati che prezzano circa un 5% di probabilit\u00e0 di rialzo questa settimana e circa 84\u201390% per una mossa da 25 pb a settembre; EUR\/USD era a 1,1425, GBP\/USD a 1,3375 con 75 pb prezzati su 12 mesi, e USD\/JPY \u00e8 salito sopra 163,40. Sui dati, il PIL Q2 della Corea del Sud \u00e8 salito dello 0,6% t\/t e del 3,7% a\/a, l\u2019Australia ha aggiunto 76,3k posti con disoccupazione al 4,4%, le immatricolazioni UE27 di nuove auto a giugno sono cresciute del 13,6% contro 3,2% precedente, e la produzione industriale di Taiwan \u00e8 aumentata del 23,0% a\/a.<\/p>\n
Dovremmo posizionarci per uno shock prolungato dei prezzi del petrolio mentre il Brent si spinge verso i 100 dollari al barile, a causa dell\u2019escalation dei conflitti nel Mar Rosso e nello Stretto di Hormuz. Storicamente, durante shock geopolitici dell\u2019offerta come la crisi energetica del 2022, i volumi di opzioni call sul greggio sono aumentati di oltre il 45% mentre i trader si coprivano da interruzioni improvvise. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call Brent out-of-the-money per catturare ulteriore rialzo man mano che aumentano i rischi marittimi.<\/p>\n
Con i rendimenti obbligazionari globali ai massimi di diversi mesi\u2014come i gilt decennali a 5,08% e i Treasury USA decennali a 4,68%\u2014dobbiamo prepararci a una pressione persistente al rialzo sui tassi. Storicamente, quando i rendimenti dei gilt superano il 5%, gli indici di volatilit\u00e0 del reddito fisso come il MOVE spesso superano quota 120. Suggeriamo di acquistare opzioni put su future governativi a lunga duration per beneficiare del calo dei prezzi delle obbligazioni mentre le banche centrali affrontano una rinnovata inflazione trainata dall\u2019energia.<\/p>\n
Il forte contrasto tra la spesa massiccia in infrastrutture IA e l\u2019indebolimento dei ritorni immediati sta alimentando ampie oscillazioni nel settore tecnologico, come mostra STMicroelectronics in calo del 15%. Quando i grandi player tech alzano gli obiettivi di spesa in conto capitale mentre i free cash flow si restringono, la volatilit\u00e0 implicita sugli indici tech storicamente sale del 15%\u201320% nelle settimane successive. Possiamo sfruttare questo contesto acquistando straddle su ETF dei semiconduttori o su titoli tech hyperscale in vista delle prossime trimestrali.<\/p>\n
Ci aspettiamo che l\u2019euro subisca pressioni al ribasso mentre il mercato resta pericolosamente compiacente sul conflitto in Medio Oriente, anche mentre la BCE si prepara a un possibile rialzo dei tassi a settembre. Storicamente, gli shock energetici pesano sull\u2019economia dell\u2019Eurozona, spesso spingendo EUR\/USD in calo del 2%\u20133% nelle settimane successive a un forte spike del petrolio. Dovremmo valutare l\u2019acquisto di opzioni put su EUR\/USD per coprirci contro un\u2019escalation geopolitica e un rallentamento economico in Europa.<\/p>\n\n\n\n