Le esportazioni della Corea del Sud sono aumentate del 52,3% su base annua nei primi 20 giorni di luglio, in rallentamento dal 60,4% registrato nello stesso periodo di giugno, estendendo a sette mesi consecutivi la sequenza di crescita a doppia cifra. Il movimento \u00e8 stato sostenuto dai semiconduttori e dalla domanda dei data center legata all\u2019IA, anche se persistono le tensioni sulle catene di fornitura a causa del riacutizzarsi delle tensioni in Medio Oriente.<\/p>\n\n
La Bank of Korea ha aumentato la scorsa settimana il tasso di riferimento di 25 pb al 2,75%, il primo rialzo in tre anni, citando pressioni sui prezzi e rischi per la stabilit\u00e0 finanziaria legati a un KRW debole e all\u2019aumento dei prezzi delle abitazioni. Un ulteriore rialzo di 25 pb quest\u2019anno porterebbe il Base Rate al 3,0%, in linea con la proiezione mediana del dot plot della BoK. Sul mercato FX, ieri USD\/KRW \u00e8 salito dello 0,3% a 1.482 su un USD pi\u00f9 forte, mentre le aspettative per il secondo semestre includono maggiori vendite corporate di USD a termine e afflussi di capitale.<\/p>\n\n
Raccomandiamo ai trader su derivati di posizionarsi per un rafforzamento del Won sudcoreano (KRW) nelle prossime settimane, andando short su forward USD\/KRW o acquistando opzioni put su USD. Sebbene la coppia valutaria abbia recentemente toccato 1.482 a causa della forza generalizzata del dollaro, i fondamentali dell\u2019economia sudcoreana indicano che questo livello non \u00e8 sostenibile. Con le esportazioni di inizio luglio in crescita del 52,3% su base annua, la domanda strutturale di Won \u00e8 destinata a intensificarsi.<\/p>\n\n
Va evidenziato che le spedizioni di semiconduttori incidono storicamente fino al 20% dell\u2019export sudcoreano, un comparto attualmente ulteriormente spinto dalla domanda globale di intelligenza artificiale. Il monitoraggio di settore mostra che i ricavi globali dei semiconduttori sono destinati a crescere a doppia cifra nel 2026, con benefici diretti per i campioni nazionali come Samsung e SK Hynix. Questo boom secolare dell\u2019IA fornisce un solido supporto fondamentale che con ogni probabilit\u00e0 attirer\u00e0 consistenti afflussi esteri in equity su Seul.<\/p>\n\n
Sul fronte della policy, consigliamo di sfruttare la svolta pi\u00f9 hawkish della Bank of Korea dopo il recente rialzo al 2,75%. I decisori puntano a un tasso terminale al 3,0% quest\u2019anno per contrastare l\u2019inflazione e i rischi del mercato immobiliare, riducendo il differenziale di rendimento rispetto ad altre grandi banche centrali. La compressione dello spread offre un contesto macro favorevole per le nostre strategie su derivati ribassiste su USD\/KRW.<\/p>\n\n
Inoltre, ci aspettiamo un\u2019accelerazione delle coperture corporate che, nel breve termine, potrebbe amplificare i guadagni della valuta. Gli esportatori locali tipicamente aumentano le vendite di USD a termine quando il dollaro sale su massimi pluriennali come 1.482. L\u2019acquisto ora di opzioni call su KRW a breve scadenza consentir\u00e0 di beneficiare del calo del tasso spot man mano che questi flussi corporate spingono la quotazione verso il basso.<\/p>\n\n\n\n