L\u2019indice dei prezzi alla produzione (PPI) della Russia \u00e8 aumentato del 10,5% su base annua a giugno, accelerando dal 9,4% del mese precedente. Il dato segnala una crescita pi\u00f9 rapida dei prezzi a livello di produzione nell\u2019ultimo periodo di rilevazione.<\/p>\n
L\u2019incremento di 1,1 punti percentuali rappresenta un cambio di passo nella dinamica dell\u2019inflazione \u201cupstream\u201d, con la lettura di giugno superiore al ritmo di maggio. I dati descrivono un tasso annuo pi\u00f9 sostenuto di crescita dei prezzi alla produzione in Russia.<\/p>\n
Dobbiamo prepararci a una politica monetaria pi\u00f9 restrittiva dopo che il PPI russo \u00e8 balzato al 10,5% a giugno dal 9,4% del mese precedente. Questa netta accelerazione suggerisce che l\u2019inflazione al consumo subir\u00e0 forti pressioni al rialzo, costringendo la Banca di Russia a mantenere il tasso chiave su livelli fortemente restrittivi. Con il tasso di riferimento gi\u00e0 arrivato a un impressionante 21% negli ultimi cicli di inasprimento per contrastare un\u2019inflazione ostinata, ulteriori rialzi dei tassi sono ormai concretamente sul tavolo nelle prossime settimane.<\/p>\n
Consigliamo ai trader sui derivati di posizionarsi per questo contesto \u201chawkish\u201d concentrandosi su interest rate swap (IRS) e derivati legati ai rendimenti. Pagare il tasso fisso negli swap domestici offre una solida copertura mentre la banca centrale agisce per raffreddare l\u2019aumento dei costi industriali. I dati storici mostrano che, ogni volta che l\u2019inflazione industriale supera la soglia del 10%, i policy maker reagiscono in modo aggressivo, rendendo particolarmente interessanti le posizioni \u201crate payer\u201d a breve duration.<\/p>\n
Per l\u2019esposizione valutaria, suggeriamo di utilizzare Non-Deliverable Forward (NDF) offshore per muoversi nel mercato del rublo, soggetto a restrizioni. Il contrasto tra tassi domestici elevati e costi di produzione in aumento \u00e8 destinato ad accrescere la volatilit\u00e0 del rublo nel breve termine. Possiamo sfruttarlo acquistando opzioni put USD\/RUB a breve scadenza, scommettendo su un temporaneo rafforzamento del rublo alimentato da questi tassi elevati.<\/p>\n
Infine, dovremmo puntare sui derivati sulle materie prime, con focus sugli spread del greggio Urals e sui futures energetici raffinati. L\u2019aumento dei prezzi alla produzione in Russia probabilmente comprimer\u00e0 i margini dei raffinatori locali, potenzialmente limitando i volumi di export di prodotti petroliferi finiti. I trader possono capitalizzare questa discontinuit\u00e0 assumendo posizioni lunghe sui futures globali di diesel e benzina, altamente sensibili alle variazioni dell\u2019offerta russa.<\/p>\n\n\n\n