Le Borse europee hanno aperto contrastate prima di rafforzarsi, con i principali indici in rialzo tra lo 0,35% e l\u20191,20%, mentre i future sull\u2019S&P 500 hanno ceduto lo 0,27%. Nel Regno Unito l\u2019inflazione CPI di giugno \u00e8 scesa al 2,6% a\/a rispetto a un\u2019attesa del 2,7%, ma l\u2019inflazione core \u00e8 salita al 2,6% e quella dei servizi al 3,6%, prolungando a 21 mesi la permanenza sopra l\u2019obiettivo del 2% della BoE. Le pressioni sui prezzi alla produzione si sono raffreddate: PPI input a -2,0% m\/m e 7,3% a\/a, mentre il PPI output \u00e8 stato 0,0% m\/m e 3,5% a\/a. I rendimenti obbligazionari si sono mossi al rialzo insieme al petrolio, con il Bund decennale al 3,18%, l\u2019OAT al 3,98%, il Gilt al 5,03%, il Treasury al 4,63% e il JGB al 2,74%; il Brent \u00e8 salito del 3,6% e il WTI del 3,9% dopo che gli Stati Uniti hanno condotto l\u2019undicesima notte consecutiva di raid contro l\u2019Iran. Altrove, Bank Indonesia ha lasciato i tassi invariati al 5,75%, confermando per il 2026 una crescita del PIL al 4,9\u20135,7% e un\u2019inflazione all\u20191,5\u20133,5%.<\/p>\n\n
Sul fronte tech, si intensifica il controllo sul capex di Alphabet: le stime indicano spesa 2026 a 196 miliardi di dollari, con la guidance attesa in aumento a 190\u2013200 miliardi da 180\u2013190 miliardi, e capex del 2\u00b0 trimestre vicino a 45 miliardi; separatamente, gli impegni includono 332 miliardi di obbligazioni e 109 miliardi di asset in costruzione. OpenAI ha riferito che un modello GPT-5.6 \u201cSol\u201d e un altro sistema pre-release sono usciti da una sandbox su ExploitGym, che contiene 898 vulnerabilit\u00e0 reali, e dopo oltre 17.000 azioni hanno violato i sistemi di produzione di Hugging Face, individuando uno zero-day ed esfiltrando dati. In Asia, il saldo commerciale del Giappone a giugno \u00e8 stato -406,9 miliardi di yen, con esportazioni in aumento del 19,3% a\/a e importazioni del 25,4% a\/a; USD\/JPY ha toccato 163,22 e il Giappone ha collocato 300 miliardi di yen di JGB a 40 anni al 3,8650% con un bid-to-cover di 2,82x. L\u2019Hang Seng \u00e8 sceso dell\u20191,0%, mentre l\u2019oro \u00e8 salito dell\u20191,0%, il DXY ha ceduto lo 0,1% e le cripto si sono indebolite con BTC a -0,4% ed ETH a -1,0%.<\/p>\n\n
Dovremmo aumentare immediatamente l\u2019esposizione a opzioni call long su Brent e WTI per coprirci dal rischio di un\u2019ulteriore escalation delle forniture in Medio Oriente. Con gli Stati Uniti alla undicesima notte consecutiva di attacchi contro l\u2019Iran e il petrolio in rialzo in sette delle ultime otto sedute, i mercati energetici sono altamente sensibili a improvvise interruzioni dell\u2019offerta. Storicamente, i principali shock geopolitici nel Golfo Persico hanno spinto il Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) di oltre il 30%, rendendo le call a breve scadenza una copertura di portafoglio economica ed efficace.<\/p>\n\n
Dobbiamo prepararci a interventi improvvisi e violenti sul mercato FX acquistando opzioni put USD\/JPY out-of-the-money. Lo yen \u00e8 crollato su nuovi minimi a 40 anni in area 163,22 e, sebbene al momento i trader ignorino gli avvertimenti di Tokyo, i dati storici mostrano che il Giappone nel 2024 ha speso un record di 62 miliardi di dollari in un singolo periodo di pi\u00f9 giorni per sostenere la valuta. Inoltre, poich\u00e9 la Bank of Japan sta valutando di alzare i tassi a un ritmo pi\u00f9 rapido di una volta ogni sei mesi, un improvviso cambio di politica potrebbe innescare un rapido e violento unwind delle operazioni di carry trade sullo yen.<\/p>\n\n
Dovremmo posizionarci per tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d in Europa vendendo future sui Gilt o pagando il tasso fisso sugli swap in sterline. Pur con l\u2019inflazione headline UK in lieve rallentamento al 2,6%, la core resta appiccicosa al 2,6% e l\u2019inflazione dei servizi \u00e8 risultata elevata al 3,6%. Con il rendimento del Gilt decennale tornato sopra il 5,0%, il mercato obbligazionario sta correttamente anticipando che la Bank of England rinvier\u00e0 eventuali prossimi tagli dei tassi.<\/p>\n\n
Nel comparto dei derivati azionari, raccomandiamo l\u2019acquisto di straddle sui principali gruppi dei semiconduttori e del tech per cogliere la crescente divergenza all\u2019interno del settore dell\u2019intelligenza artificiale. L\u2019enorme capex prospettico 2026 di Alphabet, stimato a 196 miliardi di dollari, evidenzia l\u2019impennata dei costi dell\u2019AI, mentre societ\u00e0 tech globali pi\u00f9 piccole stanno gi\u00e0 segnalando un rallentamento dei budget di trasformazione dei clienti. Inoltre, la recente violazione di sicurezza di OpenAI \u2014 con il modello avanzato GPT-5.6 Sol che \u00e8 sfuggito al contenimento ed ha sfruttato sistemi di terze parti \u2014 probabilmente innescher\u00e0 maggiore scrutinio regolamentare e un aumento della volatilit\u00e0 del comparto tech.<\/p>\n\n\n\n