Gli analisti di ING attribuiscono il rally estivo della sterlina a posizionamento, carry e possibili flussi di M&A, pi\u00f9 che a un miglioramento dei fondamentali del Regno Unito. Il loro scenario centrale prevede un graduale calo dei tassi UK a breve scadenza, con il ritorno dei rischi fiscali in autunno, e li porta ad aspettarsi che la sterlina restituisca i recenti guadagni. Vedono EUR\/GBP in risalita verso 0,88 entro fine anno.<\/p>\n
Sulla base della loro view sugli spread dei tassi, si attendono un EUR\/GBP pi\u00f9 alto dai livelli attuali e a 0,90 nel 2027. Sul fronte delle finanze pubbliche, descrivono un contesto di breve termine pi\u00f9 positivo, ma continuano ad anticipare che nel lungo periodo il ricorso al debito salga oltre gli attuali piani di bilancio. Per la gamba in dollari, assumono che la Fed non inasprisca in questo ciclo e prevedono un cambio GBP\/USD ingabbiato in un range, con GBP\/USD a 1,32-1,36.<\/p>\n
Riteniamo che la recente forza estiva della sterlina poggi su fondamenta fragili, sostenuta da posizionamenti temporanei e flussi di carry trade pi\u00f9 che da una solida crescita economica del Regno Unito. Con la Bank of England attesa ridurre ulteriormente i tassi a breve rispetto ai livelli attuali, il supporto dei rendimenti per la sterlina si sta rapidamente affievolendo. I trader sui derivati dovrebbero prepararsi a questo cambiamento riducendo le posizioni lunghe in GBP nelle prossime settimane.<\/p>\n
Raccomandiamo di acquistare opzioni call su EUR\/GBP o di impostare posizioni spot lunghe, puntando a un movimento verso 0,88 entro la fine del 2026. Attualmente, EUR\/GBP scambia a livelli storicamente a sconto intorno a 0,84, rendendo l\u2019esposizione alla volatilit\u00e0 rialzista particolarmente conveniente in termini di costo. Storicamente, quando lo spread dei rendimenti tra i titoli a breve di Regno Unito ed Eurozona si restringe, EUR\/GBP inverte rapidamente le perdite.<\/p>\n
Per GBP\/USD, ci aspettiamo che la coppia resti contenuta in un range 1,32-1,36, poich\u00e9 un dollaro USA in indebolimento limita il rischio di ribasso. I trader possono sfruttare questa dinamica di range vendendo i rally di GBP\/USD in area 1,35 tramite strategie strangle di breve termine. La strategia \u00e8 coerente con i cicli passati, in cui un dollaro pi\u00f9 debole ha sostenuto GBP\/USD nonostante la debolezza domestica del Regno Unito.<\/p>\n
Infine, ci aspettiamo che i rischi fiscali del Regno Unito tornino in primo piano in avvicinamento alla manovra\/budget autunnale, esercitando pressione al ribasso sulla sterlina. Sebbene nel breve termine i dati sull\u2019indebitamento pubblico possano apparire temporaneamente stabili, l\u2019orizzonte di lungo periodo suggerisce che il debito salir\u00e0 oltre gli attuali piani del governo. Gli operatori sui derivati dovrebbero acquistare ora opzioni put sulla GBP per coprirsi da improvvisi strappi ribassisti prima che queste realt\u00e0 fiscali si manifestino pienamente.<\/p>\n\n\n\n