L\u2019aumento dei prezzi di petrolio e gas naturale ha aggiunto pressione allo yen giapponese, con USD\/JPY spintosi su nuovi massimi da inizio anno sopra 163,00. Anche altre valute a basso rendimento hanno sottoperformato: EUR\/CHF \u00e8 tornato in area 0,9300, un livello visto l\u2019ultima volta a inizio anno. Da quando il conflitto USA-Iran \u00e8 iniziato a fine febbraio, yen e franco svizzero si sono collocati tra i peggiori performer nel G10, poich\u00e9 rendimenti pi\u00f9 elevati fuori dal Giappone ed energia pi\u00f9 cara inclinano le condizioni a sfavore della valuta.<\/p>\n
I policymaker giapponesi operano in un contesto di mercato pi\u00f9 difficile, mentre rendimenti globali pi\u00f9 solidi continuano a favorire la svalutazione dello yen. Bloomberg ha riportato che i funzionari della Bank of Japan sono aperti a rialzi dei tassi pi\u00f9 rapidi del consenso, con la debolezza dello yen che alimenta rischi inflattivi al rialzo, e MUFG si attende un aumento gi\u00e0 a settembre. Anche cos\u00ec, una singola mossa della BoJ potrebbe offrire solo un sollievo limitato, mentre il report inquadra un potenziale smontaggio dei carry trade come pi\u00f9 favorevole, qualora lo shock energetico destabilizzi le condizioni finanziarie e spinga le principali banche centrali, come la Fed, verso una politica pi\u00f9 restrittiva.<\/p>\n
Consigliamo ai trader in derivati di prepararsi a una volatilit\u00e0 pi\u00f9 elevata sullo yen giapponese, utilizzando opzioni call su USD\/JPY per cogliere ulteriori rialzi oltre 163,00. Con il Brent in risalita verso 85 dollari al barile, la forte dipendenza del Giappone dalle importazioni energetiche continua a pesare sullo yen. Per mitigare il rischio di un intervento improvviso del governo, raccomandiamo di strutturare queste operazioni con barriere knock-out oppure di utilizzare long straddle.<\/p>\n
Sebbene circolino indiscrezioni su un rialzo del tasso di riferimento della Bank of Japan a settembre, riteniamo che un singolo aumento non sar\u00e0 sufficiente a invertire la discesa della valuta. Guardando ai dati storici, quando la BoJ ha alzato i tassi a met\u00e0 2024, lo yen ha comunque affrontato una forte pressione di vendita perch\u00e9 lo spread di rendimento USA-Giappone \u00e8 rimasto sopra i 400 punti base. Suggeriamo di acquistare opzioni put JPY di breve durata per sfruttare questa debolezza persistente finch\u00e9 il differenziale di rendimento resta ampio.<\/p>\n
Occorre inoltre prepararsi a un potenziale smontaggio del carry trade se gli elevati costi energetici dovessero destabilizzare i mercati globali. Se i mercati azionari globali dovessero scendere, una corsa improvvisa a ricoprire posizioni corte sullo yen potrebbe spingere rapidamente USD\/JPY verso il supporto in area 155,00. I trader dovrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni put su USD\/JPY fuori dal denaro, a basso costo, per coprirsi da un\u2019improvvisa inversione risk-off nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n